貸款百億的收購標的“拖后腿”，天齊鋰業(yè)債務危機壓身，業(yè)績巨虧

　　超百億債務存無力償還風險，公司流動性壓力大

　　11月14日，天齊鋰業(yè)股份有限公司（證券簡稱：天齊鋰業(yè)，證券代碼：002466.SZ）披露重大風險事項進展公告，公司存在不能償還大額到期債務本息等多項風險。

　　公告顯示，按照公司此前與中信銀行牽頭的并購貸款銀團簽署的相關協(xié)議，并購貸款中的18.84億美元（約合人民幣124億元）將于2020年11月底到期，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的179.35%。盡管公司已經(jīng)向銀團正式提交了調(diào)整貸款期限結構的申請，但目前尚在審批中，存在貸款到期未能成功展期而公司無法及時、足額償付導致違約的可能性。

　　此外，天齊鋰業(yè)還要暫緩支付2020年內(nèi)到期的部分并購貸款利息。截至目前，累計應付未付銀團并購貸款利息金額約4.71億元人民幣，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的6.76%。需要一提的是，超額債務壓身，如果未來在償付債務本息方面遭遇困難，天齊鋰業(yè)的業(yè)務、經(jīng)營業(yè)績、資金狀況、財務狀況及日常生產(chǎn)經(jīng)營都存在受到重大不利影響的可能性。

　　據(jù)悉，2018年度天齊鋰業(yè)為完成SQM 公司23.77%的股權購買，新增并購貸款35億美元，使公司資產(chǎn)負債率和財務費用大幅上升，加之受行業(yè)周期性調(diào)整、公司主要產(chǎn)品價格持續(xù)下跌等因素的影響，導致公司經(jīng)營業(yè)績大幅下降；公司2019年原計劃同步實施的資本市場融資未能按照目標進度和金額完成，降杠桿、減負債工作不達預期。進入2020年2月后，天齊鋰業(yè)流動性壓力進一步加大。

　　由此來看，2018年收購SQM公司新增并購35億美元貸款無疑為天齊鋰業(yè)如今的債務危局埋下了“大雷”。

　　斥資270億元收購標的埋“雷”，或是步子邁太大

　　據(jù)公告披露，2018年5月17日，天齊鋰業(yè)和其全資子公司天齊鋰業(yè)智利與交易對方Nutrien及其3個全資子公司簽署協(xié)議，擬以65美元/股的價格，以現(xiàn)金方式購買交易對方持有的SQM（智利化工礦業(yè)公司）6255.66萬股A類股（約占SQM總股本的23.77%），總交易價款約為40.66億美元（根據(jù)交割日匯率折算為人民幣278.44億元）。

　　同年12月5日，天齊鋰業(yè)及智利全資子公司天齊智利完成了對SQM公司的6255.66萬股A類股（約占SQM總股本的23.77%）價款支付和股份過戶手續(xù)。加之公司原持有的2.10%股權，天齊鋰業(yè)合計持有SQM公司25.86%的股權，成為其第二大股東。

　　資料顯示，SQM同時在智利和美國多個證券交易所上市，是老牌的農(nóng)業(yè)化學肥料及鋰產(chǎn)品供應商之一，工業(yè)和農(nóng)業(yè)用途的硝酸鈉和硝酸鉀產(chǎn)量均為全球第一，同時是全球最大的碘生產(chǎn)廠商。據(jù)介紹，SQM從事開發(fā)的智利阿塔卡瑪鹽湖，含鋰濃度高、儲量大、開采條件成熟、經(jīng)營成本低，是全球范圍內(nèi)稟賦十分優(yōu)越的鹽湖資源，為全球鋰產(chǎn)品重要的產(chǎn)區(qū)。天齊鋰業(yè)披露稱，本次收購主要是基于公司長遠發(fā)展的戰(zhàn)略需要，有助于鞏固公司在國際鋰行業(yè)中的地位，進一步提升公司綜合競爭力。

　　此外，天齊鋰業(yè)公告顯示，SQM執(zhí)行高度透明和持續(xù)規(guī)范的現(xiàn)金分紅政策，2016年、2017年現(xiàn)金分紅比率達到100%。基于SQM的良好價值，通過投資SQM股權，公司還可獲取長期、穩(wěn)定、良好的投資回報。

　　據(jù)悉，此次交易的購買資金主要包括公司自有資金、中信銀行成都分行牽頭的跨境并購銀團提供的25億美元境內(nèi)銀團貸款和中信銀行（國際）有限公司牽頭的跨境并購銀團提供的10億美元境外銀團貸款。

　　此次重組計劃拋出時，中小板公司曾發(fā)函要求天齊鋰業(yè)說明本次交易是否會導致公司面臨嚴重流動性風險。

　　截至2017年12月31日，天齊鋰業(yè)資產(chǎn)負債率為40.39%，本次交易完成后公司備考資產(chǎn)負債率將上升至78.41%，公司應對上述資產(chǎn)負債率、財務風險大幅上升風險的主要途徑之一是通過發(fā)行H股以提升公司的償債能力。當時的問詢函要求公司說明若H股發(fā)行失敗對公司財務風險的影響，是否還有其他股權融資計劃。

　　收購當時，天齊鋰業(yè)提示，本次購買的資金量大，購買后公司的負債和財務費用短期內(nèi)將顯著增加。若公司未能通過合理的股權融資等措施優(yōu)化財務結構，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

　　不僅如此，2018年收購時，天齊鋰業(yè)表示，重組完成后公司將會根據(jù)相關會計政策在每年年報中對相關資產(chǎn)進行減值測試，不排除由于受到外部宏觀環(huán)境、市場環(huán)境的變化等因素影響導致標的公司未來盈利能力不及預期的可能，但本次交易沒有業(yè)績承諾安排和補償安排。

　　超200多億的收購款不是筆小數(shù)目，為了此次收購天齊鋰業(yè)可謂舉多方之力，這也為公司如今的債務危局埋下了伏筆。

　　收購標的次年就商譽減值50億，拖累公司業(yè)績斷崖式下滑

　　業(yè)績方面來看，天齊鋰業(yè)2018年實現(xiàn)營業(yè)收入62.44億元，較上年同期增加14.16%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利22億元，較上年同期增加2.57%。2018年度天齊鋰業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)還算不錯，但進入2019年，公司業(yè)績開始“斷崖式”下滑。

　　2019年度，行業(yè)周期調(diào)整及國家新能源汽車補貼退坡等不利因素影響下，鋰精礦產(chǎn)品銷售數(shù)量與鋰化工產(chǎn)品銷售價格較2018年度下降。此外，天齊鋰業(yè)在2018年收購SQM公司23.77%股權后，財務負擔沉重，公司2019年業(yè)績大幅下滑且出現(xiàn)巨額虧損。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年天齊鋰業(yè)取得營業(yè)收入48.41億元，較上年同期減少22.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損59.83億元，同比減少371.96%。報告期，天齊鋰業(yè)對SQM公司計提減值準備約52.79億元人民幣；2018年第四季度，天齊鋰業(yè)為購買SQM股權新增35億美元并購貸款，導致財務費用大幅增加，2019年度并購貸款產(chǎn)生利息費用合計約16.50億元人民幣。

　　多重因素疊加之下，天齊鋰業(yè)的流動性壓力進一步加大。2020年9月30日，天齊鋰業(yè)披露若流動性持續(xù)緊張的局面不能盡快得到緩解和改善，公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營存在面臨重大風險的可能性。

　　10月20日，天齊鋰業(yè)披露的公司2020年三季度業(yè)績報告顯示，今年前三季度，天齊鋰業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入24.27億元，同比下滑36.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損11.03億元，較上年同期下滑890.95%；歸股扣非凈利潤虧損9.74億元，較上年同期下滑幅度達6383.79%?；久抗墒找?0.75元/股，同比下滑850%。或因連續(xù)兩年凈利潤為負，天齊鋰業(yè)股票交易還存在被交易所實施退市風險警示的風險。

　　值得關注的是，天齊鋰業(yè)斥資270億元人民幣收購的SQM公司，第二年開始業(yè)績出現(xiàn)下滑。據(jù)披露，2018年SQM公司合并報表范圍內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入22.66億美元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.40億美元，業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好。2019年度SQM公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.44美元，較上年同期下降14.22%；凈利潤2.81億美元，較上年同期下降 36.52%。

　　事實上，除了債務問題，天齊鋰業(yè)還面臨項目建設或達產(chǎn)不及預期的風險。

　　據(jù)披露，針對澳大利亞奎納納一期氫氧化鋰項目（上調(diào)后的預計投資額為37.12億元），公司正在結合前期階段性調(diào)試工作成果，由公司總部與澳洲團隊組成的聯(lián)合工作組仍將繼續(xù)保持常態(tài)化充分溝通。盡管公司已在努力推進工作進展，后續(xù)如果公司各種融資路徑未能成功，且公司亦無法通過別的融資渠道解決后續(xù)建設資金投入，或者因MSP訴訟事項結果不利影響一期氫氧化鋰項目調(diào)試資金的投入使用，公司在該項目上的前期投入未來可能面臨損失或計提減值的風險。此外，公司此前已經(jīng)啟動的其他項目，未來也可能將面臨因暫時無法繼續(xù)投入導致前期投入無法完全收回的風險。

　　天齊鋰業(yè)此次最新公告顯示，截至目前，公司現(xiàn)金流水平并未得到實質(zhì)性提高，流動性緊張的局面也暫未出現(xiàn)實質(zhì)性改善。如無法妥善解決流動性危機，公司可能會因債務逾期面臨進一步的訴訟、仲裁、銀行賬戶被凍結、資產(chǎn)被凍結等事項，也可能需支付相關違約金、滯納金和罰息，將影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務開展，進一步加大公司資金壓力，對公司本年度業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　轉自：金色光

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