控股股東已質(zhì)押74%股份 人福醫(yī)藥負(fù)債居高不下巨額商譽(yù)存減值風(fēng)險(xiǎn)

　　最近一段時(shí)間人福醫(yī)藥（600079.SH）比較“鬧心”，公司資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，業(yè)績增長低迷，控股股東所持上市公司的絕大部分股份已被質(zhì)押。人福醫(yī)藥試圖通過出售非核心資產(chǎn)來降低負(fù)債總額，但收效甚微。同時(shí)該公司賬面上的巨額商譽(yù)也存減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　控股股東已質(zhì)押74%股份  資產(chǎn)負(fù)債率居高不下

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)注意到，控股股東所持股份超七成已被質(zhì)押。7月25日，人福醫(yī)藥發(fā)布公告，該公司控股股東武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱當(dāng)代科技）于2020年7月23日質(zhì)押1000萬股，占其所持股份的2.52%。

　　目前，當(dāng)代科技持有人福醫(yī)藥股份約3.96億股，占該公司總股本的29.26%。此次質(zhì)押后，當(dāng)代科技質(zhì)押人福醫(yī)藥股份數(shù)量約為2.93億股，占其所持人福醫(yī)藥股份總數(shù)的74.04%，占人福醫(yī)藥總股本的21.66%。

　　截至今年第一季度末，人福醫(yī)藥的總資產(chǎn)價(jià)值為381.4億元，較上年同期增長了8.92%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為101.4億元，較上年同期減少了0.14%。同期該公司的負(fù)債總額達(dá)到了280億元，資產(chǎn)負(fù)債率也高達(dá)73.4%。

　　事實(shí)上，近幾年，人福醫(yī)藥的資產(chǎn)負(fù)債率都在持續(xù)上升，2017-2019年，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為53.10%、59.71%、60.02%。2019年人福醫(yī)藥的負(fù)債總額已經(jīng)達(dá)到210.16億元，略低于2018年的211.51億元，而2020年第一季度又出現(xiàn)了大幅上升。居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率勢必會(huì)讓上市公司現(xiàn)金流受限，通常情況下，回籠資金優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)是降低負(fù)債率的重要方法。

　　為了降低資產(chǎn)負(fù)債率，從2017年開始，人福醫(yī)藥通過剝離非核心業(yè)務(wù)來降低負(fù)債，當(dāng)年通過出售非核心資產(chǎn)回籠資金34億元。最近三年，人福醫(yī)藥已通過出售非核心資產(chǎn)陸續(xù)回籠資金超過60億元。預(yù)計(jì)在2020年以后，該公司還可回籠資金60億-70億元。

　　玩轉(zhuǎn)資產(chǎn)收購與出售游戲

　　公開資料顯示，人福醫(yī)藥所處行業(yè)為醫(yī)藥制造業(yè)，該公司主要從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019年，人福醫(yī)藥來自醫(yī)藥制造業(yè)的收入占比為45.5%，醫(yī)藥批發(fā)及相關(guān)業(yè)務(wù)的收入占比為54.1%。按產(chǎn)品劃分，該公司有70.6%的收入來自藥品銷售，安全套銷售的收入占比為8.7%，其他醫(yī)療器械的收入占比為16.1%。

　　2016年和2017年，人福醫(yī)藥的扣非后凈利潤分別為5.65億元和5.59億元，增速分別為0.02%和-1%。2018年該公司出現(xiàn)了大幅虧損，扣非后凈利潤為-26.62億元，2018年大幅虧損的原因是，因市場供需發(fā)生變化，當(dāng)年人福醫(yī)藥的全資子公司EpicPharma，LLC主要產(chǎn)品熊去氧膽酸膠囊的價(jià)格大幅下降，經(jīng)過減值測試，該公司擬計(jì)提商譽(yù)減值損失及無形資產(chǎn)減值損失合計(jì)約30億元。

　　近年來，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)一直困擾著人福醫(yī)藥。公開資料顯示，2012年，人福醫(yī)藥走上了并購之路。2012年至2017年，該公司相繼收購了北京巴瑞醫(yī)療器械有限公司、新疆維藥、EpicPharma、Ansell等公司。并購的副作用就是商譽(yù)激增，該公司的商譽(yù)賬面價(jià)值從2011年年底的1.67億元飆升至2017年年底的64.75億元。即便在2018年計(jì)提了31.03億元減值后，截至2020年第一季度末，該公司的賬上仍然有37.4億元商譽(yù)，是該公司2019年8.4億元凈利潤的四倍之多。

　　大肆并購導(dǎo)致的商譽(yù)激增再加上資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升讓人福醫(yī)藥感受到了危險(xiǎn)。從2017年開始，該公司又大量出售非核心資產(chǎn)。先后出售其所持有的成都昌華科技、人福軍威醫(yī)藥、中原瑞德、宜昌三峽普諾丁、建德醫(yī)藥、臨安市中醫(yī)醫(yī)療集團(tuán)等資產(chǎn)。當(dāng)年實(shí)現(xiàn)回收現(xiàn)金34億元。2018年，人福醫(yī)藥又轉(zhuǎn)讓中原瑞德、醫(yī)院等資產(chǎn)，回收現(xiàn)金20億元。

　　進(jìn)入2019年，該公司沒有停下出售資產(chǎn)的步伐，又先后出售其持有的河南人福醫(yī)藥有限公司100%股權(quán)、武漢珂美立德生物醫(yī)藥有限公司100%股權(quán)、武漢人福樂雅口腔門診部有限公司70%股權(quán)、北京瑪諾生物制藥股份有限公司33%股權(quán)及鐘祥市人民醫(yī)院新院區(qū)不動(dòng)產(chǎn)等資產(chǎn)，累計(jì)收回資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓款約9億元，出售資產(chǎn)相關(guān)收益約2億元，為該公司貢獻(xiàn)了將近四分之一的凈利潤。

　　然而，在通過出售非核心資產(chǎn)改善資產(chǎn)負(fù)債情況的同時(shí)，人福醫(yī)藥還缺乏業(yè)績方面的支持。受新冠疫情影響，該公司發(fā)布的2020年第一季度報(bào)告顯示，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.7億元，同比下滑了13.08%；歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為13.67億元和13.74億元，同比分別下滑了20.9%和16.3%。

　　2019年人福醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用為5.9億元，同比增長了22.11%，其中研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為3.48%，研發(fā)投入資本化比重為22.14%；同期該公司研發(fā)人員數(shù)量1678人，占公司總?cè)藬?shù)的10.68%。

　　從今年年初至7月24日收盤，人福醫(yī)藥的股價(jià)上漲了133.97%，同期所屬板塊的漲幅為37.46%。

（責(zé)任編輯  張麗娜）

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