落實“零容忍”讓A股市場信息更透明

　　中國證監(jiān)會正在修訂《上市公司信息披露管理辦法》，將鼓勵自愿性披露，壓實董監(jiān)高等相關主體責任。在注冊制將適時向全市場推行的背景下，作為核心環(huán)節(jié)的信息披露更需要完善制度，提升質量，給投資者一個更加真實、透明的上市公司。在此過程中，嚴厲打擊虛假信息披露行為，進一步夯實信息披露相關主體責任應成為重中之重。

　　信息披露是上市公司的基本法定義務。經過二十多年發(fā)展，我國已初步建立涵蓋法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、規(guī)范性文件和自律性規(guī)則等在內的較為完善的多層次信息披露規(guī)則體系。隨著注冊制試點的展開，充分、真實、有效的信息披露對整個資本市場運行質量起著至關重要的作用。在鼓勵、引導上市公司主動提升信息披露質量的同時，監(jiān)管部門也將打擊信息披露違法違規(guī)行為作為日常工作重點，顯著提升了資本市場信息披露整體質量。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，證監(jiān)會啟動財務造假、欺詐發(fā)行等信息披露違法案件調查176件，作出行政處罰決定99件、市場禁入決定15件，向公安機關移送涉嫌犯罪案件及線索33起，從嚴從重查處了一批大要案。

　　不可否認的是，目前，A股市場信息披露質量與滿足注冊制改革要求、投資者有效需求之間仍有差距。信息披露違法違規(guī)這個老問題出現(xiàn)諸多新現(xiàn)象，比如“蹭熱點”式信息披露，實則利用敏感信息炒作股價；選擇性信息披露，實則為機構投資者“開小灶”；類似“1001項議案”的大股東隨意甚至惡意披露等。對此，提高信息披露質量還需獎懲結合，持續(xù)發(fā)力。

　　一方面，顯著提升信息披露違法違規(guī)成本。重點之一是提升刑事懲戒力度。正在修訂的刑法已提高違規(guī)披露、不披露重要信息罪的刑罰力度，業(yè)內普遍建議參考境外立法經驗，提高刑期上限。重點之二是實行“雙罰制”，明確公司與控股股東、實控人的法律責任。信息披露造假行為不只是相關責任人員的個人行為，公司作為信息披露造假的“第一責任人”更應被追究刑事責任。同時，控股股東、實際控制人雖然不是法律規(guī)定的信息披露義務人，但往往組織、指使公司人員從事了信息披露造假行為，理應承擔法律責任。重點之三是加大對中介機構在證券發(fā)行、重大資產交易中提供虛假證明文件等犯罪行為的懲治力度，壓實中介機構“把關人”職責。重點之四是推動證券民事賠償訴訟制度落地，并形成對造假者的威懾力。

　　另一方面，因應注冊制改革要求，完善以投資者需求為導向的信息披露體系。注冊制下，信息披露不是遵從監(jiān)管要求的“填空題”，更不是對誰披露對誰不披露的“選擇題”，而是必須有效滿足投資者需求的“論述題”。從監(jiān)管部門的角度而言，應進一步強調并細化信息披露文件的簡明清晰、通俗易懂等要求，讓上市公司信息披露更具可理解性，并優(yōu)化分類監(jiān)管指標，讓信息披露“優(yōu)等生”在再融資等方面具有更多便利。從上市公司的角度而言，應守住不做虛假信息披露這道紅線，從投資者需求的實際出發(fā)充分揭示風險，及時披露信息，公平對待各類投資者。

　　資本市場是“信息+信心”的市場，信息是資本市場的基礎，決定著資本流動、資源配置的效率與效果。信息披露的質量也就決定著資本市場運行的質量和效率。冰凍三尺非一日之寒。提升信息披露質量還需久久為功，持續(xù)提升打擊信披違法違規(guī)行為的力度，不斷優(yōu)化信息披露規(guī)則體系，雙管齊下，營造更加透明、真實的A股信息環(huán)境。

　　轉自：中國證券報

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