四季度市場(chǎng)波動(dòng)加大 新基金建倉(cāng)側(cè)重防風(fēng)險(xiǎn)

　　臨近年底，考慮到整體市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)加大，部分新發(fā)權(quán)益基金在建倉(cāng)上普遍采取比較審慎的態(tài)度，防風(fēng)險(xiǎn)或成為主要考量因素。

　　多數(shù)新發(fā)基金建倉(cāng)謹(jǐn)慎

　　來(lái)自東吳證券的統(tǒng)計(jì)顯示，今年新發(fā)基金的建倉(cāng)期顯示出規(guī)律性波動(dòng)：4-7月市場(chǎng)上行期間，基金建倉(cāng)期也對(duì)應(yīng)延長(zhǎng)，建倉(cāng)速度趨緩，每周新發(fā)基金建倉(cāng)期均值達(dá)到兩個(gè)多月；8月以來(lái)市場(chǎng)震蕩下調(diào)，建倉(cāng)期則明顯縮短，建倉(cāng)速度加快，截至9月底每周新發(fā)基金建倉(cāng)期均值已下降至一個(gè)月左右。

　　不過(guò)，臨近年底，考慮到年內(nèi)市場(chǎng)已有可觀漲幅，不少基金經(jīng)理預(yù)計(jì)接下來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)可能加大，因此建倉(cāng)普遍采取審慎態(tài)度，防風(fēng)險(xiǎn)成主要考量因素。

　　實(shí)際上，從各基金近期凈值表現(xiàn)也可以看出，多數(shù)新發(fā)主動(dòng)權(quán)益基金成立后建倉(cāng)謹(jǐn)慎。

　　具體來(lái)看，9月中旬以來(lái)成立的新基金中，除了部分指數(shù)基金和部分老基金新成立的C份額，多數(shù)基金新成立后的凈值漲幅在-1%到1%，而同期A股各主要指數(shù)除了上證綜指漲幅不到1%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指漲幅均超過(guò)5%。這說(shuō)明在市場(chǎng)回報(bào)率整體可觀的情況下，新基金建倉(cāng)速度普遍緩慢。

　　不過(guò)，也有部分新基金成立后便選擇積極建倉(cāng)。

　　以10月30日成立的安信創(chuàng)新先鋒為例，該基金成立兩周時(shí)間，累計(jì)凈值跌幅為1.65%，其中，截至11月13日當(dāng)周，該基金凈值跌幅為2.41%，而上周A股各主要指數(shù)跌幅在0.5%左右，說(shuō)明該基金或已建立不小的倉(cāng)位。

　　匯添富品牌驅(qū)動(dòng)六個(gè)月持有成立于10月19日，該基金成立近一個(gè)月凈值漲幅為2.36%，在截至11月6日當(dāng)周凈值漲幅2.67%，當(dāng)周A股各主要指數(shù)漲幅在2.5%-4.5%，說(shuō)明該基金已建立不小的倉(cāng)位。

　　審慎建倉(cāng)

　　防范風(fēng)險(xiǎn)成主要考量

　　正在發(fā)行的華商雙擎領(lǐng)航混合擬任基金經(jīng)理梁皓表示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)還是會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì)。但考慮到過(guò)去幾年，整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)有了較大漲幅，未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)或會(huì)加大。因此，在建倉(cāng)上，會(huì)采取比較審慎的態(tài)度，如果市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，可能會(huì)有更好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

　　梁皓稱，從現(xiàn)在往后看一年左右的時(shí)間，整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)較為確定，特別到明年一二季度，由于低基數(shù)的原因，市場(chǎng)盈利增速的中樞會(huì)往上抬升，所以明年上半年還會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì)。明年下半年不確定性或稍微加大一些，從行業(yè)配置上，明年可能會(huì)采取更為均衡的態(tài)勢(shì)，在順周期行業(yè)上的布局或會(huì)稍微加大一些?！袄硇詠?lái)看，若明年收益預(yù)期下降是特別正常的事情，我們?cè)诿髂昕赡軙?huì)更偏向保守的布局。任何時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)和收益都需要均衡，明年會(huì)把防范風(fēng)險(xiǎn)比例調(diào)得更高一些?！?/p>

　　正在發(fā)行的方正富邦策略精選混合擬任基金經(jīng)理崔建波表示，經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)、利率趨勢(shì)性下降是支撐這波行情的最大邏輯。站在現(xiàn)在往后看，支撐市場(chǎng)上行的邏輯還在。

　　“在經(jīng)濟(jì)、貨幣、估值、政策等影響市場(chǎng)的幾大主要因素中，雖然估值出現(xiàn)部分高企，但其他因素還沒(méi)有明顯變化。如果明年一季度全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常，貨幣政策開(kāi)始收緊，支撐市場(chǎng)上漲的邏輯可能就會(huì)生變?！贝藿úㄌ嵝眩?011年、2018年的經(jīng)驗(yàn)要借鑒，這兩年都經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇之后的貨幣收緊，市場(chǎng)因此都出現(xiàn)了單邊下跌。

　　在崔建波看來(lái)，目前行業(yè)和個(gè)股整體沒(méi)有太大風(fēng)險(xiǎn)，但要回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。判斷市場(chǎng)是否會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，要知道哪些因素出現(xiàn)，可能會(huì)使市場(chǎng)發(fā)生轉(zhuǎn)折、轉(zhuǎn)變，可以通過(guò)各種手段與指標(biāo)去判斷。比如，行業(yè)占總市值的比例，會(huì)反映行業(yè)在經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的分量；市值水平占GDP的比重可以在一定程度上反映市場(chǎng)是否處于高位；此外，當(dāng)市場(chǎng)中最重要的龍頭標(biāo)的已經(jīng)漲不動(dòng)時(shí)，也是判斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)。

　　“風(fēng)險(xiǎn)比較大的情況下，基本上沒(méi)有別的方法，唯一選擇就是控制倉(cāng)位，甚至空倉(cāng)。”善于倉(cāng)位擇時(shí)的崔建波同時(shí)表示，基金建倉(cāng)從來(lái)不是問(wèn)題，不看好就不買(mǎi)。

　　此外，也有業(yè)內(nèi)人士表示，雖然明年收益預(yù)期可能會(huì)下降，但由于公募持倉(cāng)集中度在不斷上升，年內(nèi)表現(xiàn)很好的個(gè)股只有少部分，整個(gè)市場(chǎng)漲幅有限。從現(xiàn)在往明年看，如果看長(zhǎng)的話，整個(gè)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)依然很好。（作者：孫曉輝）

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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