藍(lán)帆醫(yī)療兩大主業(yè)“冰火兩重天” 商譽(yù)減值下修業(yè)績預(yù)估

　　“低值耗材”龍頭進(jìn)軍“高值耗材”領(lǐng)域后，去年因手套概念大火的藍(lán)帆醫(yī)療(002382，SZ；前收盤價(jià)18.86元)，正經(jīng)歷巨額商譽(yù)引發(fā)的爆雷之痛。

　　3月26日，藍(lán)帆醫(yī)療(002382，SZ)發(fā)布2020年度業(yè)績預(yù)告修正及致歉公告，預(yù)計(jì)公司2020年凈利潤為15.5億元~18.5億元，同比增長216.14%~277.32%，相比于1月底公告中預(yù)計(jì)30億元~34億元的凈利潤大幅下調(diào)。

　　藍(lán)帆醫(yī)療解釋稱，公司此前披露的業(yè)績預(yù)告雖已初步考慮CBCH II商譽(yù)減值因素，但商譽(yù)減值評(píng)估工作尚在進(jìn)行中，減值數(shù)據(jù)無法確定。目前商譽(yù)減值評(píng)估報(bào)告初稿已確定，公司擬對(duì)該部分商譽(yù)減值準(zhǔn)備增加計(jì)提至約17.6億元。

　　在某券商人士看來，雖然雙方有對(duì)賭協(xié)議，藍(lán)帆醫(yī)療的商譽(yù)價(jià)值亦隨著其業(yè)績表現(xiàn)波動(dòng)，這也為此次公司商譽(yù)價(jià)值波動(dòng)、業(yè)績下降顯著埋下伏筆?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至2020年三季度末，藍(lán)帆醫(yī)療商譽(yù)賬面價(jià)值約為74.26億元，而公司同期的凈資產(chǎn)約為100.32億元，商譽(yù)約占凈資產(chǎn)的74%。

　　跨國并購商譽(yù)隱憂凸顯

　　藍(lán)帆醫(yī)療的商譽(yù)價(jià)值變動(dòng)，與在新冠疫情期間大火的手套無關(guān)。公司巨額商譽(yù)的形成，源自幾年前的一筆跨國收購。

　　2018年，藍(lán)帆醫(yī)療以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購CBCH II 62.61%股份和CBCH V 100%股份，從而實(shí)現(xiàn)間接持有柏盛國際93.37%股份，將產(chǎn)品范圍由健康防護(hù)手套，拓充到心臟支架及介入性心臟手術(shù)相關(guān)器械。

　　通過此次收購，藍(lán)帆醫(yī)療實(shí)現(xiàn)了以高值醫(yī)療耗材為重點(diǎn)的醫(yī)療器械領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，基本形成了高值和低值耗材業(yè)務(wù)搭配的產(chǎn)業(yè)布局。

　　據(jù)公司披露，柏盛國際是全球知名的心臟介入器械跨國公司，其主營業(yè)務(wù)以冠脈支架為主，市場(chǎng)份額居全球第四，中國前三，而依托子公司山東吉威醫(yī)療制品有限公司(以下簡(jiǎn)稱吉威醫(yī)療)在山東威海和子公司Biosensors Interventional Technologies Pte.Ltd。在新加坡的兩個(gè)生產(chǎn)基地，柏盛國際的支架產(chǎn)品產(chǎn)能達(dá)到142.6萬條/年，豐富了藍(lán)帆醫(yī)療心血管科室醫(yī)療器械的產(chǎn)品線。

　　除了產(chǎn)業(yè)線拓展，該次收購還為藍(lán)帆醫(yī)療帶來巨額的商譽(yù)價(jià)值。截至2018年末，藍(lán)帆醫(yī)療商譽(yù)63.79億元，占凈資產(chǎn)的比例高達(dá)81.78%，要知道，截至2017年期末，公司商譽(yù)僅0.18億元。

　　2020年4月，在回答投資者關(guān)于商譽(yù)形成原因的問題時(shí)，藍(lán)帆醫(yī)療稱，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，非同一控制下的企業(yè)合并中，合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，確認(rèn)為商譽(yù)；60多億元商譽(yù)主要為2018年5月收購柏盛國際形成的商譽(yù)。

　　記者注意到，根據(jù)《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》，CBCH II 2018年度~2020年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤應(yīng)分別不低于3.8億元、4.5億元和5.4億元。2018年和2019年，公司分別以102.7%和103%的凈利潤實(shí)現(xiàn)率達(dá)到了協(xié)議承諾凈利潤數(shù)，截至2019年末，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤8.52億元，商譽(yù)也一路上調(diào)至64.84億元。

　　值得注意的是，在2020年12月26日藍(lán)帆醫(yī)療曾就標(biāo)的公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期發(fā)出預(yù)警。公告披露信息顯示，受新冠疫情影響，由于擇期手術(shù)的性質(zhì)，心臟支架介入治療的PCI手術(shù)量在全球范圍內(nèi)均有不同程度的下滑；CBCH II下屬公司的主要產(chǎn)品心臟支架的銷售量、植入量均有不同幅度的下降，導(dǎo)致CBCH II整體營業(yè)收入減少，利潤下降，預(yù)計(jì)標(biāo)的公司無法完成承諾凈利潤，實(shí)現(xiàn)率保守估計(jì)為40%~60%。

　　這也意味著，CBCH II在業(yè)績承諾期的累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤可能未達(dá)到承諾的約定比例，藍(lán)帆投資、北京中信及其他交易對(duì)方應(yīng)依據(jù)《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》約定的方式對(duì)公司進(jìn)行補(bǔ)償。

　　在3月26日的公告中，藍(lán)帆醫(yī)療稱，鑒于目前商譽(yù)減值評(píng)估報(bào)告初稿已經(jīng)確定，基于中介機(jī)構(gòu)的工作成果，公司擬對(duì)該部分商譽(yù)減值準(zhǔn)備增加計(jì)提至約17.6億元，由此導(dǎo)致2020年歸屬于上市公司股東的預(yù)計(jì)凈利潤區(qū)間相應(yīng)下調(diào)為15.5億~18.5億元。

　　記者就此聯(lián)系藍(lán)帆醫(yī)療方面，工作人員稱，如后期不能滿足《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》的要求，補(bǔ)償將以股份補(bǔ)償或現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)男问竭M(jìn)行，分別對(duì)應(yīng)業(yè)績承諾補(bǔ)償和商譽(yù)減值補(bǔ)償兩部分，但具體的方案以后續(xù)披露為準(zhǔn)。

　　冠脈支架業(yè)務(wù)冷清

　　“公司在2021年1月30日原披露的業(yè)績預(yù)告中，對(duì)于各板塊業(yè)務(wù)的經(jīng)營利潤的預(yù)計(jì)區(qū)間是基本準(zhǔn)確的，但鑒于對(duì)CBCH II所屬的全球業(yè)務(wù)進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試是一項(xiàng)較為復(fù)雜的專業(yè)工作，彼時(shí)審計(jì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)主要子公司的審計(jì)、評(píng)估工作尚未全面開展，致使未能準(zhǔn)確預(yù)計(jì)2020年度業(yè)績數(shù)據(jù)。”藍(lán)帆醫(yī)療在致歉說明中表示。

　　與此時(shí)陷入商譽(yù)減值窘境不同，去年疫情暴發(fā)時(shí)藍(lán)帆醫(yī)療的防護(hù)手套生意火爆，但這背后卻是冠脈支架業(yè)務(wù)冷清。

　　據(jù)公司披露，去年上半年，公司主營業(yè)務(wù)合計(jì)22.84億元，同比增長35.45%，其中按產(chǎn)品分類，健康防護(hù)手套收入15.79億元，同比猛增97.47%，營收占比69.13%；心臟介入器械(包括自產(chǎn)和代理)收入僅5.1億元，同比減少39.12%。

　　公開資料顯示，藍(lán)帆醫(yī)療的手套業(yè)務(wù)屬于防護(hù)事業(yè)部，疫情發(fā)生后，該部門的業(yè)務(wù)內(nèi)容由單一的健康防護(hù)手套擴(kuò)充到醫(yī)療和防護(hù)手套、口罩、消毒濕巾等防護(hù)用品。目前，公司是全球PVC手套行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品年產(chǎn)銷量及市場(chǎng)占有率均為全球第一，未來計(jì)劃重點(diǎn)布局丁腈手套，補(bǔ)充TPE手套。

　　今年2月22日，藍(lán)帆醫(yī)療在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，目前公司PVC手套產(chǎn)能超過200億支/年，丁腈手套產(chǎn)能超過60億支/年，TPE手套產(chǎn)能近40億支/年，乳膠手套產(chǎn)能6000萬副/年。

　　此外，藍(lán)帆醫(yī)療工作人員對(duì)記者表示，基于國內(nèi)外市場(chǎng)手套需求持續(xù)擴(kuò)大的市場(chǎng)預(yù)期，公司在產(chǎn)能擴(kuò)建方面，預(yù)計(jì)今年上半年將有75億元的丁腈投產(chǎn)，六七月份有一個(gè)45億元的PVC手套項(xiàng)目投產(chǎn)，和一個(gè)100億元的丁腈項(xiàng)目投產(chǎn)。

　　相較業(yè)務(wù)產(chǎn)能，藍(lán)帆醫(yī)療的股價(jià)變化較同行稍顯平淡。以英科醫(yī)療為例，該公司醫(yī)療防護(hù)類產(chǎn)品與藍(lán)帆醫(yī)療高度重合，但由于疫情大幅度擴(kuò)產(chǎn)，其醫(yī)療防護(hù)產(chǎn)品在去年上半年實(shí)現(xiàn)42.86億元，同比增長413.94%，股價(jià)最高價(jià)達(dá)到299.9元/股。

　　反觀藍(lán)帆醫(yī)療，其在疫情期間的最高股價(jià)為38.40元/股，相比疫情前僅增長兩倍，除產(chǎn)能不足因素，在國外疫情反復(fù)和國內(nèi)醫(yī)藥集采等因素影響下，公司心腦血管事業(yè)部發(fā)展難免引起投資者擔(dān)憂。

　　記者注意到，擁有支架產(chǎn)品基地的子公司吉威醫(yī)療和Biosensors InterventionalTechnologies Pte.Ltd。在疫情期間的財(cái)務(wù)業(yè)績腰斬過半。其中，前者的凈利潤由2019年上半年的1.96億元下降到2020年上半年的8817.60萬元，后者的凈利潤從2019年上半年的9925.69萬元下降到2020年上半年的4748.99萬元。

　　隨著冠脈支架集采在全國范圍落地，藍(lán)帆醫(yī)療也不可避免地受到影響。公開信息顯示，國家醫(yī)保局組織的心臟支架集中帶量采購結(jié)果自今年1月1日起實(shí)施，心臟支架的平均價(jià)格從1.3萬元降至700元左右。

　　轉(zhuǎn)自：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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