帥豐電器畸形IPO：脫軌的發(fā)展與難消的產(chǎn)能

　　近日，浙江帥豐電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)帥豐電器）IPO過(guò)會(huì)，不日將在上交所掛牌上市。不過(guò)，帥豐電器此次IPO有些畸形，中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道對(duì)其已披露信息和其他公開(kāi)信息進(jìn)行了研究，將相關(guān)質(zhì)疑向帥豐電器求證，但至今未得到回復(fù)。

　　脫軌的發(fā)展與難消的產(chǎn)能，讓帥豐電器的IPO顯得更加撲朔迷離。

　　IPO新增產(chǎn)能或需143年消化

　　據(jù)招股書(shū)，帥豐電器此次擬募集資金114206.07萬(wàn)元，其中80415.02萬(wàn)元投資于第一個(gè)募投項(xiàng)目“年新增40萬(wàn)臺(tái)智能化高效節(jié)能集成灶產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目”。該項(xiàng)目擬投資97100萬(wàn)元，建設(shè)智能化高效節(jié)能集成灶以及高端廚房配套產(chǎn)品生產(chǎn)基地，建成后可形成40萬(wàn)臺(tái)智能化高效節(jié)能集成灶的生產(chǎn)能力。

　　值得說(shuō)明的是，截至報(bào)告期末，帥豐電器的年產(chǎn)能為16萬(wàn)臺(tái)集成灶，而且該募投項(xiàng)目打算生產(chǎn)的智能化高效節(jié)能集成灶也不是新產(chǎn)品，智能化高效節(jié)能就是帥豐電器現(xiàn)有集成灶產(chǎn)品的特點(diǎn)。也就是說(shuō)，帥豐電器準(zhǔn)備將原有產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)增150%至56萬(wàn)臺(tái)，而新增產(chǎn)能如何消化或是個(gè)大問(wèn)題。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016至2019年上半年，帥豐電器的產(chǎn)能分別為120000臺(tái)、160000臺(tái)、160000臺(tái)、80000臺(tái)，產(chǎn)量分別為114794臺(tái)、149262臺(tái)、151331臺(tái)、73202臺(tái)，銷(xiāo)量分別為112747臺(tái)、149501臺(tái)、150879臺(tái)、71839臺(tái)，產(chǎn)能利用率分別為95.66%、93.29%、94.58%、91.0%，產(chǎn)銷(xiāo)率分別為98.22%、100.16%、99.70%、98.14%。各期產(chǎn)能利用率始終在90%以上，產(chǎn)能基本實(shí)現(xiàn)充分利用且不存在產(chǎn)能緊張的情況，而且產(chǎn)銷(xiāo)率始終接近100%，產(chǎn)量與銷(xiāo)量基本相適應(yīng)，這說(shuō)明公司目前產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷(xiāo)量之間配合得非常好，資源獲得有效利用，其實(shí)并沒(méi)有擴(kuò)增產(chǎn)能的必要。

　　中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道通過(guò)量化估計(jì)得知，如以帥豐電器2018年銷(xiāo)量150879臺(tái)為基準(zhǔn)，保持2018年銷(xiāo)量增長(zhǎng)率0.92%不變，簡(jiǎn)單計(jì)算，該公司消化擴(kuò)增后的年產(chǎn)能56萬(wàn)臺(tái)大約需要143年。帥豐電器2019年上半年銷(xiāo)量71839臺(tái)，簡(jiǎn)單年化估計(jì)2019年全年銷(xiāo)量143678臺(tái)（招股書(shū)未按季度披露主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，因此無(wú)法準(zhǔn)確估計(jì)季度分布），甚至較2018年銷(xiāo)量可能還下降4.77%，更讓消化新增產(chǎn)能成為空中樓閣。

　　募投項(xiàng)目進(jìn)展存疑

　　據(jù)招股書(shū)，帥豐電器披露該項(xiàng)目總投資額97100萬(wàn)元，建設(shè)期3年。但在建工程情況顯示，公司自2017年年末開(kāi)始“年新增40萬(wàn)臺(tái)智能化高效節(jié)能集成灶產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目”的建設(shè)，截至2019年6月末，該項(xiàng)目在建工程余額為7638.47萬(wàn)元，而且未披露該項(xiàng)目在建工程部分轉(zhuǎn)固的情況。也就是說(shuō)，截至報(bào)告期末，該項(xiàng)目建設(shè)了至少1.5年，已經(jīng)是整個(gè)項(xiàng)目擬定建設(shè)期的一半，但投入7638.47萬(wàn)元僅僅是項(xiàng)目擬投資總額的7.87%。

　　從投入金額看，該項(xiàng)目在3年建設(shè)期內(nèi)很可能無(wú)法完成，進(jìn)度如此緩慢的原因是一個(gè)疑問(wèn)。

　　另外，帥豐電器還擬募集資金13649.38萬(wàn)元用于第二個(gè)募投項(xiàng)目“高端廚房配套產(chǎn)品生產(chǎn)線項(xiàng)目”。公司在前一個(gè)募投項(xiàng)目“年新增40萬(wàn)臺(tái)智能化高效節(jié)能集成灶產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目”的項(xiàng)目概況中，已經(jīng)提到擬投資97100萬(wàn)元建設(shè)智能化高效節(jié)能集成灶以及高端廚房配套產(chǎn)品生產(chǎn)基地。而且，第二個(gè)募投項(xiàng)目擬購(gòu)置設(shè)備也多與第一個(gè)募投項(xiàng)目重合。

　　重復(fù)募資是何故？中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)一直在等待一個(gè)答案。

　　公司與行業(yè)增長(zhǎng)脫軌

　　據(jù)了解，帥豐電器主要從事以集成灶為核心的現(xiàn)代新型廚房電器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品以集成灶為主。經(jīng)本網(wǎng)研究發(fā)現(xiàn)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與銷(xiāo)售渠道都十分單一，銷(xiāo)售狀況正在經(jīng)歷滑坡。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年上半年，帥豐電器主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為40700.36萬(wàn)元、56348.62萬(wàn)元、62962.29萬(wàn)元、30551.63萬(wàn)元。其中，集成灶的營(yíng)業(yè)收入分別為38058.02萬(wàn)元、53641.39萬(wàn)元、60077.05萬(wàn)元29208.95萬(wàn)元，占比分別高達(dá)93.51%、95.20%、95.42%、95.61%。可見(jiàn)，帥豐電器的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)十分單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力或有待提高。尤其是集成灶國(guó)內(nèi)市場(chǎng)起步較晚，作為新型廚電目前尚未進(jìn)入房地產(chǎn)銷(xiāo)售中精裝工程類(lèi)采購(gòu)渠道，煙灶類(lèi)產(chǎn)品工程渠道主要被老板電器、方太集團(tuán)、美的集團(tuán)等傳統(tǒng)煙灶品牌所壟斷。

　　無(wú)論從橫向還是縱向角度看，帥豐電器似乎都在走下坡路。

　　縱向看，2016年至2018年，帥豐電器集成灶的銷(xiāo)量分別為112747臺(tái)、149501臺(tái)、150879臺(tái)，2017年和2018年銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng)32.59%和0.92%，銷(xiāo)量增長(zhǎng)陡然減緩甚至幾乎停滯。橫向看，2016年至2018年，全國(guó)集成灶銷(xiāo)量分別為90.10萬(wàn)臺(tái)、126.70萬(wàn)臺(tái)、174.80萬(wàn)臺(tái)，2017年和2018年銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng)40.62%和37.96%，保持較高的增長(zhǎng)速度，而帥豐電器2017年銷(xiāo)量增長(zhǎng)率勉強(qiáng)與行業(yè)大致持平，2018年銷(xiāo)量增長(zhǎng)率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在行業(yè)平均水平后面。帥豐電器與行業(yè)增速的巨大反差，也導(dǎo)致公司的市場(chǎng)占有率持續(xù)下降。若以銷(xiāo)量為口徑統(tǒng)計(jì)，帥豐電器2016年至2018年的集成灶市場(chǎng)占有率分別為12.52%、11.80%、8.63%，似乎暗示公司競(jìng)爭(zhēng)力的全面衰退。

　　曾向違規(guī)供應(yīng)商大舉采購(gòu)

　　帥豐電器招股書(shū)顯示，嵊州市科力機(jī)械制造有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)科力機(jī)械)是帥豐電器前五大供應(yīng)商。2017年和2018年，帥豐電器向科力機(jī)械分別采購(gòu)了970多萬(wàn)和1360多萬(wàn)元，分別為第四和第三大供應(yīng)商。

　　然而報(bào)告期內(nèi)，就是這樣一家大供應(yīng)商卻曾陷入監(jiān)管的處罰。天眼查顯示，2017年5月23日，嵊州執(zhí)法人員對(duì)科力機(jī)械進(jìn)行檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)該企業(yè)正在生產(chǎn)的主要產(chǎn)品為集成灶配件，有翻砂、壓鑄、打磨、搪瓷、精加工等車(chē)間，工業(yè)粉塵有布袋進(jìn)行除塵。后經(jīng)調(diào)查查明，科力機(jī)械的建設(shè)項(xiàng)目于2007年建成，未經(jīng)環(huán)評(píng)審批，擅自建成并已投入生產(chǎn)。最終，科力機(jī)械被罰款。

　　在科力機(jī)械生產(chǎn)不合規(guī)的情況下，帥豐電器為何選擇向科力機(jī)械大舉采購(gòu)，后者的產(chǎn)品質(zhì)量是否過(guò)關(guān)？由其相應(yīng)零部件生產(chǎn)的產(chǎn)品，質(zhì)量是否合格呢？

　　中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道將持續(xù)跟蹤報(bào)道帥豐電器IPO進(jìn)展。

（責(zé)任編輯  張麗娜）

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