恒大汽車搶灘科創(chuàng)板：造車還需要投入多少

　　一位接近恒大汽車的汽車業(yè)內(nèi)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，據(jù)他所知，恒大汽車此前并沒有再次上市的意向，但隨著房地產(chǎn)融資受阻，只有讓汽車“自力更生”引入戰(zhàn)投、上市增發(fā)融資。

　　一向財(cái)大氣粗的恒大汽車也開始尋求外部融資。

　　9月18日，中國恒大新能源汽車集團(tuán)有限公司(下稱“恒大汽車”)發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)決議擬發(fā)行人民幣股份，并于上海證券交易所科創(chuàng)板上市。

　　恒大汽車的上述公告并未透露更多信息，例如新股發(fā)行的規(guī)模等。在公告中，公司也特別表示，由于人民幣股份發(fā)行須獲得必要的監(jiān)管批準(zhǔn)，可能會(huì)也可能不會(huì)進(jìn)行。

　　當(dāng)天，一位接近恒大汽車的人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言，上述公告只是對(duì)公司下一步計(jì)劃的告知，但“還沒有太實(shí)質(zhì)的動(dòng)作”。

　　實(shí)際上，恒大汽車近期動(dòng)作頻頻。就在三天前的9月15日，恒大汽車還宣布了一項(xiàng)新增融資，規(guī)模為40億港元，投資方包括騰訊、紅杉資本、云鋒基金及滴滴出行等多個(gè)知名機(jī)構(gòu)。

　　盡管在證監(jiān)會(huì)放寬企業(yè)“回A”條件的背景下，包括吉利汽車、東風(fēng)集團(tuán)股份在內(nèi)的車企均啟動(dòng)了在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板再上市的計(jì)劃，但恒大汽車的這一動(dòng)作還是被市場賦予了更多解讀。

　　有分析認(rèn)為，恒大汽車一改之前“買買買”的豪氣，頻繁對(duì)外融資，在一定程度上暗示著大股東中國恒大也“沒余糧”了——受房地產(chǎn)融資趨緊的影響，恒大汽車這個(gè)襁褓中的嬰兒或許不得不自己找奶吃。

　　而作為中國恒大持股七成的公司，恒大汽車引入更多的股權(quán)投資，也有利于降低中國恒大的負(fù)債，以滿足房地產(chǎn)融資新規(guī)的要求。

　　不過，從企業(yè)經(jīng)營管理的層面，引入新的投資者也實(shí)屬正常。上述接近恒大汽車的人士對(duì)記者解釋，恒大汽車預(yù)備擴(kuò)充融資管道，更好地用于產(chǎn)品及技術(shù)研發(fā)，提升新能源汽車產(chǎn)業(yè)的整體競爭力。

　　市場反應(yīng)則相對(duì)顯性。9月18日當(dāng)天，恒大汽車的股價(jià)早盤曾短暫小幅上漲，但隨后便很快下跌，最終以24港元/股的價(jià)格收盤，下降4%。

　　科創(chuàng)板上市或一舉多得

　　登陸科創(chuàng)板是汽車行業(yè)的新風(fēng)潮。在此之前，整車制造領(lǐng)域中，威馬汽車、吉利汽車和東風(fēng)集團(tuán)發(fā)布或透露了登陸科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板的計(jì)劃，吉利汽車的進(jìn)程相對(duì)靠前，日前相關(guān)材料已被上交所受理并已問詢。

　　恒大汽車盡管與威馬汽車一樣，屬于造車企業(yè)中的新勢力，但在登陸科創(chuàng)板方面，卻與吉利汽車和東風(fēng)集團(tuán)一樣，受寬松政策召喚的意味明顯。

　　今年4月末，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》，將境外已上市紅籌企業(yè)回歸A股上市的市值門檻從2000億元放低至200億元(人民幣)，但要求擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，在同行業(yè)競爭中處于相對(duì)優(yōu)勢地位，這顯然為這些車企回歸A股創(chuàng)造了有利條件。

　　這或許也能夠解釋，一直倚靠恒大集團(tuán)的恒大汽車為何會(huì)突然引入外部投資者，而且陣容堪稱豪華，馬云、馬化騰等大佬均在其列。一位投資機(jī)構(gòu)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“資本是很理性的，很多時(shí)候只有在這家公司有明確上市意圖時(shí)才會(huì)選擇入局?！?/p>

　　從量級(jí)上看，近期宣布的40億港元再融資規(guī)模并不算大，有分析結(jié)合騰訊阿里等企業(yè)在新能源汽車領(lǐng)域的已有布局，認(rèn)為上述資金支持業(yè)務(wù)屬性并不強(qiáng)，“更多是熟人間的支持”。但從購入價(jià)格和恒大汽車后續(xù)的再上市計(jì)劃來看，這筆投資還是能夠保底的。

　　恒大汽車此前已經(jīng)暗示，將通過一定的外部融資支持新能源汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展。在今年8月27日舉行的中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上，公司首席財(cái)務(wù)官潘大榮提供的規(guī)劃數(shù)據(jù)顯示，從今年開始，外部融資收入將陸續(xù)投入。

　　根據(jù)規(guī)劃數(shù)據(jù)，今年全年，恒大汽車在新能源汽車業(yè)務(wù)將有608億元現(xiàn)金流入，其中集團(tuán)投入僅57億元，另外還有221億元的銷售收入、302億元的融資收入以及28億元的其他流入。與之對(duì)比的是，此前2019年，149億元的現(xiàn)金流入中，147億元都來自集團(tuán)投入。

　　但客觀而言，今年集團(tuán)融資難度加大，也讓恒大汽車積極引入外部投資者的舉動(dòng)多了一層無奈——畢竟恒大汽車作為恒大重點(diǎn)推進(jìn)的項(xiàng)目，一直以不差錢的身份示人。

　　一位接近恒大汽車的汽車業(yè)內(nèi)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，據(jù)他所知，恒大汽車此前并沒有再次上市的意向，但隨著房地產(chǎn)融資受阻，只有讓汽車“自力更生”引入戰(zhàn)投、上市增發(fā)融資。

　　但也有接觸過恒大汽車的人士表示，對(duì)于恒大來說，新能源汽車本身就是一個(gè)相對(duì)好融資的項(xiàng)目。而在當(dāng)前背景下，恒大汽車啟動(dòng)多輪股權(quán)融資，對(duì)集團(tuán)也具有特別意義。

　　為了滿足監(jiān)管對(duì)房企的融資要求，降負(fù)債成為恒大等房企近期的主要任務(wù)。而恒大汽車引入新的股權(quán)投資者，將有利于降低恒大的負(fù)債率。此前恒大還宣布分拆物業(yè)上市進(jìn)行獨(dú)立融資，同樣意在于此。

　　恒大汽車還需要投入多少？

　　巨量資金需求背后，恒大汽車已經(jīng)進(jìn)入造車的最后沖刺階段。按照計(jì)劃，恒大汽車將在2021年底開始大批量投產(chǎn)。根據(jù)公司高層的最新表態(tài)，恒大汽車旗下品牌恒馳的車型將在明年上半年試生產(chǎn)，明年下半年量產(chǎn)。

　　不久之前，恒馳一次性發(fā)布了6款新車，不但囊括了轎車、SUV、MPV等乘用車常用車型，而且覆蓋了從A到D所有級(jí)別，頗顯恒大在新能源汽車方面的“野心”。不過這6款新車只是公布了造型，沒有涉及內(nèi)飾、性能參數(shù)等細(xì)節(jié)，有從業(yè)多年的汽車經(jīng)銷商人士認(rèn)為，這些車“至少半年都不可能有什么(量產(chǎn))的消息”。

　　這樣的聲音不在少數(shù)，不過恒大汽車隨后也陸續(xù)發(fā)布了不少進(jìn)展信息，以顯示在量產(chǎn)方面的計(jì)劃正有序推進(jìn)。在中期業(yè)績會(huì)上，恒大汽車高管也更多地勾勒出了量產(chǎn)造車的圖譜——涉及到的研發(fā)、建設(shè)、銷售等或都將成為今年600億元巨額現(xiàn)金流入的去向。

　　恒大汽車在科創(chuàng)板募集資金的規(guī)模尚不得而知，不過從研發(fā)出一款車型并推動(dòng)它量產(chǎn)上市的要求來看，至少是百億級(jí)別的。與之可比的是，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前三家已經(jīng)上市的造車新勢力蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車上市前后累計(jì)融資分別達(dá)到500億元、230億元、260億元。

　　蔚來汽車創(chuàng)始人李斌曾表示，沒有200億元人民幣不要談造車，小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬則認(rèn)為，200億元人民幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，盡管相比較而言，以節(jié)約著稱的理想汽車創(chuàng)始人李想?yún)s認(rèn)為，60多億元就可以盈利。

　　另一個(gè)可以參考的數(shù)據(jù)是，中國恒大董事局主席許家印曾在此前的發(fā)布會(huì)上談到未來的投資規(guī)劃：三年450億投資。其中，2019年是200億、2020年是150億、2021年是100億，盡管近兩年的投資額度將逐漸減小，但從絕對(duì)量上看仍是相當(dāng)大的規(guī)模。

　　上述數(shù)字與中期業(yè)績會(huì)上的汽車業(yè)務(wù)“現(xiàn)金流入”顯然不是一個(gè)概念，但都能說明恒大汽車的燒錢之路還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。上述投資機(jī)構(gòu)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，盡管恒大汽車收購了瑞典國能，但從后期恒大在研發(fā)領(lǐng)域投入的資源來看，國能的整車技術(shù)有限，這導(dǎo)致恒大汽車很難以明顯少于其他新創(chuàng)車企的資金去推動(dòng)新車型上市。

　　不過，他也表示，整體而言恒大收購的產(chǎn)業(yè)鏈公司都不差，有效整合的確能為恒大汽車降低不少造車成本。并且，恒大的管理風(fēng)格是量入為出型的，在融資渠道拓寬的情況下，有能力在一定投入下造出能夠上市的車型。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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