告別跨界回歸初心 上市公司“浪子回頭”專注主業(yè)

　　近期，朗姿股份連連大漲，一度連續(xù)收獲6個(gè)漲停，令人艷羨不已。

　　股價(jià)大漲的背后，是朗姿股份的一則公告，公司擬出售韓國(guó)L&P公司剩余8.12%股權(quán)，進(jìn)一步聚焦主業(yè)。

　　若是在幾年前，這簡(jiǎn)直難以置信。彼時(shí)，并購(gòu)浪潮一浪高過(guò)一浪，跨界之風(fēng)一陣緊過(guò)一陣，市場(chǎng)熱點(diǎn)在哪里，資本觸角就伸向哪里。

　　然而，只有當(dāng)潮水退去的時(shí)候，才知道是誰(shuí)在裸泳。細(xì)數(shù)過(guò)往案例，跨界并購(gòu)成功者寥寥，失敗者卻各吞苦果：大額計(jì)提致業(yè)績(jī)巨虧、并購(gòu)標(biāo)的失去控制、甚至個(gè)別原本良性運(yùn)轉(zhuǎn)的公司因草率并購(gòu)而被逐步拖垮。

　　近年來(lái)，隨著監(jiān)管力度的加大，上市公司跨界并購(gòu)呈“退燒”之勢(shì)，單純追求股價(jià)上漲或題材概念的并購(gòu)重組顯著降溫。尤其是2020年，在各方合力推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，不少上市公司紛紛選擇“瘦身健體”，剝離“副業(yè)”，聚焦主業(yè)，挖掘內(nèi)部潛力，回歸初心本源。

　　“更要理性看待資本運(yùn)作，堅(jiān)持聚焦實(shí)業(yè)、做精主業(yè)，汲取盲目擴(kuò)張、粗放發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的教訓(xùn)，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，在復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)格局中占據(jù)先機(jī)?！敝袊?guó)證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民12月15日表示。

　　跨界者，大多“一地雞毛”

　　昔日跨界并購(gòu)的紅火仍歷歷在目：一些上市公司雄心萬(wàn)丈，市場(chǎng)也隨之熱血沸騰。但跑步進(jìn)場(chǎng)、爭(zhēng)相跨界之后，并購(gòu)事項(xiàng)大多落得“一地雞毛”，相關(guān)上市公司、投資人也付出了慘痛代價(jià)。

　　今年11月9日，暴風(fēng)集團(tuán)從A股謝幕，0.28元的收盤價(jià)以及不到1億元的市值，成為暴風(fēng)集團(tuán)慘淡經(jīng)營(yíng)的注腳。

　　回望2015年公司上市時(shí)，暴風(fēng)集團(tuán)風(fēng)光無(wú)限，在投資者狂熱追捧下，股價(jià)持續(xù)暴漲，市值一度超過(guò)400億元。

　　暴風(fēng)集團(tuán)也“意氣風(fēng)發(fā)”，一場(chǎng)“畫餅”大戲出爐。公司提出全球DT大娛樂(lè)戰(zhàn)略，并通過(guò)跨界并購(gòu)的方式持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)布局。

　　“跨界、連接和DT將是暴風(fēng)未來(lái)10年的發(fā)展思路。”暴風(fēng)集團(tuán)的掌舵者馮鑫2016年毫不諱言。

　　如今來(lái)看，壓垮暴風(fēng)集團(tuán)的“最后一根稻草”，即是源于對(duì)MPS公司的海外并購(gòu)。更深層次追溯，暴風(fēng)集團(tuán)的崩塌，或早在公司追求大生態(tài)、盲目跨界并購(gòu)之初，便早已埋下。

　　跨界并購(gòu)遭“反噬”的案例不在少數(shù)。

　　本月上旬，文化長(zhǎng)城所發(fā)公告顯示，截至12 月4 日，公司及子公司合計(jì)43個(gè)銀行賬戶已被凍結(jié)，同時(shí)公司所面臨的逾期債務(wù)本金合計(jì)5.4億元，占公司2019年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的161.97%，經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)岌岌可危。

　　文化長(zhǎng)城如今之現(xiàn)狀，也與公司早年的盲目并購(gòu)密切相關(guān)。以陶瓷為主業(yè)的文化長(zhǎng)城從2015年起開始布局教育行業(yè)，先后收購(gòu)了聯(lián)汛教育、智游臻龍、翡翠教育等多家職業(yè)教育機(jī)構(gòu)，形成“陶瓷+教育”的雙主業(yè)發(fā)展模式。

　　然而，好景不長(zhǎng)。經(jīng)歷短暫“蜜月期”后，文化長(zhǎng)城經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突然急轉(zhuǎn)直下，2019年6月下旬以來(lái)相繼披露對(duì)翡翠教育和聯(lián)汛教育兩家子公司失去控制，并計(jì)提了減值準(zhǔn)備。

　　另一邊，兩家子公司則指責(zé)文化長(zhǎng)城存在違規(guī)占用子公司資金等諸多問(wèn)題。雙方各執(zhí)一詞，爭(zhēng)執(zhí)不休。原本期待的雙贏變成了內(nèi)耗，將文化長(zhǎng)城一步步拖向“深淵”，難以自拔。

　　2013年至2016年，游戲、影視、教育是上市公司跨界并購(gòu)最為集中的行業(yè)，當(dāng)初的盲目并購(gòu)，卻讓不少上市公司付出了慘痛代價(jià)。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，早年上市公司跨界并購(gòu)的動(dòng)因，要么是眼紅熱門產(chǎn)業(yè)，要么希冀運(yùn)作轉(zhuǎn)型，但大多是帶著“賭一把”的不理性?？缃绮①?gòu)的背后，往往意味著公司要面對(duì)一個(gè)全新的行業(yè)領(lǐng)域，其中人才、技術(shù)、管理等諸多方面都有很大的風(fēng)險(xiǎn)，“稍有不慎，餡餅就會(huì)變成陷阱”。

　　早年，某文化類上市公司也曾進(jìn)軍彼時(shí)炙手可熱的游戲產(chǎn)業(yè)，但經(jīng)過(guò)多年整合運(yùn)作，至今未見成效。

　　“這種輕資產(chǎn)(指游戲)的產(chǎn)業(yè)很難確定價(jià)值，但又具有很大的不穩(wěn)定性，未來(lái)經(jīng)營(yíng)好壞與否，或就掌握在少數(shù)幾個(gè)研發(fā)人員身上，還有外部市場(chǎng)環(huán)境和政策因素等，上市公司基本上無(wú)法有效掌控。之前并購(gòu)只想拓展產(chǎn)業(yè)布局，感覺(jué)游戲產(chǎn)業(yè)前景好。如今來(lái)看，并購(gòu)還是要選擇與主業(yè)相關(guān)、能協(xié)同發(fā)展的標(biāo)的，我們認(rèn)得清，也看得懂?！鄙鲜龉镜母吖芨嬖V記者。

　　回歸者，重拾發(fā)展初心

　　今年以來(lái)，以蔚來(lái)為代表的造車新勢(shì)力股價(jià)連番上漲，不由得又令人聯(lián)想起曾經(jīng)高調(diào)造車的賈躍亭。

　　從視頻網(wǎng)站到手機(jī)，從智能家居到新能源汽車，賈躍亭早年搶先布局的項(xiàng)目生態(tài)，近兩年均已變成市場(chǎng)的熱點(diǎn)風(fēng)口。但從另一角度來(lái)看，即便有前瞻的眼光并選對(duì)了賽道，若是在錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)、運(yùn)用錯(cuò)誤的方式，最終仍會(huì)一敗涂地。

　　近年來(lái)，隨著監(jiān)管部門加大力度遏制“忽悠式”“跟風(fēng)式”和盲目跨界重組，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)?，加之跨界并?gòu)“后遺癥”的陸續(xù)顯現(xiàn)，上市公司群體也愈發(fā)認(rèn)識(shí)到：看似美好的跨界并購(gòu)，并非簡(jiǎn)單的積木拼搭，稍有不慎便會(huì)“走火入魔”。

　　于是，在行將過(guò)去的2020年里，可以看到有越來(lái)越多的上市公司實(shí)施“瘦身健體”，聚焦核心主業(yè)發(fā)展。

　　典型案例如維維股份，今年8月公司宣布出售所持枝江酒業(yè)71%股權(quán)，并直言此舉是“為進(jìn)一步聚焦主業(yè)的總體戰(zhàn)略規(guī)劃安排”。

　　此前，以豆奶產(chǎn)品起家的維維股份在2000年上市后曾大舉開展多元化擴(kuò)張，業(yè)務(wù)涉足乳業(yè)、房地產(chǎn)、白酒、生物制藥、茶業(yè)、礦產(chǎn)、糧油等多個(gè)領(lǐng)域，但多元化經(jīng)營(yíng)并未起到“1+1=2”的效果，反而暴露了各種問(wèn)題。痛定思痛后，維維股份將主業(yè)聚焦于糧食和豆奶兩大領(lǐng)域，經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)重回正軌。

　　與維維股份類似，皇氏集團(tuán)早年也曾尋求多元化發(fā)展，涉足影視文化、信息服務(wù)等行業(yè)，現(xiàn)在則開始逐步“浪子回頭”。

　　今年5月，皇氏集團(tuán)宣布增發(fā)募資近10億元投向乳業(yè)項(xiàng)目，這在外界看來(lái)，是公司布局文化產(chǎn)業(yè)失敗后重回主業(yè)的一個(gè)信號(hào)。

　　除了一些“迷途知返”的公司，也有越來(lái)越多曾嘗試多元化經(jīng)營(yíng)的上市公司，如今以實(shí)際行動(dòng)表達(dá)做精做專主業(yè)的決心。

　　比如，TCL集團(tuán)于今年2月更名為“TCL科技”，剝離智能終端和配套業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)而聚焦科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進(jìn)而由多元化轉(zhuǎn)為專業(yè)化經(jīng)營(yíng)；東凌國(guó)際于今年4月發(fā)布年報(bào)的同時(shí)，宣布擬對(duì)谷物貿(mào)易等業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，集中資源轉(zhuǎn)型為以鉀礦開采、鉀肥生產(chǎn)銷售為一體的經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式，而為進(jìn)一步表明精耕主業(yè)的決心，公司此后也更名為“亞鉀國(guó)際”。此外，延安必康、羅牛山等多家公司也明確表示，將剝離資產(chǎn)進(jìn)而專注各自核心主業(yè)發(fā)展。

　　資本市場(chǎng)滄桑變遷，對(duì)于上市公司群體而言，通過(guò)跨界并購(gòu)實(shí)現(xiàn)“錦上添花”固然美好，但經(jīng)營(yíng)運(yùn)作冷暖自知，相較于追逐熱門行業(yè)、熱點(diǎn)題材謀求短期效益，厚植主業(yè)才能真正助推企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。（作者：羅茂林 徐銳）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀