上市首日“炸板” 上海農(nóng)商行臨停后回落 銀行板塊仍在估值泥潭中掙扎

　　歷時(shí)3年終于上市的上海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司(簡(jiǎn)稱“滬農(nóng)商行”，601825.SH)盤中炸板，未能封住第一個(gè)漲停板。

　　8月19日，滬農(nóng)商行在上交所主板掛牌上市，上午開盤即以44%的漲幅封板，隨后上交所認(rèn)為該股交易出現(xiàn)異常波動(dòng)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定自9時(shí)30分暫停滬農(nóng)商行交易半小時(shí)，10時(shí)恢復(fù)開盤后一路下跌，截至收盤時(shí)，報(bào)收10.70元/股，日內(nèi)漲幅20.22%。

　　滬農(nóng)商行首日高開低走或由于銀行板塊的低迷影響，數(shù)據(jù)顯示，銀行板塊(申萬一級(jí))8月19日當(dāng)天下跌2.03%，40家上市銀行中僅有長(zhǎng)沙銀行、常熟銀行2家微漲，成都銀行、南京銀行下跌幅度最大達(dá)到4.76%。

　　歷時(shí)3年上市農(nóng)商行中總市值第一

　　滬農(nóng)商行作為全國(guó)四大農(nóng)商行之一，雖然總資產(chǎn)尚不及渝農(nóng)商行，但在總市值上已實(shí)現(xiàn)大幅度超越，成為A股農(nóng)商行中的市值第一。

　　招股書顯示，滬農(nóng)商行此次公開發(fā)行新股9.64億股，占發(fā)行并上市后總股本的10.00%，發(fā)行后總股本為96.44億股，募集資金將全部用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本，提高資本充足率。

　　截至8月17日，滬農(nóng)商行報(bào)收10.70元/股，動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到11.53倍，總市值為1032億元，在上市農(nóng)商行中位列第一，即便在所有上市銀行也排在了第15位。而排在農(nóng)商行第二位的渝農(nóng)商行動(dòng)態(tài)市盈率5.08倍，總市值僅為400.85億元，差距較大。

　　上市公告書顯示，截至2021年6月末，滬農(nóng)商行營(yíng)業(yè)收入為120.21億元，歸母凈利潤(rùn)為51.18億元，較去年同期分別增長(zhǎng)6.79%和18.20%。；資產(chǎn)總額為10995.82億元，歸屬于母公司股東權(quán)益為824.51億元，較2020年末分別增長(zhǎng)4.03%和6.79%。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至19日收盤，滬農(nóng)商行市凈率為1.21倍，是少數(shù)沒有破凈的銀行股，高于A股上市銀行的平均市凈率0.83倍。

　　近年來，滬農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，由2015年的5870億元發(fā)展為2021年6月底的1.10萬億元，累計(jì)增幅達(dá)到87%，從2020年底披露的資產(chǎn)規(guī)模來看，滬農(nóng)商行是全國(guó)規(guī)模第三大農(nóng)商銀行，僅次于渝農(nóng)商行和北京農(nóng)商行。

　　滬農(nóng)商行沖刺A股始于2018年。

　　2018年12月，上海證監(jiān)局發(fā)布滬農(nóng)商行輔導(dǎo)備案基本情況表。2019年6月，滬農(nóng)商行報(bào)送首次公開發(fā)行股票招股書。2020年4月，監(jiān)管對(duì)滬農(nóng)商行首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件給予了反饋意見。

　　近幾年來，滬農(nóng)商行總體上維持了較好的資產(chǎn)質(zhì)量管理水平。2017年末-2020年末，該行的不良率貸款分別為1.3%、1.13%、0.9%、0.99%，雖然去年同比有小幅上升，但總體還處于較低水平。2019年末A股上市農(nóng)商行平均不良率為1.39%。

　　不良貸款總額較2019年末增加10.27億元，不良貸款率上升主要是由于受新冠疫情影響，中小微企業(yè)復(fù)工延遲、流動(dòng)性緊張，信貸資產(chǎn)質(zhì)量受到?jīng)_擊。

　　此外，受新冠疫情導(dǎo)致的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)、居民收入下降等不利因素影響，零售客戶的還款能力和還款意愿都出現(xiàn)了短期下降的情況，滬農(nóng)商行個(gè)人貸款不良率由2019 年末的0.51%上升至2020年末的0.65%。

　　2020年，該行對(duì)公貸款、個(gè)人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)貸款均有所下降，但是個(gè)人消費(fèi)貸款、信用卡不良率分別為1.20%和1.73%，同比增加了0.66個(gè)百分點(diǎn)、0.4個(gè)百分點(diǎn)，相關(guān)貸款金額的增速也較快。與此同時(shí)該行過去三年均維持了較高的撥備水平，2020年末該數(shù)據(jù)高達(dá)419%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較強(qiáng)。

　　銀行股仍處于低迷階段

　　進(jìn)入8月中報(bào)季，銀行板塊并未明顯受益。截至8月19日，板塊估值僅0.68倍PB，仍處于歷史低位。

　　近兩個(gè)月以來，銀行股持續(xù)震蕩，主要是受到北向資金、降準(zhǔn)后市場(chǎng)風(fēng)格的切換以及不可預(yù)期政策風(fēng)險(xiǎn)等因素影響。

　　具體來看，自7月7日央行宣布全面降準(zhǔn)后，銀行板塊第二天下跌2.83%，并開始了將近一個(gè)月的震蕩下跌周期。8月6日之后，銀行板塊(申萬一級(jí))走出年內(nèi)罕見行情，連續(xù)四日上漲，分別上漲0.46%、2.62%、1.93%以及0.89%，但上漲趨勢(shì)在8月12日后開始放緩。

　　光大證券金融業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，政策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行股造成一定“誤傷”，“一是央行降準(zhǔn)，令市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，銀行需要讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。二是針對(duì)城投平臺(tái)隱性債務(wù)監(jiān)管的15號(hào)文，令市場(chǎng)擔(dān)憂銀行資產(chǎn)配置面臨一定結(jié)構(gòu)性‘資產(chǎn)荒’，資產(chǎn)質(zhì)量是否會(huì)出現(xiàn)惡化。”他認(rèn)為，即將到來的中報(bào)行情，銀行有望錄得較好增長(zhǎng)。

　　8月10日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)公布2020年上半年銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國(guó)商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.1萬億元，同比增長(zhǎng)11.1%，商業(yè)銀行(法人口徑)不良貸款余額2.8萬億元，較上季末增加25億元；不良貸款率1.76%，較上季末下降0.05個(gè)百分點(diǎn)。

　　從基本面來看，部分銀行開始擺脫疫情的陰霾。招商銀行上半年?duì)I業(yè)收入、撥備前凈利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為 13.8%、14.5%、22.8%，增速較第一季度分別提升 3.1、4.7、7.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　寧波銀行上半年?duì)I業(yè)收入、撥備前凈利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為 25.2%、24.7%、21.4%，增速較第一季度分別提升 3.4、3.4、3.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　東吳證券銀行業(yè)分析師馬祥云認(rèn)為，7 月以來，超預(yù)期“降準(zhǔn)”等事件造成銀行股估值走低，而優(yōu)質(zhì)銀行股由于機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例較高，估值普遍大幅回調(diào)。本輪銀行股估值調(diào)整到位，而龍頭銀行股在調(diào)整中被明顯“錯(cuò)殺”，目前是銀行股低位時(shí)期。

　　轉(zhuǎn)自： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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