銀華基金王翔：擁抱能力圈內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 瞄準消費科技“兩大黃金賽道”

　　近年來，越來越多的“85后”基金經(jīng)理正以優(yōu)異的業(yè)績在公募基金的舞臺上嶄露頭角，銀華基金的王翔便是個中翹楚。作為同時擅長科技、消費領(lǐng)域的基金經(jīng)理，依托以往投研經(jīng)歷積累的優(yōu)勢，他將自身兩大能力圈投資優(yōu)勢融合起來，為投資者打造了可以同時掘金兩大黃金賽道的投資工具。

　　在好行業(yè)中優(yōu)選好公司

　　作為一名新銳基金經(jīng)理，從清華大學研究生畢業(yè)后，王翔在證券市場摸爬滾打已有近十年，對于消費和科技行業(yè)具有獨到的洞見和理解。

　　在他的投資理念中，“擇時、擇行、擇股”是基金經(jīng)理在管理產(chǎn)品當中應該具有的三大能力。不過，在多年的市場磨礪下，王翔不斷精進和完善投資框架，總結(jié)出一套適合自己的投資實戰(zhàn)邏輯。

　　在具體的投資組合管理過程中，為追求相對收益的投資目標，他并不看重短期擇時，而是將股票倉位維持在中高水平，并通過兩大維度選擇“好行業(yè)”、三大標準選擇“好公司”來組建投資框架。

　　“選擇長期好的行業(yè)，在有魚的地方打漁?！毖院喴赓W言地道出了“擇行”背后的邏輯。他表示，會選擇長期有競爭力的行業(yè)進行重點布局，比如消費賽道中的食品飲料和醫(yī)藥行業(yè)等；此外，他還會優(yōu)選擇未來1至3年景氣度向上的行業(yè)，比如科技賽道中的半導體、新能源等。

　　那么，在“好行業(yè)”確定后，又該如何選擇“好公司”呢？

　　王翔表示，主要從三個維度來判斷，一是從上游成本中看其對原材料的議價能力；二是從中游同行中看其競爭格局，共同和諧發(fā)展為好；三則是從下游客戶來看行業(yè)的景氣度，量價齊升為佳。

　　“市場風格由行業(yè)景氣度決定，股價漲幅也與長期業(yè)績增幅相匹配，因此，我們做‘行業(yè)景氣度趨勢投資’，以避免估值陷阱?！睂τ谕跸鑱碚f，在在高景氣度行業(yè)中精選個股后，“好價格”就是當下的思考重點。

　　正是基于這樣的投資邏輯，王翔管理的基金產(chǎn)品一直保持著較好業(yè)績。以銀華農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金為例，銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，該基金過去兩年累計凈值增長率為162.93%，在同類可比的基金產(chǎn)品中排名第4位；自2017年9月28日成立以來年化收益率達27.09%。

　　聚焦消費和科技賽道

　　近年來，A股市場上的結(jié)構(gòu)性行情顯著，跌宕起伏的市場對于權(quán)益類基金經(jīng)理的研究和選股能力都是極大的考驗。那么，在變幻莫測的A股市場中，能夠獲得持續(xù)穩(wěn)定的收益率，其背后究竟有哪些富有價值的投資心得？

　　“我所謂的心得，是要對行業(yè)有長期深入的跟蹤與研究，有了這種基礎(chǔ)，才能在別人推薦的時候敢質(zhì)疑，別人不敢買的時候敢下手，這才可以稱得上是對一個行業(yè)熟悉，對這個行業(yè)有深刻的判斷?！蓖跸枞缡钦f。

　　作為兩只基金的掌舵者，他管理的銀華體育文化和銀華農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)是兩個截然不同的行業(yè)主題產(chǎn)品，前者以投資科技類行業(yè)為主，后者則以投資消費類行業(yè)為主。顯然，能夠長期大幅跑贏市場，與王翔長期以來對消費、科技等產(chǎn)業(yè)積累的深刻理解和認知密不可分。

　　“科技和消費的共同點就是擁抱優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但消費追求的是不變，而科技追求的是變化?！痹谕跸杩磥恚M行業(yè)的確定性高，龍頭競爭格局較好，增長穩(wěn)健，因此要在“確定性中尋找彈性”，觀察基本面趨勢改善最大的公司，通過概率取勝。

　　在他看來，消費行業(yè)被稱為“永不褪色的黃金賽道”，牛股眾多；同時，中國具有全球最多的人口，天然就有巨大的消費需求。改革開放以來，我國經(jīng)濟發(fā)展迅猛，全國居民人均可支配收入逐年穩(wěn)定增長，雙重因素作用下，市場的容量將不斷擴大。

　　而對于科技行業(yè)，他則認為要在“彈性之中尋找確定性”，需要精選龍頭個股，始終投資在競爭中身位領(lǐng)先的公司?！翱萍箭堫^一般都有偉大的前景，但格局并不穩(wěn)定，科技變化較快，今天的龍頭未必是明天的龍頭，所以要找到最確定的個股，除了事前分析外，事后的持續(xù)跟蹤更為重要?！?/p>

　　他進一步補充道，世界視角下，偉大的科技公司大都是軟科技公司，參考國際經(jīng)驗，科技行業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮蟆?shù)據(jù)顯示，截至2020年10月底，美股市場中市值前十大公司中有5家是信息技術(shù)類公司，而A股市場中市值前十大公司中則以金融業(yè)為主，并無科技類公司。

　　抓住消費科技上車機會

　　作為近兩年來的市場投資主線，消費和科技板塊深受投資者的青睞，但單一領(lǐng)域的資產(chǎn)配置工具較多。受益于兩大主題基金的管理實踐，王翔打破這一局限，將兩大能力圈投資優(yōu)勢融合起來，并于12月7日推出銀華樂享混合(009859)，為投資者提供可以同時掘金兩大黃金賽道的投資工具。

　　據(jù)《投資者網(wǎng)》了解，該產(chǎn)品在消費和科技類的權(quán)重將各占30%至60%，并通過對宏觀環(huán)境、市場預期、估值水平等方面的判斷后進行合理輪動，平衡組合的風險與收益，還可以捕捉港股市場的稀缺標的，規(guī)避單一市場風險。

　　談及對目前大火的科技行業(yè)，王翔表示，會從兩大周期角度來挖掘投資機會。

　　一方面是新技術(shù)、新模式帶來科技進步的產(chǎn)業(yè)周期，他認為，科技板塊的成長必然是由科技進步帶動的，即便像傳媒這個最像消費的科技板塊，其行業(yè)規(guī)模的爆發(fā)都是伴隨科技迭代實現(xiàn)的。“我們會積極的關(guān)注新科技趨勢，并客觀關(guān)注其落地時點，尤其要關(guān)注擁有新技術(shù)的小企業(yè)，他們是有彎道超車的機會的?！?/p>

　　另一方面則是產(chǎn)能周期，他直言，“科技相比消費，其實是周期性很強的板塊，因為技術(shù)相比品牌，門檻要低得多，如果有較強的盈利前景，產(chǎn)能都會擴充，大部分科技龍頭的護城河都不夠高。但在產(chǎn)能出清后，一旦行業(yè)需求好轉(zhuǎn)，帶來的盈利爆裂又是可觀的，這是我們需要把握的機會。”

　　對于消費行業(yè)，王翔認為，由于消費行業(yè)的需求和格局相對穩(wěn)定，長期持有各細分行業(yè)龍頭公司是較好的投資策略；正是基于這種特性，因此消費公司的最高估值、最低估值都是有束縛的，在具體的投資中會持續(xù)關(guān)注超漲、超跌的機會。

　　對于2021的市場展望，王翔表示，對市場仍抱有樂觀情緒。首先，經(jīng)濟的持續(xù)復蘇和業(yè)績的持續(xù)增長仍會是權(quán)益市場中長期取得正收益的基石；其次，在“房住不炒”政策的大背景下，居民資金不斷入市仍是大趨勢；再者，政府對直接融資市場的重視前所未有，再加上2021年作為踐行“十四五”規(guī)劃的第一年，新政策的推進會給市場帶來正面影響；

　　基于估值角度，他進一步分析稱，“盡管當下部分科技和消費行業(yè)龍頭公司股價確實處于高位，但與2015年的牛市相比，基本面沒有太大泡沫，風險可控，只是需要時間消化，因此，要重視龍頭公司階段性回調(diào)機會；此外，還有很多行業(yè)和公司處于腰部位置，這是更大的機會?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：投資者網(wǎng)

　　【版權(quán)及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀