成長(zhǎng)與蛻變——公募老兵眼中的資本市場(chǎng)30年

　　滄海桑田，斗轉(zhuǎn)星移，中國(guó)資本市場(chǎng)30年來(lái)的發(fā)展日新月異。

　　在王宏遠(yuǎn)看來(lái)，寬廣筆直的河一般都是人工河，自然河流都是百轉(zhuǎn)千回的。如果把中國(guó)的資本市場(chǎng)比喻成一條河流，一定是一條在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，有形的手和無(wú)形的手相互作用的“自然河流”。

　　由于歷史原因，中國(guó)股市長(zhǎng)期處于新興加轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)。在新興加轉(zhuǎn)軌的前提下，中國(guó)資本市場(chǎng)這條自然河流修正的下一站是達(dá)到國(guó)際通行慣例，即實(shí)現(xiàn)全流通、注冊(cè)制、市場(chǎng)化，這是王宏遠(yuǎn)眼中，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)30年來(lái)第一個(gè)顯著變化。

　　王宏遠(yuǎn)認(rèn)為，設(shè)立科創(chuàng)板、試點(diǎn)注冊(cè)制肩負(fù)著引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的使命，發(fā)揮著資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”的作用。此外，上市公司退市制度即將迎來(lái)再改革，A股投資者都拭目以待。

　　2005年至2007年的股權(quán)分置改革，則解決了股票全流通的問(wèn)題。盡管在股改初期，眾多股票解禁進(jìn)入流通市場(chǎng)，市場(chǎng)一片悲觀。但王宏遠(yuǎn)認(rèn)為，從歷史角度來(lái)看，初期利空卻釋放出大量流通股，造成了2007至2008年的大牛市，也是中國(guó)資本市場(chǎng)至今最大的一次牛市。

　　進(jìn)行股權(quán)分置改革那兩年，是證券行業(yè)發(fā)展中流通股東行使股東權(quán)利最充分的時(shí)候。流通股東要派出代表與非流通股東談判，在雙方博弈過(guò)程中，中國(guó)公募基金行業(yè)發(fā)揮了重要的作用。

　　時(shí)任南方基金投資總監(jiān)的王宏遠(yuǎn)，就主導(dǎo)了最重要的幾次談判。

　　例如，深發(fā)展的股權(quán)分置改革，王宏遠(yuǎn)及投資團(tuán)隊(duì)提出了通過(guò)蝶式權(quán)證進(jìn)行，但遭到了當(dāng)時(shí)外資大股東反對(duì)。商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，以南方基金為首的流通股股東“大戰(zhàn)”時(shí)任深發(fā)展董事長(zhǎng)的前美國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)，就此否決了深發(fā)展的第一次股權(quán)分置改革。

　　否決大型上市公司沒(méi)有充分保護(hù)流通股股東利益的股權(quán)分置預(yù)案，此舉保護(hù)了流通股東的利益，也行使了機(jī)構(gòu)投資者的權(quán)利。

　　在王宏遠(yuǎn)眼中，第二個(gè)顯著變化則是中國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化、價(jià)值投資化、研究和基本面驅(qū)動(dòng)化。

　　近年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)逐步國(guó)際化，王宏遠(yuǎn)認(rèn)為國(guó)際化并向國(guó)際慣例接軌是必然方向，這是他眼中30年來(lái)的第三個(gè)顯著變化。

　　從2002年開始，基金行業(yè)從誕生第一家中外合資基金公司，到允許外資獨(dú)資基金公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)；2002年QFII推出、2007年QDII推出、2011年RQFII破冰試點(diǎn)、2014年港股通推出等，都是向國(guó)際化邁步的例子。

　　“這一系列制度的推出，使境內(nèi)投資者和海外投資者的理念交流碰撞，我們和國(guó)際慣例的結(jié)合更加緊密。”他說(shuō)。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化還體現(xiàn)在海外人才的招聘上。2008年，南方基金首只QDII基金募集結(jié)束后，王宏遠(yuǎn)出訪美國(guó)，開始在華爾街挖人。美國(guó)恰逢金融危機(jī)，南方基金順利招到了一批優(yōu)秀的海歸人才，這是中國(guó)的本土基金公司首次到華爾街挖人。

　　中國(guó)已成為世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)資本市場(chǎng)也從零而始，成長(zhǎng)為全球第二大證券市場(chǎng)。近十年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)漸進(jìn)向世界頂級(jí)市場(chǎng)升級(jí)有目共睹。

　　王宏遠(yuǎn)說(shuō)，目前中國(guó)股市出現(xiàn)的問(wèn)題，在海外資本市場(chǎng)的特定階段全部都出現(xiàn)過(guò)。盡管中國(guó)資本市場(chǎng)的質(zhì)量、相關(guān)配套制度，仍需進(jìn)一步規(guī)范、完善、發(fā)展，但隨著法制體系等進(jìn)一步完善，這些問(wèn)題會(huì)逐漸在發(fā)展中被解決。（作者：何漪）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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