對(duì)沖不成“蝕把米” 個(gè)別上市公司“套?！狈幢惶?/b>

　　原本作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的套期保值，卻成個(gè)別上市公司2020年業(yè)績(jī)的“利潤(rùn)陷阱”。

　　道道全1月12日晚發(fā)布2020年業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約52億元，同比增長(zhǎng)26.83%；凈利潤(rùn)虧損4000萬(wàn)元至6000萬(wàn)元，同比下滑131.05%至146.57%。

　　營(yíng)收增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)卻大幅下滑。對(duì)此，公司解釋稱主要系報(bào)告期內(nèi)套期保值產(chǎn)生平倉(cāng)虧損所致，損失超2億元，其他經(jīng)營(yíng)正常。

　　公告顯示，道道全以菜籽油類產(chǎn)品為主，主要原材料為菜籽原油，原料油成本占營(yíng)業(yè)成本80%以上。2020年特別是下半年以來(lái)，受國(guó)際貿(mào)易關(guān)系等因素影響，菜籽原油價(jià)格單邊上行。

　　“公司雖幾次調(diào)整產(chǎn)品銷售價(jià)格，但仍未完全抵消原材料價(jià)格上行對(duì)公司當(dāng)期利潤(rùn)的影響?！钡赖廊硎荆瑸闇p少原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司當(dāng)期利潤(rùn)的影響，公司一直對(duì)原材料采用套期工具進(jìn)行套期保值，但因?qū)?bào)告期內(nèi)原材料市場(chǎng)單邊上行的行情判斷有所偏差，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)套期保值產(chǎn)生平倉(cāng)虧損約2.07億元。

　　公司稱，因套期保值產(chǎn)生的平倉(cāng)損益，按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定被認(rèn)定為高度有效套保的平倉(cāng)損益計(jì)入成本，被認(rèn)定為非高度有效套保的平倉(cāng)損益計(jì)入非經(jīng)常性損益。

　　受此消息影響，道道全1月13日開盤一字跌停，跌停板上封單超7.5萬(wàn)手。

　　“道道全2020年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9000萬(wàn)元，若非套保業(yè)務(wù)虧損，全年業(yè)績(jī)應(yīng)該還是不錯(cuò)的。”有市場(chǎng)人士分析稱，由此可見(jiàn)，只有對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有著準(zhǔn)確的把握，才能使套期保值較好服務(wù)于企業(yè)的微觀金融。

　　事實(shí)上，除了道道全，2020年以來(lái)部分A股公司也在期貨業(yè)務(wù)中“翻過(guò)車”。以孚日股份為例，受疫情影響，公司在期貨市場(chǎng)上大量買入棉花多單合約，截至2020年3月18日棉花多單持倉(cāng)達(dá)10萬(wàn)噸。

　　始料未及的是，2020年2月中旬至3月底，棉花期貨價(jià)格走出單邊斷崖式下跌行情。為防止造成更大損失，孚日股份不得已進(jìn)行了減倉(cāng)操作。隨后，公司在2020年7月中旬披露，截至2020年6月30日，公司在開展棉花期貨合約套期保值過(guò)程中，因棉花期貨價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致?lián)p失約2.74億元。

　　從事金屬冶煉業(yè)務(wù)的恒邦股份也有類似情況。2020年前三季度，公司的套期保值業(yè)務(wù)出現(xiàn)了較大虧損。2020年三季報(bào)顯示，公司有效套期保值業(yè)務(wù)被套期項(xiàng)目和套期工具的公允價(jià)值變動(dòng)，以及無(wú)效套期保值業(yè)務(wù)平倉(cāng)導(dǎo)致虧損約2.48億元。

　　“期貨行情變動(dòng)較大，期貨套保頭寸面臨期貨端浮贏浮虧現(xiàn)象，當(dāng)公司無(wú)法及時(shí)補(bǔ)足保證金時(shí)，可能會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)而遭受損失?！庇衅谪浶袠I(yè)人士表示，成熟的團(tuán)隊(duì)、完善的內(nèi)部控制制度、嚴(yán)格執(zhí)行套保執(zhí)行和期現(xiàn)聯(lián)合考評(píng)是套保業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，否則套保業(yè)務(wù)很容易變成投機(jī)，或給公司帶來(lái)較大虧損。（作者：李少鵬）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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