特斯拉或?qū)⒂瓉硎讉€(gè)盈利財(cái)年 中國供應(yīng)鏈將深入全球供給

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月21日，特斯拉公布了第三季度財(cái)報(bào)，營收和凈利潤同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)大幅增長，特斯拉迎來了“歷史上表現(xiàn)最好的一個(gè)季度”。

　　這是特斯拉連續(xù)第五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。分析指出，不出意外的話，特斯拉或?qū)⒃?020年實(shí)現(xiàn)全年盈利。對于特斯拉來說，價(jià)格更加低廉的Model 3以及明年即將在中國正式下線的Model Y，將會是其短期內(nèi)保持行業(yè)領(lǐng)先的關(guān)鍵。伴隨激進(jìn)的研發(fā)投入與資產(chǎn)擴(kuò)張，國內(nèi)公司大概率會深入或是主導(dǎo)各環(huán)節(jié)的全球供給。

　　連續(xù)第五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利

　　財(cái)報(bào)顯示，特斯拉第三季度實(shí)現(xiàn)營收87.71億美元，同比增長39%，環(huán)比增長45%，高于市場預(yù)期84.78億美元，營業(yè)利潤率達(dá)9.2%。在美國通用會計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)下，特斯拉實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股股東的凈利潤3.31億美元，同比大增131%，環(huán)比大增218%，連續(xù)第五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。在非GAAP準(zhǔn)則下，實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股股東的凈利潤8.74億美元，同比增長156%，環(huán)比增長94%。

　　三季度繼續(xù)增長的很大原因在于車輛交付量的進(jìn)一步提升。報(bào)告期內(nèi)，汽車業(yè)務(wù)收入76.11億美元，同比增長42%，環(huán)比增長47%；汽車業(yè)務(wù)營業(yè)利潤率達(dá)27.7%，高于二季度的25.4%。

　　數(shù)據(jù)顯示，特斯拉第三季度共生產(chǎn)14.50萬輛汽車，同比增長51%，環(huán)比增長76%；交付13.96萬輛汽車，同比增長44%，環(huán)比增長54%，再次創(chuàng)下新高。其中，Model 3和Model Y產(chǎn)量12.80萬輛，同比增長60%，環(huán)比增長69%。Model 3和Model Y交付量12.43萬輛，同比增長56%，環(huán)比增長55%。

　　盡管相比于Model S和Model X，Model 3和Model Y的價(jià)格更為親民，但在規(guī)模化生產(chǎn)和交付下，特斯拉第三季度汽車業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到27.7%，總體毛利率達(dá)到23.5%，均創(chuàng)下新高。

　　值得關(guān)注的是，特斯拉毛利率的提升在很大程度上與中國工廠有關(guān)。在提升對外開放水平及培育新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的政策支持下，特斯拉位于上海臨港的工廠獲得了不少優(yōu)惠(例如能夠以低息取得貸款)，同時(shí)，隨著本土供應(yīng)鏈的形成，整體效率也進(jìn)一步提升。

　　維持今年交付50萬輛汽車目標(biāo)

　　特斯拉表示，盡管非常困難，但仍然維持今年交付50萬輛汽車的目標(biāo)。實(shí)現(xiàn)交付目標(biāo)主要取決于Model Y和上海超級工廠產(chǎn)能的逐季增長，以及在物流和交付效率方面的改善。

　　但是今年到目前為止，該公司僅交付了31.9萬輛汽車，這意味著其需要在第四季度交付18.1萬輛汽車才能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

　　在當(dāng)天的電話會議中，特斯拉CEO埃隆·馬斯克并未詳細(xì)說明第四季度的前景，但他預(yù)計(jì)2021年銷量將大幅增長。特斯拉將實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的重要途經(jīng)放在中國市場上。馬斯克稱，上海工廠的Model 3的產(chǎn)能已經(jīng)增加至25萬輛/年。“由于電池成本的降低以及在當(dāng)?shù)夭少徦降奶岣?，我們已?jīng)將Model3的價(jià)格降至24.99萬元人民幣?！?/p>

　　東吳證券電新分析師認(rèn)為，特斯拉第四季度銷量增長主要來自：一是中國市場標(biāo)準(zhǔn)版Model 3降至25萬元、長續(xù)航降價(jià)至31萬元將帶來滿產(chǎn)滿銷，預(yù)計(jì)季度銷量將突破5萬輛；二是美國工廠Model Y產(chǎn)能爬坡，目前單月已超1萬輛，有望再上臺階。2021年歐洲及得州工廠投產(chǎn)，ModelY量產(chǎn)，銷量有望增至100萬輛，后續(xù)低價(jià)車型推出，將推動電動車平價(jià)，引領(lǐng)全球電動化。

　　擴(kuò)張產(chǎn)能同時(shí)，特斯拉在持續(xù)增強(qiáng)自己的“核心競爭力”駕駛能力。財(cái)報(bào)發(fā)布的前一天，特斯拉推送了完全自動駕駛系統(tǒng)(FSD)的測試版，并表示該推送會極其緩慢及謹(jǐn)慎。在財(cái)報(bào)電話會議上，馬斯克表示FSD將在幾周內(nèi)盡快完成測試，并爭取年底前推送。馬斯克還稱完全自動駕駛系統(tǒng)在第三季度帶來的遞延收入約為1000萬美元。

　　相關(guān)供應(yīng)鏈有望迎來長周期增長

　　盡管特斯拉財(cái)報(bào)亮眼，第三季度凈利潤同比大增131%，現(xiàn)金流和毛利率等所有關(guān)鍵指標(biāo)均超出預(yù)期，但仍有投資者質(zhì)疑，特斯拉目前高達(dá)4000億美元的估值合理嗎？年內(nèi)，特斯拉股價(jià)已飆升逾400%，目前市值超過4000億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于包括豐田和大眾在內(nèi)的傳統(tǒng)汽車制造商。

　　有分析人士指出，在美國，特斯拉銷售已經(jīng)放緩。在中國，特斯拉今年已數(shù)次降價(jià)，但根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，其9月在上海生產(chǎn)的Model 3銷量略有下滑。在歐洲，特斯拉同樣面臨著來自傳統(tǒng)汽車制造商日益激烈的競爭。因此，對于特斯拉來說，價(jià)格更加低廉的Model 3以及明年即將在中國正式下線的Model Y，將會是其短期內(nèi)保持行業(yè)領(lǐng)先的關(guān)鍵。

　　10月19日，特斯拉中國表示，其上海超級工廠正式啟動整車出口業(yè)務(wù)，出口車輛為Model3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級版，與供應(yīng)中國市場的車型保持一致，出口地包括德國、法國、意大利、瑞士等十余個(gè)歐洲國家。

　　招商證券分析師游家訓(xùn)認(rèn)為，未來五年歐洲新能源車的銷量和滲透率會是一個(gè)不斷提升的過程，相對應(yīng)的動力電池的需求也會快速增長。伴隨激進(jìn)的研發(fā)投入與資產(chǎn)擴(kuò)張，中國公司大概率會深入或是主導(dǎo)各環(huán)節(jié)的全球供給。其中，在歐洲市場，中國中游優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)切入歐洲主流車企供應(yīng)鏈。隨著車企配套經(jīng)驗(yàn)與材料體系的不斷積累與完善，疊加中國企業(yè)在制造成本控制方面的優(yōu)勢，預(yù)計(jì)其競爭力將進(jìn)一步加強(qiáng)，相關(guān)電池材料、電池、電氣系統(tǒng)公司，有望迎來長周期增長。

　　華西證券分析師崔琰指出，特斯拉通過不斷降本、不斷降低車型售價(jià)維持產(chǎn)品競爭力。中國零部件供應(yīng)商在具備穩(wěn)定供應(yīng)能力的同時(shí)成本優(yōu)勢突出，特斯拉海外工廠建設(shè)有序推進(jìn)，供應(yīng)鏈全球化程度提升，特斯拉中國供應(yīng)商有望借機(jī)進(jìn)入特斯拉全球配套體系。（作者：崔小粟）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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