注冊(cè)制背景下上市公司提質(zhì) 有新目標(biāo)及新路徑

　　“肯定地告訴大家，這是一場(chǎng)硬仗”——雖然近年來上市公司質(zhì)量不斷提升，但是，以電影《金剛川》的這句經(jīng)典臺(tái)詞來形容資本市場(chǎng)正在推進(jìn)的上市公司提質(zhì)工作仍十分貼切。

　　11月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)動(dòng)員部署會(huì)，對(duì)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)扎實(shí)推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量工作進(jìn)行深入動(dòng)員、全面部署。會(huì)議指出，要深刻理解注冊(cè)制背景下提高上市公司質(zhì)量的要求，立足中國(guó)國(guó)情和資本市場(chǎng)發(fā)展階段，主動(dòng)作為、扎實(shí)履職，把提高上市公司質(zhì)量工作抓實(shí)抓好。

　　筆者認(rèn)為，提高上市公司質(zhì)量可以說是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的永恒主題，在目前注冊(cè)制深入推進(jìn)背景下，上市公司提質(zhì)更是有著新目標(biāo)和新路徑。

　　首先，按照“三步走”的監(jiān)管框架，注冊(cè)制正在向其最關(guān)鍵一步——全市場(chǎng)實(shí)施注冊(cè)制穩(wěn)步邁進(jìn)，這是上市公司提質(zhì)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

　　10月15日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿向全國(guó)人大常委會(huì)作關(guān)于股票發(fā)行注冊(cè)制改革有關(guān)工作情況的報(bào)告時(shí)表示，近兩年，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的改革方向，推動(dòng)形成了從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、再到全市場(chǎng)的“三步走”注冊(cè)制改革布局。

　　目前，注冊(cè)制已經(jīng)在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板先后落地并平穩(wěn)運(yùn)行，由目前的“注冊(cè)制+試點(diǎn)板塊”穩(wěn)步推進(jìn)至“注冊(cè)制+全市場(chǎng)”。雖然已經(jīng)是注冊(cè)制改革的第三步，但是從涉及存量上市公司數(shù)量和估值、上市公司治理結(jié)構(gòu)差異性、投資者適當(dāng)性管理維度、中介服務(wù)覆蓋能力等指標(biāo)來看，這第三步也將是最難的一步，考驗(yàn)全局性的改革智慧，也是上市公司提高質(zhì)量的基礎(chǔ)環(huán)境。

　　其次，注冊(cè)制以及其配套的市場(chǎng)化、法治化理念，對(duì)于上市公司提質(zhì)提出了與以往不盡相同的目標(biāo)要求，因此路徑也有所創(chuàng)新。

　　資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革不同于單一維度的改革，對(duì)于作為市場(chǎng)主體的上市公司而言，注冊(cè)制與其不是線性互動(dòng)，而是生態(tài)交互。

　　注冊(cè)制以信息披露為規(guī)則內(nèi)核，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化、法治化運(yùn)行，這就要求上市公司肩負(fù)起主體責(zé)任，狠抓信息披露質(zhì)量建設(shè)，從源頭把關(guān)，把真實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)、完整作為信息披露的生命線。只有這樣，注冊(cè)制的運(yùn)行才能更為穩(wěn)??；同時(shí)，穩(wěn)健運(yùn)行的注冊(cè)制能夠給上市公司高質(zhì)量發(fā)展提供其所需的更高效的投融資環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境以及發(fā)展預(yù)期，從而形成一定程度上能夠自我調(diào)節(jié)、良性循環(huán)的資本市場(chǎng)生態(tài)。

　　第三，提高上市公司質(zhì)量不僅是上市公司的責(zé)任，也是監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)，乃至投資者共同的“任務(wù)清單”。

　　本次動(dòng)員部署會(huì)議要求，要把提高上市公司質(zhì)量作為上市公司監(jiān)管的重要目標(biāo)，全面落實(shí)《意見》各項(xiàng)要求，細(xì)化任務(wù)分工，抓緊制定完善一批制度規(guī)則，推進(jìn)解決一批重點(diǎn)問題，處置化解一批公司風(fēng)險(xiǎn)，確保提高上市公司質(zhì)量工作“既見聲勢(shì)、更見實(shí)效”。

　　筆者認(rèn)為，“見聲勢(shì)”表達(dá)了監(jiān)管部門對(duì)于上市公司提質(zhì)工作影響主體范圍廣度的要求，不僅是上市公司要進(jìn)一步行動(dòng)起來，中介機(jī)構(gòu)、投資者也應(yīng)各司其職。中介機(jī)構(gòu)與資本市場(chǎng)生態(tài)緊密度最高，是上市公司與市場(chǎng)、監(jiān)管、投資者的橋梁，其工作質(zhì)量直接影響著其他市場(chǎng)主體質(zhì)量提升的工作效率和效果呈現(xiàn)；投資者形成的合力則代表了資本市場(chǎng)的判斷和導(dǎo)向，對(duì)于引導(dǎo)上市公司提質(zhì)、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)有著明確的指引作用，投資者的市場(chǎng)化意見表達(dá)也應(yīng)慎重而富有責(zé)任感。

　　“見實(shí)效”則體現(xiàn)了監(jiān)管部門對(duì)于上市公司質(zhì)量提升行動(dòng)深度以及最終呈現(xiàn)的要求，監(jiān)管部門有決心和信心讓政策和監(jiān)管效果真正落地。當(dāng)然，“見實(shí)效”更需要市場(chǎng)主體真正投身于提質(zhì)行動(dòng)中，積極探索、抓住關(guān)鍵，從而突出實(shí)效。

　　筆者認(rèn)為，注冊(cè)制維度下的上市公司提質(zhì)，雖然是一場(chǎng)硬仗，但也正如《金剛川》的鏗鏘誓言——是“職責(zé)所在”。只要市場(chǎng)各方，按照新目標(biāo)前行于新路徑，主動(dòng)作為、扎實(shí)履職，不斷增強(qiáng)合力，必然能將改革勝利進(jìn)行到底。(作者：張 歆)

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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