“周期之王”方大炭素能否重現(xiàn)往日輝煌？

　　受到供需關系緊張的影響，市場上的石墨材料持續(xù)緊缺，相較去年，今年的石墨價格已經(jīng)上漲超過50%。

　　方大炭素(600516.SH)是中國石墨行業(yè)的龍頭企業(yè)，所以今年其業(yè)績和股價都水漲船高。

　　方大炭素成立于1965年，2020年在上交所掛牌上市。公司的主要產(chǎn)品是石墨以及碳素相關的產(chǎn)品，不僅在國內(nèi)占據(jù)重要的市場份額，并且遠銷世界各地。

　　雖然方大炭素是國內(nèi)提供石墨的主要企業(yè)，但是國內(nèi)外的競爭企業(yè)也非常的多。最終誰能夠勝出，還存在一定的不確定性。

　　并且原材料行業(yè)本身就是周期性特別強的行業(yè)，受行業(yè)周期景氣度影響特別大，作為周期行業(yè)的典型代表，方大炭素自然也有很強的周期性特點。方大炭素這幾年的業(yè)績和股價表現(xiàn)起伏特別大，讓市場的參與者很難準確判斷企業(yè)的前景。

　　受益于下游行業(yè)利好

　　方大炭素今年業(yè)績大幅改觀。

　　今年石墨價格回升，方大炭素的上半年業(yè)績表現(xiàn)大幅好轉，而行業(yè)回暖主要受兩個因素的影響。

　　一是，近兩年來新能源汽車在國內(nèi)的銷量大幅增長，鋰電池相關企業(yè)收入也突飛猛進，而鋰電池中，負極材料占據(jù)很大一部分，對鋰電池的充放電的過程起著關鍵作用。由于石墨在安全性、充滿電性能等方面表現(xiàn)的十分優(yōu)異，所以石墨在鋰電池的負極材料中占據(jù)著主要份額。作為石墨行業(yè)的龍頭企業(yè)方大炭素也因此受到市場的持續(xù)關注。

　　二是，在環(huán)保標準越來越高的今天，鋼鐵行業(yè)也在逐步的升級換代，走綠色可持續(xù)發(fā)展的道路。國內(nèi)以前的煉鋼方式主要是采用高爐煉鋼，但是高爐煉鋼的方式排放特別大。電爐煉鋼的方式排放要明顯要小于高爐煉鋼，所以國內(nèi)現(xiàn)在逐漸有用電爐煉鋼替代高爐煉鋼的趨勢。而石墨又是電爐煉鋼中的主要耗材，所以對生產(chǎn)石墨的方大炭素來說是重要利好。同時在今年下游鋼材廠商盈利狀況增強的情況下，作為上游企業(yè)的方大炭素也因此受益頗多。

　　值得關注的是，目前石墨電極的價格仍處于歷史低位，大概只有最高位的六分之一。換句話說，在下游需求的拉動下，未來石墨電極的上漲空間還是比較大的。

　　石墨電極是一個進入門檻不算太高的行業(yè)，方大炭素的優(yōu)勢在于石墨電極的產(chǎn)品質量與世界先進公司相比也旗鼓相當，關鍵原材料也都能自給自足，受上游的挾制較少，相比同行公司更能享受到這輪漲價帶來的“紅利”。

　　因此不少投資者認為方大炭素的業(yè)績拐點已經(jīng)到來。各類機構資金持股數(shù)量也大幅增加，與此同時方大炭素的高管也宣布增持公司股票。方大炭素的股價從7月份的低點至今已上漲一倍。

　　周期不斷往復

　　業(yè)績上升背后存在很大隱憂。

　　方大炭素曾經(jīng)也是一只大牛股，但身處周期性行業(yè)，受供求關系影響特別大。

　　2017年以前，石墨電極主要是應用在電弧爐煉鋼上。很多石墨行業(yè)的企業(yè)處于盈虧邊緣，行業(yè)格局比較混亂。在2017年的時候電弧爐煉鋼猛然增加，帶動了石墨電極銷量的快速增加，導致了石墨價格的飛速上漲。也正是在2017年，方大炭素股價半年之內(nèi)上漲5倍。

　　不過，周期性產(chǎn)品的特征是，當價格大幅回落的時候，企業(yè)就會減少生產(chǎn)，使整個行業(yè)的供需情況重新走向平衡;產(chǎn)品價格大幅上升的時候，各個廠家就不斷擴張產(chǎn)能，最后又導致產(chǎn)品供大于求。周期性產(chǎn)品的價格，就在這個過程中不斷的循環(huán)往復。

　　2018年之后，石墨廠商都在積極擴大產(chǎn)能，導致供需狀況反轉。自此，石墨價格逐漸回落。方大碳素在19年和20年的業(yè)績也斷崖式下跌，凈利潤從18年的55億下降到20年的5.5億，其他各項財務指標也都下滑的很厲害。

　　由此可見，方大炭素作為石墨行業(yè)的頭部企業(yè)雖然抗風險能力相對強，但是遇到周期下行的時候，業(yè)績也會大受影響。

　　另外需要警惕成本增加對利潤造成的擠壓。

　　石墨電極的制造成本主要來自于原材料，在整個制作成本中占比超過一半。石墨電極制作的原材料主要有煤瀝青、針狀焦和石焦油。這三種材料的價格從去年到現(xiàn)在至少都上漲50%，并且現(xiàn)在還在持續(xù)上漲，對制作石墨的成本壓力大大增加。

　　同時國內(nèi)環(huán)保標準越來越嚴，很多石墨廠家的產(chǎn)能因此受到限制。包括方大炭素在內(nèi)的很多公司在環(huán)保方面投入也將進一步增加，由此給公司帶來一定的成本壓力。

　　總的來看，在石墨價格最低迷的時候，價格相對于最高點只有十分之一，就算到今年年初，價格也依然處于低位。受益于下游企業(yè)對石墨的需求增加，方大炭素在未來一段時間給人很大的想象空間。但是歷史總是在不斷的重復，今日方大炭素股價和業(yè)績爬升得有多快，將來又有可能重復前兩年的業(yè)績斷崖式下跌，投資這樣的周期股需要謹慎把握時點。

　　轉自：東方財富網(wǎng)

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