新能源產(chǎn)業(yè)的投資之道

　　新能源產(chǎn)業(yè)作為ESG投資理念下的成長(zhǎng)性行業(yè)，正受到越來越多人的關(guān)注，其中也涌現(xiàn)了表現(xiàn)出色的主題基金。記者近期就新能源產(chǎn)業(yè)的投資之道，采訪了匯豐晉信低碳先鋒股票基金經(jīng)理陸彬。

　　投資秉持

　　兩個(gè)“堅(jiān)守”三個(gè)“不”

　　談到投資理念，陸彬總結(jié)為2個(gè)“堅(jiān)守”和3個(gè)“不”。首先是堅(jiān)守專業(yè)的良心。陸彬說，整個(gè)新能源行業(yè)目前處于上升期，行業(yè)出現(xiàn)大問題的可能性很小，但正因?yàn)槭浅砷L(zhǎng)行業(yè)，在發(fā)展初期，波動(dòng)會(huì)比較大，估值波動(dòng)也比較大。其次，堅(jiān)守投資以企業(yè)為本，扎根到優(yōu)秀企業(yè)中去。重視企業(yè)家精神，堅(jiān)持長(zhǎng)期從基本面和估值角度做出投資決策。他表示，將追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期較高回報(bào)放在首位，而不以戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為唯一目標(biāo)。陸彬表示，自己不固守價(jià)值投資、成長(zhǎng)投資或者主題投資等風(fēng)格或者因子主義。

　　陸彬認(rèn)為自己的投資理念和性格息息相關(guān)，他提到“我喜歡人少的地方，同樣也喜歡關(guān)注別人不看好的東西。去年投資新能源行業(yè)背后邏輯，第一，我認(rèn)為行業(yè)大邏輯和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)沒有變化，第二，短期基本面影響，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司估值明顯回調(diào)，第三，大家配置的很少，市場(chǎng)足夠悲觀。當(dāng)同行大部分認(rèn)為新能源行業(yè)不行的時(shí)候，反而讓我覺得很放心?！贝送?，陸彬還提到，別的基金經(jīng)理喜歡扎堆行業(yè)龍頭配置，但他對(duì)大部分公司并無偏見，喜歡結(jié)合基本面和估值研究和關(guān)注第三到五名的機(jī)會(huì)，有時(shí)候這類公司更具投資性價(jià)比。

　　在投資方法上，陸彬使用自上而下，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型和波動(dòng)率模型。他表示，自己用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型評(píng)估各個(gè)風(fēng)格指數(shù)當(dāng)前的估值水平，結(jié)合波動(dòng)率模型動(dòng)態(tài)評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益比，判斷指數(shù)大級(jí)別的向上或向下拐點(diǎn)。同時(shí)，自下而上，用PB-ROE行業(yè)配置和選股策略。對(duì)于高PB分位數(shù)、高ROE和高機(jī)構(gòu)配置行業(yè)，主要判斷基本面趨勢(shì)持續(xù)性。對(duì)于低PB分位數(shù)、低ROE和低機(jī)構(gòu)配置行業(yè)，主要關(guān)注基本面拐點(diǎn)。從個(gè)股角度，陸彬會(huì)用PB-ROE策略從接近4000家上市公司中高效率篩選優(yōu)質(zhì)個(gè)股再進(jìn)一步做主動(dòng)研究。

　　新能源汽車行業(yè)

　　未來3-5年或有10倍空間

　　對(duì)于當(dāng)下市場(chǎng)走向，陸彬認(rèn)為，目前大部分指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平屬于歷史均值附近。在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大背景下，利率短期大幅上行的可能性不大，企業(yè)盈利也有望持續(xù)改善，資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略定位顯著提升，所以，當(dāng)前市場(chǎng)不存在大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，市場(chǎng)經(jīng)歷了2個(gè)月左右的震蕩調(diào)整，前期表現(xiàn)較好的成長(zhǎng)板塊估值明顯回落，一些未來幾個(gè)季度基本面趨勢(shì)加速向好的行業(yè)吸引力逐步增強(qiáng)。

　　具體到新能源行業(yè)，陸彬認(rèn)為，新能源汽車行業(yè)未來3-5年有10倍空間。從上中下游三個(gè)環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)來看，他認(rèn)為，新能源行業(yè)景氣度有一個(gè)傳導(dǎo)過程，最先能找到機(jī)會(huì)的是下游產(chǎn)業(yè)，然后傳導(dǎo)到中游的鋰電池和材料公司，爆發(fā)力最強(qiáng)可能是上游環(huán)節(jié)。

　　他認(rèn)為，在未來5年，新能源汽車滲透率有望從2%-3%躍升至20%以上。主要因?yàn)?，歐洲新能源汽車政策力度加碼，主要國(guó)家過去幾個(gè)月新能源汽車銷量同比增速超過100%。中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)也將在金九銀十迎來需求的同環(huán)比明顯加速。新能源汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司排產(chǎn)已大幅改善，未來幾個(gè)季度業(yè)績(jī)有望迎來快速增長(zhǎng)。

　　談到其他行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，陸彬認(rèn)為，全球疫情常態(tài)化后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不少順周期行業(yè)有投資機(jī)會(huì)。以化工行業(yè)為例，在過去幾年供給側(cè)改革和環(huán)保持續(xù)趨嚴(yán)的背景下，行業(yè)進(jìn)入門檻加大，企業(yè)集中度已經(jīng)明顯提升。（作者：曹雯璟）

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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