龍大肉食募資15億元拓展養(yǎng)豬業(yè)務(wù) 募投項目面臨多重風(fēng)險

　　8月6日，龍大肉食（002726.SZ）發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，該公司擬向不超過35名符合條件的特定對象發(fā)行不超過2.99億股，募集資金總額不超過15億元，其中4.50億元用于補充流動資金，其余10.50億元用于“山東新建年出欄生豬66萬頭養(yǎng)殖項目”。

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)注意到，龍大肉食主營業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰和肉制品加工。此次非公開發(fā)行，龍大肉食的資本實力與資產(chǎn)規(guī)模將得到提升，抗風(fēng)險能力得到增強，有助于提高該公司綜合競爭力和市場地位，促進(jìn)其長期可持續(xù)發(fā)展，但此次募投項目存在的風(fēng)險也不容忽視。

　　提升生豬出欄規(guī)模優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

　　經(jīng)過多年發(fā)展，龍大肉食已形成集種豬繁育、飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖、屠宰分割、肉制品加工、食品檢驗、銷售渠道建設(shè)和進(jìn)口貿(mào)易于一體的“全產(chǎn)業(yè)鏈”經(jīng)營發(fā)展模式。2018年8月非洲豬瘟疫情使得全國生豬產(chǎn)能大幅去化，因此生豬供應(yīng)持續(xù)緊張，進(jìn)入2019年后生豬市場迎來了新的需求增長期。隨著商品豬市場價格上升及生豬產(chǎn)業(yè)景氣度上行，龍大肉食及時把握生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金周期，布局市場、加大投資，從而快速提高市場份額，獲取市場競爭優(yōu)勢。

　　2020年7月，龍大肉食完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，募集資金9.50億元，主要投資于安丘市石埠子鎮(zhèn)新建年出欄50萬頭商品豬項目。但該公司的生豬養(yǎng)殖規(guī)模相比于屠宰能力仍然有一定差距，此次非公開發(fā)行的募投項目生豬66萬頭養(yǎng)殖項目總投資為12.14億元，其中建設(shè)投資8.92億元，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)投資1.83億元，鋪底流動資金1.38億元。該項目將由萊陽龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目、萊州龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目兩個子項目構(gòu)成。

　　萊州龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目達(dá)成年可實現(xiàn)營業(yè)收入為6.18億元，年凈利潤為1.32億元，項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率為25.70%，投資回收期為5.41年。萊陽龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目達(dá)成年可實現(xiàn)營業(yè)收入為6.18億元，年凈利潤為1.36億元，項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率為28.10%，投資回收期為5.18年。

　　上述項目的實施有利于龍大肉食進(jìn)一步擴(kuò)大自有標(biāo)準(zhǔn)化生豬養(yǎng)殖基地規(guī)模，使養(yǎng)殖與屠宰加工向著更為均衡的方向發(fā)展，從而有助于該公司擴(kuò)大從生豬養(yǎng)殖、屠宰、精深加工到終端銷售的豬肉食品全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展優(yōu)勢。本次募集資金投資項目的實施也將進(jìn)一步提升龍大肉食生豬出欄規(guī)模，從養(yǎng)殖端來看，配套銷售給龍大肉食內(nèi)部屠宰及肉制品板塊的生豬規(guī)模將增加，從而提升該公司屠宰業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率、盈利能力；從屠宰及肉制品端來看，更多原料來自于公司內(nèi)部將更有利于保障食品安全。

　　此外，龍大肉食的資產(chǎn)規(guī)模和營業(yè)收入不斷增加，對流動資金的需求越來越高，特別是2018年下半年以來，該公司因冷凍肉戰(zhàn)略備貨策略和進(jìn)口貿(mào)易板塊快速發(fā)展等對資金需求量很大，雖然公司可以通過增加銀行貸款等債務(wù)融資方式解決部分流動資金需求，但債務(wù)融資規(guī)模的不斷提升將增加公司的財務(wù)費用支出，減少當(dāng)期利潤，增加公司的財務(wù)風(fēng)險。此次募集資金中將有4.50億元用于補充公司流動資金，從而有助于緩解龍大肉食營運資金壓力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險，提升該公司經(jīng)營業(yè)績。

　　募投項目面臨多重風(fēng)險

　　雖然本次募集資金投資項目的實施有利于優(yōu)化龍大肉食各環(huán)節(jié)產(chǎn)能配置，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，對增強公司核心競爭力具有重要意義，但上述項目的風(fēng)險仍不容忽視。

　　據(jù)悉，山東新建年出欄生豬66萬頭養(yǎng)殖項目的盈利能力受市場競爭、未來市場變化及市場拓展等多方面因素的影響，仍存在不能達(dá)到預(yù)期收益的可能。此外，目前我國非洲豬瘟防控形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻，非洲豬瘟具有高傳染性和高致死率的特點。若募投項目投產(chǎn)后，由于項目實施區(qū)域發(fā)生疫情或公司疫情防控體系實施不力等原因?qū)е履纪俄椖砍霈F(xiàn)非洲豬瘟疫情，將對募投項目產(chǎn)生較大的不利影響，甚至出現(xiàn)虧損。

　　龍大肉食產(chǎn)品銷售價格變動與生豬采購價格變動呈現(xiàn)正相關(guān)性，但受到定價政策、消費者承受能力、競爭環(huán)境等因素影響，該公司冷鮮肉和熟食制品的銷售價格調(diào)整相對滯后于生豬采購價格變動。生豬采購價格持續(xù)上漲會導(dǎo)致龍大肉食冷鮮肉和熟食制品毛利率下降；生豬價格持續(xù)下跌將導(dǎo)致養(yǎng)殖環(huán)節(jié)和冷凍肉盈利下滑，下跌幅度過大將出現(xiàn)虧損。因此，未來生豬采購價格出現(xiàn)大幅波動，如龍大肉食不能及時適度調(diào)整產(chǎn)品價格并保持合理存貨規(guī)模，該公司便存在主營業(yè)務(wù)毛利率波動的風(fēng)險，從而影響經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性。

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)將對龍大肉食非公開發(fā)行事項的后續(xù)進(jìn)展，以及該公司未來的業(yè)績表現(xiàn)予以持續(xù)關(guān)注。

　?。ㄘ?zé)任編輯  張麗娜）

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