節(jié)前呵護(hù)流動性　央行開展千億逆回購

　　由于月末財政支出大幅增加，1月29日央行以利率招標(biāo)方式開展了1000億元的7天逆回購操作，以維護(hù)銀行體系流動性合理充裕。當(dāng)日有20億元逆回購到期，自此單日凈投放980億元。此前周一至周四央行公開市場已經(jīng)連續(xù)四日凈回籠。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，央行于1月25日、1月26日分別開展了20億元的小額7天逆回購操作。而在1月27日及1月28日，央行表示，臨近月末財政支出大幅增加，兩個工作日分別開展了1800億元、1000億元的7天逆回購操作，以維護(hù)銀行體系流動性合理充裕。再疊加1月29日的1000億元逆回購，央行全周共進(jìn)行3840億元逆回購操作，同期有6140億元央行逆回購和2405億元TMLF到期，因此公開市場操作實現(xiàn)凈回籠4705億元。

　　對此，中信固收稱，在連續(xù)兩日縮量續(xù)作逆回購以及央行馬駿關(guān)于股市以及房地產(chǎn)市場泡沫的評述后，市場對央行貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊產(chǎn)生了較大的擔(dān)憂。當(dāng)前時點或確實面臨著貨幣政策短時間內(nèi)快速收緊的局面：廣義上M2、信貸與社融增速的拐點大概率已經(jīng)出現(xiàn)；狹義上出于對房價以及資產(chǎn)價格的擔(dān)憂，后續(xù)可能會面對波動性更大的資金面環(huán)境。

　　申萬宏源宏觀秦泰認(rèn)為，繼上上周（1月18日至22日）銀行間短期流動性有一定緊張態(tài)勢之后，上周央行再稱因“月末財政支出大幅增加”而連續(xù)凈回籠到期逆回購資金，導(dǎo)致1月末銀行間資金利率飆升至數(shù)年來高位?！岸唐跍?zhǔn)備金操作旨在熨平月內(nèi)財政節(jié)奏，而不是宣示中期貨幣政策導(dǎo)向?！痹谒磥?，短期流動性短缺反而推升了后續(xù)降準(zhǔn)的必要性。（作者： 鐘源）

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