立訊精密業(yè)務(wù)再擴局 業(yè)績神話能否延續(xù)

　　作為全球領(lǐng)先的電子精密制造巨頭，立訊精密（002475.SZ）近日宣布，擬與控股股東立訊有限收購江蘇緯創(chuàng)及昆山緯新股權(quán)。緯創(chuàng)是iPhone代工制造商，全球最大的ODM代工廠之一。

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)注意到，于2010年登陸資本市場的立訊精密，自2017年以來業(yè)績進入爆發(fā)期。公司預(yù)計2020年上半年凈利潤同比增速超40%。

　　切入iPhone代工制造商

　　7月18日，立訊精密公告稱，根據(jù)中長期業(yè)務(wù)布局與戰(zhàn)略發(fā)展需要，該公司及控股股東立訊有限與緯創(chuàng)股份、WIN簽署了《收購框架協(xié)議》，該公司（或控股子公司）擬與立訊有限共同出資以現(xiàn)金形式收購WIN直接及間接控制的全資子公司江蘇緯創(chuàng)及昆山緯新的100%股權(quán)，以上資金來源均為各投資主體的自有資金。

　　除立訊精密（或控股子公司）及立訊有限以外，可能存在其他獨立第三方法人共同參與本次股權(quán)收購，該事項存在不確定性。協(xié)議各方基于2020年3月31日江蘇緯創(chuàng)及昆山緯新100%股權(quán)的擬制性報表凈資產(chǎn)，初步確定交易價格約為33億元（含稅價），其中，立訊精密（或控股子公司）計劃出資不超過6億元。

　　江蘇緯創(chuàng)成立于2018年，注冊資本2億美元，WIN是該公司唯一股東。昆山緯新成立于2004年，注冊資本1.28億美元，江蘇緯創(chuàng)、WIN分別持有昆山緯新78.12%和21.88%股權(quán)。

　　緯創(chuàng)與富士康、和碩同是三家iPhone代工制造商，是全球最大的ODM代工廠之一。2017年起，緯創(chuàng)接收到新款iPhone訂單，同時斥資兩億在昆山擴廠。從過往訂單來看，富士康訂單量在50%以上，和碩、緯創(chuàng)分別約為30%、10%。緯創(chuàng)昆山廠2019營收767.5億新臺幣，折合人民幣182億元，凈利潤折合人民幣1444萬元。

　　在世紀(jì)證券看來，若此次收購順利完成，立訊精密有望切入iPhone的組裝環(huán)節(jié)，本次收購將拓寬公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)范圍，提升公司市場競爭力。

　　海外媒體披露，臺積電今年或?qū)閕Phone生產(chǎn)8000萬片支持mmWave（毫米波）5G技術(shù)的A14芯片組，Airpods第三代新品有望在今年順利上市，TWS滲透率提升趨勢有望延續(xù)。目前TWS滲透率約為40%，Airpods的市場占有率約為45%，2020年Airpods出貨量有望達到1億臺以上。

　　世紀(jì)證券稱，立訊精密多年專注消費電子產(chǎn)品，并不斷布局汽車、通信領(lǐng)域，切入組裝業(yè)務(wù)后，公司長期成長路徑清晰，有望持續(xù)擴大核心優(yōu)勢。

　　業(yè)績大幅釋放

　　2020年一季度，立訊精密營業(yè)收入同比增長83.10%至165億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長59.40%至9.81億元。

　　立訊精密稱，面對全球疫情蔓延的沖擊，公司在疫情爆發(fā)初期及時出臺各項應(yīng)對政策，并持續(xù)加大疫情防控人員及相關(guān)物資投入，達成了對客戶的交付任務(wù)，實現(xiàn)了公司業(yè)績的持續(xù)增長。該公司預(yù)計，2020年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤在21億元至24億元，同比增幅在40%至60%。

　　成立于2004年的立訊精密于2010年登陸資本市場。該公司最初業(yè)務(wù)為PC連接器的生產(chǎn)，通過收購昆山聯(lián)滔進入iPhone供應(yīng)鏈，隨后圍繞大客戶，開拓天線、無線充電、聲學(xué)器件等模組產(chǎn)品，并在2017年后進入整機制造，產(chǎn)品線不斷擴張，逐步成長為電子制造巨頭。

　　2007年至2019年，立訊精密營業(yè)收入從3.51億元增至625.16億元，年均復(fù)合增速高達54.01%。同期，公司歸母凈利潤從0.32億元增至47.14億元，年均復(fù)合增速高達51.60%。

　　2017年至今，立訊精密進入豐收期，在無線充電、線性馬達、射頻天線、聲學(xué)器件等模組，以及AirPods和AppleWatch整機組裝等領(lǐng)域均取得重大突破，業(yè)績進入快速爆發(fā)期。2019年，該公司國內(nèi)收入占營收比重為8.08%，國外收入占比為91.92%。

　　當(dāng)期，立訊精密營收增長主要由消費性電子驅(qū)動，該業(yè)務(wù)營收同比增長93.95%，業(yè)務(wù)占公司營收比重從2018年的74.77%進一步提升至2019年的83.16%。此外，公司汽車電子業(yè)務(wù)也實現(xiàn)較快增長，同比增長達36.66%。

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)注意到，大客戶銷售額迅猛增長是立訊精密業(yè)績大幅增長的秘密所在。2018年，立訊精密對大客戶的銷售額為160.80億元，2019年該數(shù)據(jù)上升到346.51億元。

　　第三方數(shù)據(jù)顯示，2018年，AirPods銷量約為3500萬部，2019年約為6000萬部。市場預(yù)測，2020年，第二代AirPods需求受疫情影響顯著下滑，AirPodsPro需求反而提升，全年AirPods系列出貨量約8500萬部。

　　研究機構(gòu)認為，立訊精密短期在手機模組方面份額提升+新品擴張，同時AirPods繼續(xù)快速放量；中期AppleWatch有望復(fù)制AirPods的成功模式；長期則會打造精密制造平臺，向通信、汽車等多領(lǐng)域進軍。

　?。ㄘ?zé)任編輯  張麗娜）

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