科技進步擔(dān)綱經(jīng)濟增長“主動力” 資本市場多維度賦能科技企業(yè)發(fā)展

　　縱觀人類文明的演進，始終離不開“科技”二字，科技的每一次重大突破，都會引起生產(chǎn)力的深刻變革。

　　“科技進步對經(jīng)濟增長的貢獻率大幅上升”——這是黨的十八大報告中提出的我國全面建成小康社會發(fā)展目標中的重要一環(huán)。事實上，站在如今的全面建成小康社會決勝之年回望歷史可以發(fā)現(xiàn)，在中國經(jīng)濟的快速發(fā)展中，科技進步與經(jīng)濟增長的緊密度進一步提升：新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革不斷推進，以科技創(chuàng)新推動可持續(xù)發(fā)展成為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。

　　事實上，科技快速進步也需要外部介質(zhì)的推動，金融的支持正是重要的推動力之一。資本市場“把支持科技創(chuàng)新放在更加突出位置”，通過支持科技企業(yè)直接融資，賦能科技創(chuàng)新，促進科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。近日，中央經(jīng)濟工作會議將“強化國家戰(zhàn)略科技力量”列為明年的首要任務(wù)，而肩負樞紐功能的資本市場也將為科技騰飛再添翅膀。

　　“資本市場為科技進步提供了資金，為創(chuàng)新者提供了動力，為創(chuàng)新企業(yè)提供了治理的規(guī)范，為有見地的投資者提供了分享科技紅利的機會”，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示。

　　強化國家戰(zhàn)略科技力量

　　被置頂為經(jīng)濟工作首要任務(wù)

　　十八大以來，中國經(jīng)濟創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展模式穩(wěn)步確立并持續(xù)推進，經(jīng)濟增長在科技的加持下由高速轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量。

　　權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2019年末，我國科技進步貢獻率已經(jīng)從2012年的不足53%上升至59.5%，從2020年多地披露的情況來看，今年底超過60%應(yīng)該不存在懸念?？梢哉f，科技進步真真切切成為經(jīng)濟增長的“主動力”。

　　而且，如今新一輪科技革命正在引發(fā)科技創(chuàng)新的變革和全球創(chuàng)新格局的加速重構(gòu)，中國經(jīng)濟也在積極謀篇布局進行應(yīng)對。

　　12月16日至18日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議提出的“八大重點任務(wù)”，是邁好構(gòu)建新發(fā)展格局第一步的戰(zhàn)略支撐和做好明年以及更長時期經(jīng)濟工作的行動指南。其中，“強化國家戰(zhàn)略科技力量”被置頂為首要重點任務(wù)。

　　任何目標任務(wù)從官宣到落實，都需要在實踐中分解達成，而能夠提供資金支持、承擔(dān)合理試錯風(fēng)險的資本市場，正是科技力量從產(chǎn)學(xué)研到生產(chǎn)實踐轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵一環(huán)。

　　資本市場與科技企業(yè)

　　有著天然“適配性”

　　正如摩爾定律所發(fā)現(xiàn)的，科技發(fā)展在培育的過程中，技術(shù)迭代快、資金需求高；同時其技術(shù)、市場的風(fēng)險遠高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。因此，長期以來嚴格進行風(fēng)控的信貸式融資對其的包容性、覆蓋率有限，科技發(fā)展更多地需要直接融資的支持。

　　資本市場發(fā)展初期，科技類公司就獲得較多關(guān)注，市場也愿意給予相對較高的估值。但是，在創(chuàng)業(yè)板誕生之前，資本市場沒有形成“專門”服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)的板塊。

　　“從創(chuàng)業(yè)板誕生開始，資本市場有了專門扶持科技類企業(yè)上市和股權(quán)融資的平臺。這是創(chuàng)業(yè)板誕生的最大貢獻”，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《證券日報》記者表示，“此后，資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的支持不斷加碼?！?/p>

　　田利輝也認為，多年以來，多層次資本市場通過私募股權(quán)融資和公眾市場發(fā)行上市為科技進步提供了有力的資本支持，“發(fā)行上市可以讓創(chuàng)新者通過多年艱苦研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化實現(xiàn)的科技成果資本化，為眾多有識之士提供了創(chuàng)新的動力。資本市場還有一整套公司治理要求和市場監(jiān)管規(guī)則，這能夠讓專注技術(shù)的創(chuàng)新型公司實現(xiàn)規(guī)范穩(wěn)健發(fā)展?？萍歼M步推動社會發(fā)展，創(chuàng)新形成的超額利潤應(yīng)該實現(xiàn)一定程度上的共享。有見地的投資者通過資本市場支持科技創(chuàng)新，獲得紅利分享，推動社會的共同進步。”

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍則對記者表示，“我國科技水平在某些領(lǐng)域已經(jīng)發(fā)展到世界前沿，但是仍需要在核心領(lǐng)域進行突破。今后產(chǎn)業(yè)升級，對于資本市場會提出更多的要求，對IPO或再融資的倚重會有所上升。因為，科技創(chuàng)新企業(yè)多數(shù)固定資產(chǎn)較少，難以從銀行貸款，通過資本市場融資顯然是最佳途徑?！?/p>

　　注冊制領(lǐng)銜

　　資本市場升維服務(wù)科技發(fā)展

　　感應(yīng)到時代訴求，資本市場也決心進一步提升對于科技進步、科技企業(yè)的服務(wù)能力。

　　2018年11月5日，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制被官宣；2019年7月22日，科創(chuàng)板成功開市；2020年7月27日，精選層開市交易；2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板正式落地注冊制。通過強調(diào)科創(chuàng)屬性的科創(chuàng)板、強調(diào)創(chuàng)新屬性的創(chuàng)業(yè)板、強調(diào)優(yōu)先支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型實體企業(yè)的新三板精選層等多層次資本市場平臺，一批發(fā)展?jié)摿Υ?、技術(shù)過硬的科技創(chuàng)新企業(yè)正脫穎而出。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，科創(chuàng)板和注冊制維度下的創(chuàng)業(yè)板IPO募資合計3651.61億元。此外，數(shù)據(jù)顯示，精選層掛牌企業(yè)募集資金已經(jīng)逾百億元。

　　董登新對記者表示，注冊制改革，是實質(zhì)性的帶動科技企業(yè)股權(quán)融資的新發(fā)展，“注冊制改革一方面提高市場的包容性和開放性，另一方面更好地適應(yīng)了新經(jīng)濟公司的股權(quán)融資需要”。董登新認為，“注冊制改革率先在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的落地實施，對科創(chuàng)企業(yè)是重大激勵，提升了科創(chuàng)企業(yè)的市場地位和融資便利，將來的股權(quán)、債券融資也會向科創(chuàng)企業(yè)傾斜。”

　　雖然成效明顯，但目前資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新也僅僅是剛剛開始加速。

　　今年以來，證監(jiān)會多次強調(diào)，“把支持科技創(chuàng)新放在更加突出位置”“加快建成優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心，更好發(fā)揮科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、私募股權(quán)投資基金支持創(chuàng)新的功能作用，完善市場化激勵約束機制，引導(dǎo)各類創(chuàng)新要素集聚，助力打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn)”。

　　田利輝認為，落實“強化國家戰(zhàn)略科技力量”這一首要任務(wù)，資本市場首先應(yīng)繼續(xù)推進注冊制綜合改革，著力進一步服務(wù)科技創(chuàng)新型企業(yè)。其次，資本市場應(yīng)該推動私募股權(quán)發(fā)展，讓其在科技創(chuàng)新企業(yè)前期的投資有順暢的退出機制。第三，資本市場應(yīng)該完善公司治理要求，讓確有價值的創(chuàng)新在資本市場予以公允的資本化。

　　在董登新看來，監(jiān)管部門和交易所可以通過對科技創(chuàng)新企業(yè)政策傾斜、優(yōu)先扶持來傳遞市場發(fā)展導(dǎo)向。資本市場的IPO導(dǎo)向、再融資政策，都將會成為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)升級的重要推手。所以，資本市場要配合國家的科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，讓有較高科技含量、較大市場前景的新經(jīng)濟公司和科創(chuàng)企業(yè)有更多的直接融資機會。

　　楊德龍強調(diào)，資本市場一方面可以在未來全面推行注冊制下，支持更多有潛力的科技企業(yè)上市；另一方面，在再融資審核中，對于涉及科研投入的底層項目可以優(yōu)先推進。

　　事實上，資本市場賦能科技發(fā)展并不是單向受益，資本市場的質(zhì)量也將受到科技企業(yè)的正向帶動。在田利輝看來，上市公司質(zhì)量不僅是治理管理等“軟實力”，也包括專利資產(chǎn)等“硬實力”。上市公司大力創(chuàng)新，形成硬核科技這一核心競爭力，也將讓資本市場進一步高質(zhì)量發(fā)展。（作者：張歆）

　　轉(zhuǎn)自：證券日報

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