看不懂的海融科技IPO：產(chǎn)能利用率不足“硬增”5倍產(chǎn)能？治理結(jié)構(gòu)或“存缺陷”

　　9月4日，上海海融食品科技股份有限公司（以下簡稱海融科技）首發(fā)申請獲創(chuàng)業(yè)板上市委員會通過，將于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。不過，海融科技此次IPO卻讓很多投資者看不懂，明顯的產(chǎn)能利用率不足，但為什么仍通過IPO募資投入增加5倍產(chǎn)能呢？中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)財經(jīng)頻道對其已披露信息和其他公開信息進行了研究，將相關(guān)質(zhì)疑向海融科技求證，但至今未得到回復(fù)。

　　毫無緣由徒增5倍產(chǎn)能

　　根據(jù)招股書信息，海融科技本次擬向社會公眾公開發(fā)行股票1500萬股，擬投入募集資金4.3億元，用于擴建廠房項目及補充流動資金。其中，補充流動資金5000萬元。

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)財經(jīng)頻道注意到，海融科技擴建廠房項目分為植脂奶油擴產(chǎn)建設(shè)項目、果醬和巧克力擴產(chǎn)建設(shè)項目、冷凍甜點工廠建設(shè)項目、冷藏庫建設(shè)項目和科技研發(fā)中心建設(shè)項目，擬投入募集資金金額分別為6263萬元、7839萬元、9960萬元、8953萬元和5026萬元。

　　值得注意的是，報告期內(nèi)植物奶油產(chǎn)品及果醬產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率較低。2016年-2018年、2019年上半年，植物奶油產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為87.38%、54.30%、78.28%和66.06%，2017年產(chǎn)能利用率不足六成，2018年的產(chǎn)能利用率不足8成，整體利用率偏低。果醬產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為75.44%、64.22%、60.89%和65.35%，整體呈下降趨勢，且最近兩年的產(chǎn)能利用率不足七成。

　　根據(jù)招股書信息，植物奶油擴產(chǎn)建設(shè)項目全部達產(chǎn)后將新增產(chǎn)能3.2萬噸，而2018年底該產(chǎn)品的產(chǎn)能為5.4萬噸，這就是說，在植物奶油產(chǎn)能整體不高的情況下，海融科技擬增加近六成的產(chǎn)能。而果醬擴產(chǎn)項目全部達產(chǎn)后將新增果醬8000噸，2018年該產(chǎn)品的產(chǎn)能僅為350噸。

　　顯然，海融科技是在果醬產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不足七成的情況下擬增加近5倍的產(chǎn)能。市場質(zhì)疑，由于市場未來存在不可預(yù)見性，海融科技存在達產(chǎn)后產(chǎn)能不能充分消化而使募集資金投資項目不能實現(xiàn)預(yù)期收益的風險。

　　治理結(jié)構(gòu)或“存缺陷”

　　招股書顯示，海融科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，該公司實際控制人黃海曉和黃海瑚兩人合計持有公司96%的股權(quán)，處于絕對控股地位。A股上市公司中，曾出現(xiàn)很多股權(quán)集中的實控人濫用權(quán)力，損害其他股東尤其是中小股東權(quán)益的案例。而防止實控人濫用絕對控股權(quán)的重要方式是：建立現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，完善內(nèi)控制度。

　　海融科技目前的公司治理結(jié)構(gòu)卻存在一定瑕疵，體現(xiàn)在公司監(jiān)事會主席于秀紅兼任公司實控人、總經(jīng)理黃海瑚的“辦公室主任”。

　　按照現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的要求，監(jiān)事會是由全體監(jiān)事組成的、對公司業(yè)務(wù)活動及會計事務(wù)等進行監(jiān)督的機構(gòu)，是股份公司法定的必備監(jiān)督機關(guān)，是在股東大會領(lǐng)導(dǎo)下，與董事會并列設(shè)置，對董事會和總經(jīng)理行政管理系統(tǒng)行使監(jiān)督的內(nèi)部組織。監(jiān)事會是與董事會并列的機構(gòu)，獨立于總經(jīng)理行政系統(tǒng)，可以同時對董事、高管進行監(jiān)督，甚至可以要求董事、高管糾正錯誤行為。

　　但是，海融科技的監(jiān)事會主席于秀紅卻兼任總經(jīng)理辦公室主任，屬于總經(jīng)理下屬，而總經(jīng)理又是公司實控人、董事黃海瑚。市場質(zhì)疑，如果出現(xiàn)董事、高管層侵害公司利益、損害中小股東權(quán)益的情形，監(jiān)事會主席該如何履行監(jiān)督職責？

　　子公司財務(wù)數(shù)據(jù)恐將“大變臉”

　　市場質(zhì)疑，海融科技名稱冠有“科技”字樣，被認定為高新技術(shù)企業(yè)，但公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例等疑似并不符合高新技術(shù)企業(yè)認定須滿足的條件。更為嚴重的是，印度子公司因應(yīng)繳補繳稅款大增或引發(fā)未來公司業(yè)績大變臉。

　　2009年1月，海融科技全資子公司海融(香港)投資發(fā)展有限公司以99.99%控股的形式成立ShineroadFoods(India)PrivateLimited(以下簡稱印度海融)。2015年8月印度海融成為海融科技的二級子公司。印度海融在印度市場主要從事植脂奶油、果醬等烘焙食品原料的生產(chǎn)和銷售等與海融科技相似的主營業(yè)務(wù)。

　　應(yīng)繳稅費方面，從2015年1月到2017年6月30日，海融印度向印度政府繳納的增值稅/消費稅主要有三種：CentralSalesTax(CST：中央銷售稅)、ValueAddedTax(VAT：增值稅)和CentralExciseDuty(CED：中央消費稅)，在2017年7月1日莫迪政府開始實施的稅改中，上述三種稅項一并整合進了Good&ServiceTax(GST：商品及服務(wù)稅)之中。

　　據(jù)披露，報告期內(nèi)印度海融當期繳納的增值稅/消費稅金額分別為297.89萬元、265.19萬元和571.99萬元，在2017年下半年實施了半年的稅改的背景下，當期印度海融繳納的增值稅/消費稅金額暴增了306.80萬元，同比增幅115.69%，占當期海融科技合并凈利潤的4.41%。2018年印度政府將繼續(xù)延續(xù)稅改政策。

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)財經(jīng)頻道認為，可以預(yù)見，印度海融的增值稅/消費稅繳納金額或出現(xiàn)更大幅度的上漲，這無疑會對合并報表后的海融科技財務(wù)數(shù)據(jù)帶來一定影響。

（責任編輯  張麗娜）

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