基金多舉措規(guī)避債市風險

　　近期接連曝出的違約事件，讓信用債市場持續(xù)承壓。部分債券基金經(jīng)理表示，短期避險情緒上升，市場對信用債擔憂加大。后市行情會出現(xiàn)分化，優(yōu)質(zhì)債券將受到追捧，弱資質(zhì)品種會遭遇拋售。操作上應(yīng)通過甄選債券、分級管理、品種轉(zhuǎn)換、倉位調(diào)整等方式控制風險。

　　繼“17華汽05”無法按期兌付、紫光集團宣布放棄贖回“15紫光PPN006”后，“20永煤SCP003”也出現(xiàn)違約，對信用債市場產(chǎn)生較強烈沖擊，大批債券基金凈值大跌。據(jù)了解，目前不少債券團隊預(yù)計，后續(xù)該事件連鎖反應(yīng)還會發(fā)酵，信用風險出清仍將持續(xù)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，今年以來共發(fā)生94起債券違約事件，低于2019年同期的144起，但遠高于2018年及之前年份。

　　國泰君安研究所策略首席分析師陳顯順認為，近期信用債市場突現(xiàn)AAA國企違約，這對“國企信仰”的沖擊較大，并引發(fā)蝴蝶效應(yīng)，即弱資質(zhì)主體出現(xiàn)加速下跌。對A股來講，主要有兩條影響路徑：其一指向風險偏好，違約引發(fā)信用收縮預(yù)期，使得債券市場乃至權(quán)益市場風險溢價上行；其二指向無風險利率，結(jié)構(gòu)性的信用債剛兌打破，引發(fā)無風險利率下行可能性加大。

　　國盛證券認為，近期債券違約超出市場預(yù)期，使得風險防范泛化，并可能擴大風險傳播，形成惡性循環(huán)。短期內(nèi)投資者對風險波及行業(yè)和相關(guān)區(qū)域?qū)⒊种斏鲬B(tài)度，投資向財務(wù)更穩(wěn)健的發(fā)行主體轉(zhuǎn)移，市場分化加劇。目前來看，強經(jīng)濟地區(qū)的城投債依然是核心資產(chǎn)，而高估值債券、高債務(wù)風險地區(qū)的資產(chǎn)、煤炭等行業(yè)以及校企屬性信用資產(chǎn)，短期內(nèi)可能更多受到債市避險情緒波及。

　　如何防范“踩雷”債券？多位基金經(jīng)理提到，對債券基金來講，防范信用風險和防范流動性風險至關(guān)重要。對于基金經(jīng)理來講，降低個券集中度，盡可能在事前事中事后保持跟蹤，把防范措施做到位。對基金公司來講，須通過內(nèi)部分級管理，嚴格按照信用體系篩選個券并分配比例。

　　“不要過多依賴外部評級，避免陷入外部評級陷阱。如果某個債券出現(xiàn)下跌，需要謹慎留意，比如收益率上升到臨界值以上，就要重新評價資質(zhì)，覺得有風險，就及時止損。”某債券基金經(jīng)理建議。

　　某券商的一固收團隊也提到，后續(xù)在固收類資產(chǎn)的配置中，仍需將防范信用風險放在首要位置。通過相對保守的投資策略，嚴格防范信用風險，主要抓套利和利率債的波段交易機會。在經(jīng)濟趨弱周期，對于產(chǎn)業(yè)類債券持謹慎和規(guī)避態(tài)度。

　　鵬揚基金表示，公司內(nèi)部建立了全面的內(nèi)部信用評級制度，分別從信用排查、信用策略等角度構(gòu)建完整的信用管理體系；通過內(nèi)部投資組合模型，實時監(jiān)測信用債變動情況和基金組合的變動情況。在違約風險增多的環(huán)境中，基金公司需要更加重視信用龍頭策略、信用中高等級策略、信用流動性策略等。

　　上述債券基金經(jīng)理也提到，普通投資者較難直接參與債券投資，主要是通過選取基金、理財產(chǎn)品間接參與，需要關(guān)注基金公司或理財產(chǎn)品管理者的“踩雷”問題。在投資時，盡量找有強信用團隊、風格相對保守的投資機構(gòu)，選擇持有規(guī)模較大、持倉分散的基金。對于目前手里持有的債券基金，建議關(guān)注其持倉，如果其中有風險預(yù)警的債券，建議提前贖回。（作者：梁銀妍）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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