苯乙烯上市一周年 產業(yè)客戶持倉占58%

　　2019年9月26日，我國境內第70個衍生品——苯乙烯期貨在大商所上市，至今恰好走過一周年。記者了解到，上市以來苯乙烯期貨保持平穩(wěn)安全運行，市場規(guī)模穩(wěn)步提升。至今年8月底，苯乙烯期貨單邊成交量、日均持倉量分別為2377.69萬手、10.14萬手，成交持倉比保持1.04的合理水平。其中，今年前8月日均成交量、持倉量分別較去年提高95%、78%。前8月，苯乙烯期貨法人客戶持倉占比58%，較去年增長20個百分點，產業(yè)客戶參與程度顯著提升。

　　據(jù)介紹，在期貨上市前，苯乙烯素有“魔鬼品種”之稱，價格波動劇烈是市場常態(tài)。為管理價格風險，2019年前企業(yè)主要通過紙貨等方式交易?！跋鄬τ诩堌浐蛯嵷浭袌?，苯乙烯期貨市場的成交已經很大?！庇腊财谪浹芯恐行奈赫芎１硎?，苯乙烯期貨上市以來，整體持倉量和成交量逐步增多。當前現(xiàn)貨和紙貨貿易的定價很多都以期貨主力合約為基準進行基差定價，這體現(xiàn)了苯乙烯期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，并為產業(yè)套保提供了優(yōu)良工具。

　　南通化工輕工股份有限公司經理崔海龍說，過去一年時間里，苯乙烯市場的發(fā)展有了翻天覆地的變化，在這期間國內產能急劇擴張，浙江石化、恒力等大型企業(yè)的生產裝置陸續(xù)投產，供應量充裕，碼頭庫存居高不下。就傳統(tǒng)的市場來說，供給擴張下的市場狀態(tài)會抑制流動性，導致價格無量下跌，并使市場長期低迷，但是由于苯乙烯期貨的遠期價格發(fā)現(xiàn)功能，帶動了市場交易模式的豐富多樣，苯乙烯市場依然保持著較高的活躍度，給生產工廠保留了空間，下游終端在上游產能擴張的過程中充分受益，中間商也在充裕的流動性中找到了自己的機會?！耙云谪泝r格為基準的點價交易在日常已經比較多，在苯乙烯市場上起到了連接實物和期貨的作用?！?/p>

　　中信期貨分析師顏鑫表示，過去一年，由于遭遇了產能擴張與新冠肺炎疫情的雙重沖擊，苯乙烯整體呈現(xiàn)了“價格重心不斷下移、價差結構轉向升水”的表現(xiàn)，對于上游生產企業(yè)與中游貿易企業(yè)進行賣出套期保值非常有利，給這些企業(yè)提供了無風險套利/套保的機會，降低風險的同時也增加了盈利的方式。

　　“今年苯乙烯期貨對公司最有效、成功的點價案例是在疫情發(fā)生后的2~3月?！边h大能源苯乙烯負責人金佳介紹，由于當時實物流動性缺失，期貨平臺在年后恢復交易后保護公司現(xiàn)貨頭寸，通過流動性良好的期貨平臺，保障了公司無法真正銷售的實物在期貨市場上完成了風險的轉移?！肮纠闷谪浧脚_完成了有效的連續(xù)反套頭寸，以印證企業(yè)對高庫存，弱現(xiàn)貨，弱基差的理解。而期貨平臺讓這樣的反套頭寸可以連續(xù)、平順地實現(xiàn)。”

　　金佳表示，隨著基差交易的推進，市場的交易主體由傳統(tǒng)的上下游轉換成基差交易參與者、資金參與者以及產業(yè)鏈參與者。市場交易模式由現(xiàn)貨定價與固定價交易，轉化為盤面定價以及基差交易。對于傳統(tǒng)貿易商來說，這樣的變化既是機遇又是挑戰(zhàn)，需要企業(yè)走出原來熟悉的交易領域，來適應新形勢、新模式。同時這樣的變化也賦予更多的延展空間，將傳統(tǒng)的實物貿易與資本、結構、產業(yè)鏈發(fā)生連接，達到原本實物貿易所無法完成的效果。

　　為有效發(fā)揮市場功能，苯乙烯品種持續(xù)推出創(chuàng)新舉措。今年2月，大商所在苯乙烯等期貨品種上推出10家做市商，6月增設2家做市商，以促進期貨合約的連續(xù)活躍，便于企業(yè)參與期貨套保和基差點價。此外，今年3月，在原有5家交割庫基礎上，苯乙烯品種繼續(xù)增設3家交割庫，有效擴大可供交割量，提高交割便利性和覆蓋面。6月，大商所差異化下調苯乙烯等期貨品種的主力和非主力合約交易手續(xù)費，降低企業(yè)參與成本并進一步促進近月合約活躍。

　　“我們從4月份開始，每個月都有一些交割，取得的效果還是不錯的?！贝藓｝堈f，苯乙烯市場目前還是以套保和基差交易為主，跨品種套利也有一些，我們目前以套保為主，在今年遠期升水的結構下，通過套保既解決了一部分實物的銷售問題，又有穩(wěn)定的價差，對企業(yè)來講是一個比較好的工具。（作者：魏書光）

　　轉自：證券時報

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