產(chǎn)經(jīng)視點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)擬實(shí)行平均通脹目標(biāo)新政 人民幣資產(chǎn)迎來升值良機(jī)

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道注意到，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾8月27日宣布，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)同意采取平均通脹的政策，允許在一定時(shí)間內(nèi)通脹目標(biāo)超過2%，以此彌補(bǔ)低于2%時(shí)的影響。

　　語不驚人死不休。鮑威爾此言一出，立刻在全世界金融市場上掀起了軒然大波，這是美聯(lián)儲(chǔ)自2012年以來對(duì)美國貨幣政策框架做出的最大一次調(diào)整。而在此前，美聯(lián)儲(chǔ)的相關(guān)政策表述是致力于實(shí)現(xiàn)通脹率位于“對(duì)稱性的2%目標(biāo)”附近。也就是說，美聯(lián)儲(chǔ)這一次發(fā)布的新政又一次改變了美元的錨定之盾。

　　以往的時(shí)候，每當(dāng)美國的通脹率接近2%的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)一般會(huì)采取加息的手法予以干預(yù)，以避免經(jīng)濟(jì)的暫時(shí)性過熱。不過，按照美聯(lián)儲(chǔ)剛剛出臺(tái)的這個(gè)新政，以后即使通脹率超過2%，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)馬上加息干預(yù)了，而是靜觀一段時(shí)間，謀定而后動(dòng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)之所以選擇在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)發(fā)布平均通脹的新政，主要還是為了刺激就業(yè)。就業(yè)優(yōu)先已經(jīng)成了美聯(lián)儲(chǔ)心中的最大目標(biāo)。為了對(duì)抗疫情對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊，為了優(yōu)先解決就業(yè)，即使通脹率出現(xiàn)了一定程度的升高，包括我們剛說的超過2%，也不會(huì)影響美國就業(yè)優(yōu)先的大局。這一新政的出臺(tái)表明美聯(lián)儲(chǔ)也是拼了。

　　凡事總是有利弊兩面。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)采取平均通脹目標(biāo)的新政，美元的錨定之盾被改動(dòng)之后，其對(duì)全球金融市場的影響也是十分驚人的。

　　過去，國際金融市場的投資者普遍認(rèn)為，美元指數(shù)的下跌空間是有下限的，一般來說，美元指數(shù)在90之下，基本上是我們能夠看到的美元下跌的極限。就像此前市場普遍認(rèn)為的那樣，國際市場油價(jià)是不可能為負(fù)值的。然而，隨著疫情的到來，過去的認(rèn)知都在發(fā)生巨大的變化，譬如我們今年已經(jīng)看到國際原油市場的負(fù)油價(jià)。接下來，我們也即將看到，隨著美國平均通脹目標(biāo)新政的出臺(tái)，人們傳統(tǒng)認(rèn)定的所謂美元錨定之盾也在發(fā)生著變化，這也意味著，美元指數(shù)跌破90的下限不是沒有可能，且也可能成為即將發(fā)生的事實(shí)。

　　其實(shí)，這種變化已經(jīng)發(fā)生了。隨著美聯(lián)儲(chǔ)這一新政的發(fā)布，全球金融市場急劇動(dòng)蕩，美元繼續(xù)下行，貶值跡象十分明顯，而黃金和其他各國貨幣的美元兌換匯率都出現(xiàn)了一定幅度的上升，尤其是人民幣資產(chǎn)，中國經(jīng)濟(jì)在這次抗擊疫情過程中所顯現(xiàn)出來的巨大張力及韌性，使得國內(nèi)外游資對(duì)于人民幣的看法由空轉(zhuǎn)多。人民幣與美元的兌換匯率目前已經(jīng)升破6.9的水平。

　　美聯(lián)儲(chǔ)這一剛剛發(fā)布的新政，對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的影響也是十分巨大的。隨著美元的貶值和人民幣的升值，中國拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一的出口將面臨新的巨大的考驗(yàn)。美聯(lián)儲(chǔ)的這一新政將在更大程度上促使中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展轉(zhuǎn)向和依賴于經(jīng)濟(jì)的內(nèi)循環(huán)。

　　當(dāng)然，美元指數(shù)的下跌和人民幣的相對(duì)升值也是有好處的。中國現(xiàn)在不僅是全球的出口大戶，也是全球的進(jìn)口大戶，人民幣的相對(duì)升值對(duì)于中國的進(jìn)口來說絕對(duì)是有利的。比如，每年我們會(huì)花數(shù)以千億美元進(jìn)口芯片、鐵礦石和大豆。隨著美元的貶值和人民幣的升值，這一進(jìn)口過程會(huì)更加順暢，我們能用更加便宜的價(jià)格從國際市場上拿到必需品。

　　不光如此，美聯(lián)儲(chǔ)的這一新政也極大地助力了人民幣資產(chǎn)的升值。本來，國際金融市場是渴望人民幣資產(chǎn)的，只是沒有我們想象得那么大而已。然而，隨著美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的這一新政，大量的國際金融市場的資金不得不掉頭重新審視人民幣資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。這也意味著，對(duì)于我國證券市場上諸多的機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者來說，傳說中的北上資金的來源將更加充沛，會(huì)有更多的北上資金進(jìn)入中國的證券市場，改變中國證券市場現(xiàn)有存量資金不足的老頑癥，從而滿足越來越多上市公司對(duì)于資本市場資金支持的旺盛需求。

　　也許有人會(huì)說，人民幣資產(chǎn)有很多種，包括股市、樓市及固定資產(chǎn)。為什么筆者特別看好股市，而不是樓市及其他固定資產(chǎn)？原因很簡單，因?yàn)闃鞘幸呀?jīng)漲得很高了，北上資金不敢輕易觸碰。而其他實(shí)業(yè)資產(chǎn)，特別是中國的制造業(yè)資產(chǎn)，一些沒有號(hào)準(zhǔn)中國脈的外商資金也是不敢輕易介入的。剔除了這兩項(xiàng)，北上資金的選項(xiàng)基本上只有一個(gè)了，那就是通過進(jìn)入證券市場分享中國經(jīng)濟(jì)成長的紅利。

　　下周，我們即將迎來9月的第1個(gè)交易周。隨著上市公司今年中報(bào)披露季的結(jié)束，投資者普遍擔(dān)心的中報(bào)業(yè)績爆雷的擔(dān)憂將大幅降低。同時(shí)，隨著美元的貶值及人民幣資產(chǎn)的升值，北上資金流入證券市場的速度有望加快。在這幾個(gè)因素的合力影響下，我們認(rèn)為在今年剩下的時(shí)間內(nèi)中國股市有望維持一種小幅攀升的態(tài)勢，這一點(diǎn)我們完全可以從8月最后一個(gè)交易日滬深股市的大漲清晰地看出。滬指在8月底的最后一周頑強(qiáng)地站在了3400點(diǎn)的上方，這個(gè)點(diǎn)位已經(jīng)指出了未來股市前進(jìn)的方向，就看投資者敢不敢跟了。

（責(zé)任編輯   張麗娜）

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