權(quán)益基金“大時(shí)代”頻現(xiàn)風(fēng)格漂移

　　近兩年，權(quán)益基金大發(fā)展，但風(fēng)格漂移問題仍不時(shí)侵?jǐn)_。記者了解到，一些行業(yè)主題基金出現(xiàn)風(fēng)格漂移情況，其投資組合與行業(yè)主題或投資風(fēng)格不完全一致。

　　不少受訪者認(rèn)為，基金經(jīng)理風(fēng)格漂移也比較常見，市場熱點(diǎn)快速切換、基金經(jīng)理考核方式等均可能造成基金風(fēng)格出現(xiàn)一定程度漂移，需要一分為二看待，部分基金出現(xiàn)風(fēng)格偏移屬正常，前提是投資組合調(diào)整要有邏輯和體系。

　　部分基金出現(xiàn)風(fēng)格漂移

　　基金風(fēng)格漂移可謂“老生長談”。如一只成長風(fēng)格的混合基金配置集中在某一科技行業(yè)，三季報(bào)顯示該基金前十大重倉股多為這一行業(yè)個(gè)股，占基金資產(chǎn)凈值的比例達(dá)77.69%。

　　記者查閱該基金合同發(fā)現(xiàn)，在投資理念一欄中，僅提到“精選個(gè)股以獲得成長性溢價(jià)，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)以保障持續(xù)性增長”?！皬某謧}來看，該基金更像是一只細(xì)分行業(yè)主題基金，而不是主動(dòng)偏股類混合基金?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，盡管基金合同規(guī)定的投資范圍比較寬泛，該產(chǎn)品還是出現(xiàn)了一定風(fēng)格漂移，從成長主題類漂移到細(xì)分主題類風(fēng)格。

　　另一只農(nóng)業(yè)主題基金也有些風(fēng)格漂移。從該基金歷史季報(bào)來看，2019年曾在前十大重倉股中出現(xiàn)有色金屬、食品飲料等行業(yè)個(gè)股；還有一些環(huán)保主題基金前十大重倉股主要是食品飲料、家用電器、化工等行業(yè)股票。

　　上述業(yè)內(nèi)人士表示，除主題類投資風(fēng)格漂移外，還存在基本面投資風(fēng)格漂移的現(xiàn)象，體現(xiàn)為基本面風(fēng)格的變化。“例如標(biāo)明大盤價(jià)值投資型的基金在實(shí)際運(yùn)作中是小盤成長型，這類行為容易導(dǎo)致投資的跟風(fēng)效應(yīng)，可能加劇市場波動(dòng)?！?/p>

　　行業(yè)輪動(dòng)加速或?yàn)橹饕?/strong>

　　對(duì)于基金出現(xiàn)的風(fēng)格漂移現(xiàn)象，匯豐晉信基金產(chǎn)品總監(jiān)何喆表示，“疫情以來，國內(nèi)的行情輪動(dòng)變化比較劇烈，醫(yī)療、半導(dǎo)體、新能源、消費(fèi)等熱點(diǎn)板塊切換非常迅速。這也造成部分主動(dòng)管理基金經(jīng)理，為了迎合市場走向，頻繁切換持倉股票，最終導(dǎo)致產(chǎn)品的風(fēng)格比以往偏離得更加嚴(yán)重?！?/p>

　　格上理財(cái)首席策略師張婷認(rèn)為基金風(fēng)格是否發(fā)生漂移，和基金經(jīng)理的投資理念、宏觀環(huán)境以及市場的變化都有關(guān)系?！吧习肽晔袌隽鲃?dòng)性充裕，疊加科技成長盈利相對(duì)優(yōu)勢凸顯，科技醫(yī)療等風(fēng)格表現(xiàn)亮眼；隨后流動(dòng)性開始邊際收緊，中游制造業(yè)盈利恢復(fù)加快，7月份以后，汽車、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備等等表現(xiàn)亮眼；進(jìn)入三季度，可選消費(fèi)優(yōu)勢提升，家具家電、休閑服務(wù)等開始表現(xiàn)；10月份以來，隨著上游行業(yè)利潤的提升，有色、化工、鋼鐵、煤炭等開啟表現(xiàn)?！?/p>

　　“市場的演繹會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)以及盈利的變化而變化，一定程度上，基金經(jīng)理的持倉行業(yè)也會(huì)發(fā)生一些偏移?！睆堟谜f。

　　好買基金研究中心總監(jiān)曾令華表示，“要珍惜少數(shù)派，理解大多數(shù)”?；痫L(fēng)格漂移其實(shí)很正常，根本原因在于市場在變，人在進(jìn)化，投資框架也在不斷完善，成熟穩(wěn)定的投資人畢竟還是少數(shù)。

　　對(duì)風(fēng)格漂移不能一概而論

　　受訪人士同時(shí)強(qiáng)調(diào)，不能簡單地對(duì)一只基金是否發(fā)生風(fēng)格漂移下定論，需結(jié)合具體情況分析。

　　“首先，從基金合同來看，并不能說這樣的操作違約了。單從名字上看，一些基金看似有固定投資方向，但基金合同允許更寬泛的投資行業(yè)或主題。所以按基金合同的條款來看，并不能把風(fēng)格漂移等同于違約。當(dāng)然，一些投資范圍有明確定義的基金除外。”何喆說。

　　何喆表示，基金風(fēng)格漂移也涉及基金經(jīng)理考核的問題。基金公司對(duì)基金經(jīng)理考核的方式主流的還是看排名?！皩?duì)基金經(jīng)理來說，如果產(chǎn)品中沒有明確限定的投資范圍，或基金投資主題涵蓋的面較廣，他們往往會(huì)傾向于選擇以排名最優(yōu)化的思路來管理基金，這就容易導(dǎo)致出現(xiàn)賭某一行業(yè)來獲取高收益的行為。”

　　張婷表示，一般來說，風(fēng)格偏移明顯的基金經(jīng)理，會(huì)做一些行業(yè)輪動(dòng)操作。但有些基金經(jīng)理只在自己的能力圈內(nèi)選股，自下而上，這些基金一般很少發(fā)生偏移，基金經(jīng)理的持倉周期也會(huì)相應(yīng)更長?！叭绻L(fēng)格偏移能夠帶來較好的收益，那么也是出色的，但前提是，一定要有邏輯有體系的風(fēng)格偏移?！保ㄗ髡撸喝~秋 王建薔）

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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