“精神病第一股”康寧醫(yī)院再向A股沖刺 H股股價(jià)上市次日即巔峰

　　曾首發(fā)被否、號(hào)稱“精神病第一股”、并在港股招股書中表示“中國現(xiàn)時(shí)有超過1.8億人患有精神疾病”的康寧醫(yī)院，在時(shí)隔兩年多后，再次向A股發(fā)起沖刺！

　　日前，浙江證監(jiān)局官網(wǎng)披露康寧醫(yī)院的輔導(dǎo)備案文件，國泰君安對(duì)其擬首次公開發(fā)行股票并上市予以輔導(dǎo)。

　　據(jù)公開信息，這已經(jīng)是康寧醫(yī)院時(shí)隔2年多后，二度沖刺A股IPO。

　　此前，康寧醫(yī)院在港股的招股書中披露，“根據(jù)Frost & Sullivan的報(bào)告，中國現(xiàn)時(shí)有超過1.8億人患有精神疾病?！边@一數(shù)據(jù)引起廣泛討論，并讓這支“精神病第一股”廣為人知，后因種種原因，其在A股的IPO進(jìn)程終止。如今，康寧醫(yī)院再度沖刺A股，如果此次沖擊成功，將形成“A+H”的資本布局。

　　2018年A股首發(fā)被否

　　康寧醫(yī)院的A股征程最初起始于2016年7月，當(dāng)時(shí)，中信建投任其輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

　　2017年3月和7月，康寧醫(yī)院因更換法律顧問和簽字律師離職等原因兩次中止審核，直至同年12月，康寧醫(yī)院才重新啟動(dòng)A股IPO。不過，2018年1月，第十七屆發(fā)審委未通過康寧醫(yī)院的首發(fā)申請(qǐng)，康寧醫(yī)院闖關(guān)失敗。

　　為何未能過會(huì)？從發(fā)審委的詢問來看，康寧醫(yī)院在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定、關(guān)聯(lián)方與關(guān)聯(lián)交易、工業(yè)物業(yè)改為醫(yī)療用途、房地產(chǎn)投資等方面存在疑問。

　　具體來看，康寧醫(yī)院通過管理輸出方式向多家精神?？漆t(yī)院、以精神康復(fù)為主的綜合性醫(yī)院和精神科科室提供管理服務(wù)。對(duì)此，發(fā)審委發(fā)問：為何所管理醫(yī)院未列入合并范圍？向其提供資金、收取管理服務(wù)費(fèi)用是否屬于分紅的行為，是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求？是否涉及科室承包、租賃，符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定？

　　此外，康寧醫(yī)院與關(guān)聯(lián)方存在關(guān)聯(lián)交易情況，同時(shí)注銷或轉(zhuǎn)讓了部分關(guān)聯(lián)方。發(fā)審委要求說明是否存在關(guān)聯(lián)方替發(fā)行人承擔(dān)成本、費(fèi)用以及其他向發(fā)行人輸送利益的情形。

　　中證君發(fā)現(xiàn)，在康寧醫(yī)院2020年中報(bào)中，康寧醫(yī)院稱繼續(xù)通過投資聯(lián)營企以及提供醫(yī)院管理服務(wù)以擴(kuò)張其醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)，2020年上半年其管理服務(wù)收入為1126.34萬元。

　　上半年實(shí)現(xiàn)營收近5億元

　　根據(jù)浙江省證監(jiān)局披露的文件，康寧醫(yī)院成立于1996年2月7日，2014年10月15日設(shè)立股份公司，注冊(cè)資本7550萬元，主營業(yè)務(wù)為面向精神和心理疾病患者提供全方位的?？漆t(yī)療服務(wù)，此外，還擁有溫州康寧司法鑒定所，提供司法鑒定業(yè)務(wù)，其主要職能為確定精神狀況、確定法律行為能力、確定法律關(guān)系、評(píng)定精神殘疾等級(jí)、鑒定心理殘疾以及就保外就醫(yī)確定心理殘疾。

　　身兼康寧醫(yī)院創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及法人等職務(wù)的管偉立直接持有康寧醫(yī)院1835.03萬股股份，占公司總股本的24.31%；其配偶王蓮月直接持有公司379.45萬股股份，占公司總股本的5.03%。二人合計(jì)持有公司29.34%的股份，為公司控股股東和實(shí)際控制人。

　　此次康寧醫(yī)院首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為國泰君安證券。

　　根據(jù)其2017年披露的招股書，2014年-2016年以及2017年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營收2.96億元、3.44億元、4.15億元及2.83億元；凈利潤(rùn)分別為5119.86萬元、5162.19萬元、6555.10萬元及3030.55萬元。

　　募集資金擬用于蒼南康寧醫(yī)院搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目、平陽康寧醫(yī)院新建項(xiàng)目以及溫州康寧醫(yī)院培訓(xùn)中心項(xiàng)目，擬投入募資金額共1.93億元。

　　在招股書里，康寧醫(yī)院也提示了公共醫(yī)療保險(xiǎn)支付金額較高、經(jīng)營區(qū)域集中于浙江省、單家醫(yī)院收入占比較高等風(fēng)險(xiǎn)，公司旗下的旗艦醫(yī)院溫州康寧醫(yī)院，2014-2016年及2017年1-6月銷售藥品和診療及其他醫(yī)療服務(wù)收入占當(dāng)期公司同類目總收入的比重分別為75.34%、70.76%、67.91%和61.55%。

　　根據(jù)康寧醫(yī)院港股9月29日披露的2020年中期報(bào)告，今年上半年實(shí)現(xiàn)營收4.65億元(未經(jīng)審核)，2019年全年實(shí)現(xiàn)營收3.79億港元(未經(jīng)審核)，增長(zhǎng)22.8%；今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2890萬元，2019年全年為4554萬元。

　　今年上半年，公司自有醫(yī)院運(yùn)營收入為4.39億元，較2019年同期增長(zhǎng)21.8%；自有醫(yī)院住院平均每床日開支有所增長(zhǎng)，帶動(dòng)自有醫(yī)院毛利率增加至26.3%，2019年上半年為22.3%；公司整體毛利增加至1.28億元，較2019年同期增長(zhǎng)39.4%。

　　半年報(bào)披露，醫(yī)院業(yè)務(wù)呈穩(wěn)定增長(zhǎng)是因?yàn)?016年開業(yè)的醫(yī)院業(yè)務(wù)日漸成熟，新醫(yī)院業(yè)務(wù)處于快速爬升階段；溫州康寧醫(yī)院精神疾病輕癥患者和中高端患者比例較去年同期增幅較大；唯有北京怡寧醫(yī)院受因疫情采取的限制性措施而業(yè)務(wù)量有所減少。

　　H股股價(jià)上市次日即達(dá)巔峰

　　其實(shí)，康寧醫(yī)院早已登陸資本市場(chǎng)，其于2015年11月在港股上市。

　　雖然是“精神病第一股”，但康寧醫(yī)院并沒有得到資本的青睞。數(shù)據(jù)顯示，上市至今，康寧醫(yī)院股價(jià)已跌去近4成，且股價(jià)上市次日即巔峰。

　　屋漏偏逢連夜雨，今年以來，康寧醫(yī)院還屢遭機(jī)構(gòu)投資者減持。其中，Barings LLC是最大的“空頭”。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，Barings LLC共減持康寧醫(yī)院高達(dá)10次，其中，7月7日、23日、24日分別減持13.06萬股、13.01萬股、12.83萬股，是單筆減持?jǐn)?shù)量最大的三次。

　　不過，近來，康寧醫(yī)院股價(jià)有所反彈，最近35個(gè)交易日(8月21日-10月12日，13日停牌)累計(jì)漲幅為60%。股價(jià)的回升，或與康寧醫(yī)院業(yè)績(jī)和經(jīng)營狀況有關(guān)。

　　此前，康寧醫(yī)院公布未經(jīng)審核的半年度業(yè)績(jī)公告，該公司歸母凈利潤(rùn)3641萬元，同比下降30.1%。公告稱，歸母凈利潤(rùn)同比下降主要由于2019年同期存在因追加投資產(chǎn)生的已投股權(quán)處置收益人民幣2620萬元，終止確認(rèn)燕郊輔仁醫(yī)院管理合約權(quán)利產(chǎn)生的收益人民幣1330萬元以及投入廊坊怡寧醫(yī)院和四會(huì)康寧醫(yī)院的裝修工程報(bào)廢產(chǎn)生的損失人民幣480萬元。如不包括2019年上述一次性影響，2020年上半年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)109.9%。

　　康寧醫(yī)院10月6日晚又公告稱，今年前三季，該公司住院床日數(shù)163.64萬，同比增長(zhǎng)21%，門診人次數(shù)目20.16萬，同比增長(zhǎng)22.6%。第三季度，住院床日數(shù)60.6萬，同比增長(zhǎng)22.8%，門診人次數(shù)目7.58萬，同比增加29.6%。（作者：高佳晨 黃一靈）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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