隨著國家對于電子煙的監(jiān)管舉措逐步落地，這將對行業(yè)目前基本面的發(fā)展帶來一定變化，頭部公司在其中的探索值得關(guān)注。
3月30日，思摩爾國際（6969.HK）發(fā)布2021年度業(yè)績顯示，全年實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣（下同）137.55億元，同比增長37.4%；經(jīng)調(diào)整后的凈利潤約54.43億元，同比增加39.8%，增長原因主要包括收入增長、降本增效而導(dǎo)致毛利率提升。
思摩爾國際董事會主席陳志平表示，公司在2021年經(jīng)歷了復(fù)雜多變的貿(mào)易環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境、重要原材料價格上漲等諸多挑戰(zhàn)，但公司認為，霧化行業(yè)前景廣闊。今年將持續(xù)加大研發(fā)投入，特別是對材料科學(xué)、流體力學(xué)、空氣動力學(xué)、熱力學(xué)等領(lǐng)域的基礎(chǔ)研究投入；同時探索霧化技術(shù)在醫(yī)療、健康領(lǐng)域的場景應(yīng)用。
據(jù)介紹，在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，思摩爾預(yù)計在一年內(nèi)，將陸續(xù)推出可上市銷售的產(chǎn)品。
預(yù)期中的監(jiān)管落地
參考在電子煙領(lǐng)域發(fā)展較早的歐美市場可見，相關(guān)監(jiān)管舉措遲早會發(fā)生，對于產(chǎn)業(yè)鏈公司來說，更重要的是如何應(yīng)對、并提前儲備技術(shù)擴圍。
天風(fēng)證券研報指出，參考美國和英國市場此前對電子煙市場的監(jiān)管要求，認為全球電子煙市場的“類煙草化管理”是大勢所趨，監(jiān)管趨嚴背景下大品牌、大公司的資源、技術(shù)儲備可以應(yīng)對不斷提升的準入門檻和監(jiān)管成本，龍頭品牌的競爭力和市場占有率有望繼續(xù)提升。
體現(xiàn)在公司業(yè)績上，思摩爾2021年內(nèi)來自海外的收入占比超過七成。隨著國內(nèi)政策的逐漸收緊，預(yù)計也會短期內(nèi)有所影響到公司在海內(nèi)外市場的收入占比趨勢。
（思摩爾國際收入來源區(qū)域分布情況，圖源：業(yè)績會現(xiàn)場公布）
31日舉行的業(yè)績交流會期間，思摩爾集團副總裁邱凌云回應(yīng)21世紀經(jīng)濟報道記者提問時表示，根據(jù)國家政策規(guī)定，煙草口味將是國內(nèi)的唯一方向，考慮到國內(nèi)市場消費者對煙草味的適應(yīng)程度不一致，可能會導(dǎo)致業(yè)績短期下滑。不過根據(jù)美國市場的表現(xiàn)來看，口味限制政策出臺后，市場曾出現(xiàn)2-3個月的振蕩期，隨后逐漸回歸。因此預(yù)估相關(guān)舉措對于中國市場來說，也會是先走低，而后回升的整體趨勢表現(xiàn)。
“2022年整體來講業(yè)績會有一定壓力，但我們也有應(yīng)對的辦法?！彼赋?，公司認為，今年整體收入的增速會高于行業(yè)平均增速，信心主要得益于海外業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長和即將在海外市場推出一次性產(chǎn)品這類創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來的增量?！拔覀冋J為，海外大客戶的轉(zhuǎn)型和對減害類產(chǎn)品的強勁需求，將幫公司的海外業(yè)務(wù)增速繼續(xù)高于行業(yè)平均增速。整體來說，海外市場會有一個比較大的增長，去彌補國內(nèi)市場一個可能的短期下滑?！?/p>
據(jù)記者了解，此前思摩爾在多口味方面有諸多研究，那么國內(nèi)政策是否會影響公司未來的研究方向？邱凌云回應(yīng)道，目前從全球?qū)﹄娮訜熆谖兜谋O(jiān)管引導(dǎo)來看，中國和美國市場會主要限定在煙草味為主或者唯一口味，但是以英國為代表的歐洲市場、東南亞等新興市場的相關(guān)政策還在跟進，總體來說多口味還屬于主流市場。因此公司依然會對多口味進行研究，當然也會加大對于煙草味的研究。
他進一步指出，新國標在第一版基礎(chǔ)上增加了2種涼味劑和1種甜味劑，相對于美國，國內(nèi)政策更為友好。名單里面有可可提取物，還有其他香精香料，在以煙草味為主要基調(diào)上，能做出差異。
“好的霧化器用戶體驗，不僅受煙油的配方影響，霧化芯和結(jié)構(gòu)都對口味產(chǎn)生明顯的影響，我們對于新國標規(guī)定范圍口味調(diào)配和與之匹配的產(chǎn)品研究已經(jīng)開始一段時間，希望關(guān)注到后續(xù)的新產(chǎn)品發(fā)布?！鼻窳柙评m(xù)稱。
面對來自全球主要消費國的監(jiān)管變化可能帶來影響，邱凌云總結(jié)道，長期來看，預(yù)計在2022年以后，市場表現(xiàn)會逐漸回歸，更重要是看公司如何應(yīng)對。
（全球電子霧化行業(yè)增長趨勢預(yù)估，圖源：業(yè)績會現(xiàn)場展示）
具體來說，對于一次性市場在海外的發(fā)展，思摩爾此前沒有怎么進入，但在該領(lǐng)域已經(jīng)有2年左右的差異化產(chǎn)品準備，預(yù)計在今年4月開始，公司會陸續(xù)推出有競爭力的一次性電子煙產(chǎn)品。“我們判斷一次性市場很好，是個百億市場，但同質(zhì)化嚴重，相信差異性產(chǎn)品會獲得較好的成功?！逼浯问轻槍γ绹袌鰧﹄娮訜煹谋O(jiān)管，預(yù)計二次性市場需求會有較大提升等。
“預(yù)計隨著后續(xù)政策落地，消費者對于煙草口味電子煙的適應(yīng)，國內(nèi)也會有回升，這在2023年左右會表現(xiàn)出來。”邱凌云表示，對于海外市場電子煙領(lǐng)域公司的成長，將主要來自于技術(shù)升級對競爭力的提升。
財報中公司也提到，近年來各主要國家陸續(xù)頒布了對電子霧化行業(yè)進行規(guī)范管理的法律和法規(guī)。這些的實施將有助于更好保護消費者健康，以及行業(yè)整體的長期可持續(xù)發(fā)展。
新戰(zhàn)場陸續(xù)準備就緒
據(jù)沙利文相關(guān)報告，2021年思摩爾在全球市場份額占比繼續(xù)擴大至22.8%，超過第二名至第五名的總和。報告還指出，未來5年全球電子霧化設(shè)備市場規(guī)模增長迅速，復(fù)合增長率可達24.6%。但來自智研咨詢的報告則指出，到2024年霧化產(chǎn)品占全球煙草市場的份額也只有9.3%。
陳志平表示，雖然思摩爾目前獲取了較大的全球市場份額，但對整體市場而言只是滄海一粟。他認為，霧化市場進一步發(fā)展的核心是通過深入的技術(shù)創(chuàng)新，在安全性和口感提升上實現(xiàn)根本的體驗突破。
財報顯示，2021年思摩爾在研發(fā)費用的投入為6.7億元，同比增長59.7%，該部分占收入的比重從上年約4.2%增長到期內(nèi)約4.9%。截至2021年底，公司累計申請專利3408件，涵蓋溫控、發(fā)熱體、防漏液、儲液四大技術(shù)類型，其中絕大多數(shù)專利都是圍繞“霧化CPU”陶瓷霧化芯技術(shù)。
同時，雖然作為電子煙產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域的主要企業(yè)，但思摩爾近些年也在對外延市場在研發(fā)探索。據(jù)邱凌云介紹，在公司的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，包括醫(yī)療、美容等，預(yù)計在2023年都會對公司業(yè)績有所支撐。
（思摩爾多品類矩陣，圖源：業(yè)績會現(xiàn)場展示）
在思摩爾的規(guī)劃中，將形成未來電子煙、HNB（加熱不燃燒）、醫(yī)療、美容、健康等全方位的霧化格局版圖。
邱凌云告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，在新開設(shè)的三大市場：醫(yī)療、美容、保健霧化方面，公司已經(jīng)研發(fā)多年?！澳壳搬t(yī)療項目已完成藥械驗證，美容項目進入消費者測試階段，我們對新業(yè)務(wù)有3-5年的規(guī)劃?！彼赋?，其中醫(yī)療霧化產(chǎn)品與知名醫(yī)學(xué)團隊合作，進展順利，預(yù)期一年內(nèi)可在市場銷售；霧化美容儀已進入最后的消費者檢測和選型階段，如順利預(yù)計一年內(nèi)可上市。
轉(zhuǎn)自：21世紀經(jīng)濟報道
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