非盈利生物醫(yī)藥公司創(chuàng)業(yè)板上市潮將至 創(chuàng)新與資本能否多贏？

　　9月28日， 21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從2020第五屆中國醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會上獲悉，目前創(chuàng)業(yè)板改革最核心的五個要點之一就是對財務(wù)指標(biāo)的放寬，同時也允許紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)以及虧損企業(yè)上市，但虧損企業(yè)暫時不實施，2021年會放開。

　　在國信證券股份有限公司首席風(fēng)險官、內(nèi)核負(fù)責(zé)人曾信看來，資本市場對非盈利生物醫(yī)藥上市包容性越來越強。曾信在上述大會主題演講中提到，在注冊制下創(chuàng)新企業(yè)的機遇非常多，整個上市公司的評價標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)了重大不可逆轉(zhuǎn)的改變，整個醫(yī)療健康行業(yè)受到利好政策的影響，上市標(biāo)準(zhǔn)在拓寬。港股、科創(chuàng)板已經(jīng)陸續(xù)迎來了非盈利生物醫(yī)藥的上市潮。

　　在上述大會上，深圳證券交易所黨委副書記、總經(jīng)理沙雁指出，資本市場與生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)相輔相成。“生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，又是典型的技術(shù)密集、創(chuàng)新驅(qū)動行業(yè)，具有高門檻、高風(fēng)險、長周期的突出特征，研發(fā)投入時間長、金額大，具有很大的不確定性，而且前期收益很小的普遍的特征。資本市場必將成為生物醫(yī)藥領(lǐng)域科技創(chuàng)新的關(guān)鍵助力器，以高效的資本形成機制推動各種生產(chǎn)要素的最優(yōu)配置，加速創(chuàng)新技術(shù)進步和科技成果轉(zhuǎn)化?！?/p>

　　截至目前，生物醫(yī)藥成創(chuàng)業(yè)板第一大市值產(chǎn)業(yè)。沙雁介紹稱，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)形成生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的集聚效應(yīng)。下一步深交所繼續(xù)發(fā)揮股權(quán)融資功能，培育特色的產(chǎn)業(yè)集群，全力支持生物醫(yī)藥企業(yè)，通過首發(fā)、并購等方式，登陸深交所市場，特別是創(chuàng)業(yè)板支持企業(yè)自主創(chuàng)新，推動形成上市公司為龍頭的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群，助力打造生物醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)鏈，帶動上下游協(xié)同效益；并將進一步強化市場培育服務(wù)，促進形成專業(yè)化的生物醫(yī)藥風(fēng)險投資市場。

　　資本與醫(yī)藥創(chuàng)新相輔相成

　　從全球市場的情況看，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在技術(shù)進步與需求增長的雙向驅(qū)動下，已經(jīng)迎來了一個發(fā)展的黃金時期。在過去的2018、2019年兩年，分別有76家和54家生物醫(yī)藥公司在全球各交易所上市。

　　從2014年起，美國市場的IPO中行業(yè)占比最大的就是生物醫(yī)藥相關(guān)企業(yè)，上市家數(shù)穩(wěn)定在已上市企業(yè)的40%左右。在沙雁看來，資本市場與生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的結(jié)合具有天然的互補性、相輔性。

　　中國醫(yī)藥創(chuàng)新促進會執(zhí)行會長宋瑞霖在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示，中國自2007年至今，已發(fā)展成為與歐、日平行的全球第二大醫(yī)藥創(chuàng)新平臺；同時自港交所、上交所科創(chuàng)板后，創(chuàng)業(yè)板注冊制落地，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的融資環(huán)境持續(xù)改善，相信隨著資本與創(chuàng)新的不斷融合，良性互動，中國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)保持強勁的創(chuàng)新發(fā)展趨勢。

　　據(jù)沙雁介紹，近年來，深交所特別是創(chuàng)業(yè)板，在培育、孵化生物醫(yī)藥企業(yè)，促進生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)做優(yōu)、做強方面成效是非常顯著的，一大批的優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過新股發(fā)行、并購重組、吸收合并等多種方式實現(xiàn)了快速發(fā)展。

　　創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)形成了生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的集聚效應(yīng)，截至目前，創(chuàng)業(yè)板有69家醫(yī)藥生產(chǎn)研發(fā)上市公司，總市值達到1.2萬億元，在創(chuàng)業(yè)板總市值的占比接近15%，是創(chuàng)業(yè)板的第一大市值產(chǎn)業(yè)，其中有2家公司的市值已經(jīng)超過千億，10家公司的市值超過300億，并且涌現(xiàn)出智飛生物、康泰生物、康龍化成、貝達藥業(yè)一批細分行業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　“新的估值體系大大支持了這些已上市公司，借助資本工具并購重組，加快實現(xiàn)創(chuàng)新技術(shù)的提升和發(fā)展。隨著創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的正式落地，創(chuàng)業(yè)板還會迎來更多的優(yōu)質(zhì)生物醫(yī)藥企業(yè)?！鄙逞阏f。

　　在宋瑞霖看來，交易所本身也是市場主體之一，也是一個運作平臺。無論是深交所、上交所還是港交所三大融資平臺都在中國，這是中國從醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)大國走向醫(yī)藥創(chuàng)新強國的一個有力支撐。

　　“醫(yī)藥創(chuàng)新是一個長周期、高投入的特征，如果沒有投入這個周期是完成不了的，而資本也在不斷尋找好的投資項目，使得資本越做越大，資本與醫(yī)藥創(chuàng)新實際是相輔相成，創(chuàng)新給資本機會，資本予創(chuàng)新發(fā)展?，F(xiàn)在中國通過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、港交所上市，能夠形成一個創(chuàng)新與資本之間的多贏?！?宋瑞霖指出。

　　曾信指出，在注冊制下創(chuàng)新企業(yè)的機遇非常多，整個上市公司的評價標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)了重大不可逆轉(zhuǎn)的改變，整個醫(yī)療健康行業(yè)受到利好政策的影響，上市標(biāo)準(zhǔn)在拓寬?！?018年4月份港交所就發(fā)布了新規(guī)定，允許尚未盈利的生物醫(yī)藥企業(yè)上市。這個新規(guī)發(fā)布之后接近20家未盈利的生物醫(yī)藥企業(yè)在香港陸續(xù)上市；去年科創(chuàng)板也推出了相應(yīng)的制度，取得階段性成果的生物醫(yī)藥企業(yè)就可以在科創(chuàng)板上市。港股科創(chuàng)板陸續(xù)迎來了非盈利生物醫(yī)藥的上市潮。目前創(chuàng)業(yè)板對非盈利企業(yè)還是沒有明確方向，但是一年之后是可以考慮實施?！?/p>

　　不過，有一個值得注意的細節(jié)是，在“創(chuàng)業(yè)板注冊制改革政策宣講”主題報告中，深圳證券交易所上海中心區(qū)域主任邱凌龍指出，深交所對生物醫(yī)藥板塊等高新技術(shù)企業(yè)的支持力度永遠不會放松，目前創(chuàng)業(yè)板改革最核心的五個要點，其中之一就是對財務(wù)指標(biāo)的放寬，同時也允許紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)以及虧損企業(yè)上市。但虧損企業(yè)暫時不實施，在2021年會放開。

　　轉(zhuǎn)型升級關(guān)鍵期

　　在上述大會上，全國政協(xié)經(jīng)濟委員會主任、原中國銀監(jiān)會主席尚福林也指出，從金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)及國際醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實踐看，醫(yī)藥長期需要金融支持，金融行業(yè)也需要醫(yī)藥這類優(yōu)質(zhì)的投資題材。

　　“隨著中國資本市場基礎(chǔ)性制度改革不斷深化，多層次資本市場加強、加快建立，創(chuàng)新資本總量和風(fēng)險資本活性，還將進一步得到釋放。同時，也要注意挖掘銀行、保險在支持醫(yī)藥制造行業(yè)當(dāng)中高質(zhì)量發(fā)展的獨特優(yōu)勢。” 尚福林指出。

　　雖然全球經(jīng)濟都受到疫情影響，但在資本的助力下，今年上半年醫(yī)療投資整體迎來了蓬勃發(fā)展。

　　摩根大通投資銀行全球主席Elizabeth Myers指出，過去5年生物科技行業(yè)進入創(chuàng)新發(fā)展的爆發(fā)期，全球各上市生物科技公司的估值也隨之上漲，今年年初新冠肺炎疫情在全球暴發(fā)以來，這波創(chuàng)新浪潮帶動主要的生物科技指數(shù)持續(xù)跑贏其他行業(yè)，投資者對實施首次公開發(fā)行的公司反應(yīng)熱烈，后續(xù)股票發(fā)行活動也保持活躍。

　　華平投資合伙人、中國醫(yī)療健康投資負(fù)責(zé)人方敏分析稱，“這主要得益于兩方面原因，第一，整體市場對于醫(yī)藥板塊，特別是創(chuàng)新藥、醫(yī)藥板塊的重視度達到了前所未有的水平；第二，從全球的資本市場和金融體系來講，為了應(yīng)對潛在的挑戰(zhàn)，各個央行釋放的流動性也達到了前所未有的水平?！?/p>

　　對于未來醫(yī)藥行業(yè)資本市場的發(fā)展方向，中國醫(yī)藥創(chuàng)新促進會會長、先聲藥業(yè)董事長任晉生指出，在疫情影響下，中國生物醫(yī)藥行業(yè)也面臨不確定性和前所未有的一系列挑戰(zhàn)，但未來五年將是中國生物醫(yī)藥轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵機會期。

　　“因為患者不分種族，中國醫(yī)藥創(chuàng)新與投資不應(yīng)封閉起來自娛自樂，既要重視市場和資源要素的內(nèi)循環(huán)，更要用好中國元素和中國優(yōu)勢，大膽有為，更大力度推動對外交流和合作，用開放和合作促進創(chuàng)新和投資?！?任晉生指出。

　　商務(wù)部原部長、中國外商投資企業(yè)協(xié)會會長陳德銘表示，在今年全球抗疫情的大背景下，中國政府首次將生物醫(yī)藥納入了中國支柱產(chǎn)業(yè)的范疇，全面提升了生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的能力。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟報道

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