工行王偉楠：央行預(yù)期管理機(jī)制助力金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行

　　近年來，全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，國(guó)際金融體系不穩(wěn)定性明顯增強(qiáng)，金融市場(chǎng)波動(dòng)顯著加劇，這為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效與滿足自身轉(zhuǎn)型發(fā)展需要、兼顧保持盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)與落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防控要求帶來了更多困難和挑戰(zhàn)。在此過程中，金融機(jī)構(gòu)普遍感受到，人民銀行在科學(xué)運(yùn)用貨幣政策工具保障金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的同時(shí)，積極順應(yīng)新時(shí)代經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的新要求，不斷完善預(yù)期管理機(jī)制，主動(dòng)加強(qiáng)與市場(chǎng)的溝通，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、凝聚市場(chǎng)共識(shí)、熨平市場(chǎng)波動(dòng)，為金融機(jī)構(gòu)及時(shí)、全面、準(zhǔn)確理解宏觀政策，進(jìn)而合理制定自身投資交易策略提供了重要幫助。

　　在日常工作中，對(duì)于人民銀行與市場(chǎng)的溝通，市場(chǎng)人士體會(huì)最深的主要有以下幾點(diǎn)：一是溝通形式趨于多樣，既包括貨幣政策執(zhí)行報(bào)告、貨幣政策委員會(huì)例會(huì)新聞稿、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告等較為固定的形式，也包括業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人答記者問、在刊物上發(fā)表署名文章等更加靈活、更有針對(duì)性的形式；二是溝通內(nèi)容更為豐富，人民銀行在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中圍繞市場(chǎng)普遍關(guān)注的問題進(jìn)行深入解讀，向市場(chǎng)傳遞前瞻性政策信號(hào)，例如前期發(fā)布的關(guān)于如何理解貨幣政策松緊以及判斷短期利率走勢(shì)應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)等內(nèi)容，切實(shí)發(fā)揮了政策“風(fēng)向標(biāo)”的作用；三是溝通渠道不斷拓展，在堅(jiān)持通過新聞發(fā)布會(huì)等傳統(tǒng)方式釋放政策信號(hào)的同時(shí)，近年來人民銀行注意把握移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代公眾獲取信息習(xí)慣的新變化，充分運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)及時(shí)發(fā)布信息，目前人民銀行門戶網(wǎng)站和微信公眾號(hào)已成為市場(chǎng)人士獲取官方信息最重要的途徑之一；四是溝通時(shí)效持續(xù)提高，人民銀行堅(jiān)持在每日公開市場(chǎng)操作之后第一時(shí)間發(fā)布交易公告，出臺(tái)重大政策或者市場(chǎng)發(fā)生焦點(diǎn)事件之后，也都及時(shí)采取發(fā)布通稿、開記者會(huì)等形式，迅速向市場(chǎng)傳導(dǎo)信息；五是溝通頻率顯著提升，2018年至2021年人民銀行網(wǎng)站公布的政策吹風(fēng)會(huì)高達(dá)16次，三年多來的發(fā)布次數(shù)，已占到2009年有可查記錄以來的一半以上。

　　總體來看，人民銀行預(yù)期管理工作卓有成效，在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)理性交易、促進(jìn)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效等方面，為金融機(jī)構(gòu)提供了明確指引和重要支持。一是及時(shí)明確傳遞信號(hào)，幫助市場(chǎng)參與者合理制定交易策略。例如，2020年6月以來人民幣明顯升值，部分機(jī)構(gòu)和企業(yè)忽視風(fēng)險(xiǎn)管理單邊押注，人民銀行果斷提高外匯存款準(zhǔn)備金率，下調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為零，中間價(jià)報(bào)價(jià)行淡出使用逆周期因子，同時(shí)人民銀行輔以及時(shí)、明確的政策解讀，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確把握政策信號(hào)、理性制定交易策略，幫助企業(yè)樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念、避免盲目套利和跟風(fēng)交易行為，有效保障了匯率市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。再如，近年來我國(guó)貨幣政策框架從數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)型加快，建立了明確的政策利率體系，人民銀行引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率為中樞波動(dòng)，并通過貨幣政策執(zhí)行報(bào)告等多種渠道向市場(chǎng)反復(fù)強(qiáng)調(diào)不宜過度關(guān)注央行操作量和流動(dòng)性數(shù)量，只需關(guān)注政策利率是否發(fā)生變化即可。二是重要時(shí)點(diǎn)及時(shí)發(fā)聲，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。2020年以來新冠肺炎疫情全球蔓延，國(guó)際金融市場(chǎng)跌宕起伏，美元利率、匯率、大宗商品等市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇，極端行情時(shí)有發(fā)生。面對(duì)新形勢(shì)新變化，人民銀行在綜合運(yùn)用各種政策工具熨平國(guó)內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)的基礎(chǔ)上，針對(duì)重大事件、重要時(shí)點(diǎn)、重點(diǎn)問題及時(shí)發(fā)布權(quán)威信息，有效保障了國(guó)內(nèi)主要金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。反映在具體市場(chǎng)走勢(shì)上，全年DR007、10年期國(guó)債收益率和人民幣對(duì)美元即期匯率均值分別保持在2.02%、2.94%和6.90左右，以標(biāo)準(zhǔn)差衡量，上述指標(biāo)的波動(dòng)性均小于同期7天美元LIBOR、10年期美債收益率和美元指數(shù)。三是廣泛凝聚市場(chǎng)共識(shí)，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，人民銀行一方面綜合使用降準(zhǔn)、再貸款再貼現(xiàn)等工具增加資金供給，并下調(diào)公開市場(chǎng)逆回購(gòu)、MLF、SLF等政策利率，從源頭上增加資金供給和降低融資成本；另一方面通過各種渠道加強(qiáng)正面引導(dǎo)，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，凝聚共識(shí)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化責(zé)任擔(dān)當(dāng)，持續(xù)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。2020年末我國(guó)社融存量增速13.3%，較2019年提高2.6個(gè)百分點(diǎn)，較好完成了《政府工作報(bào)告》設(shè)定目標(biāo)；同時(shí)普惠小微貸款和制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額分別同比增長(zhǎng)30.3%、35.2%，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率較2019年末下行51BP，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資負(fù)擔(dān)明顯減輕。

　　近期，“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出要建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，健全具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力和普惠性的現(xiàn)代金融體系，構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，預(yù)計(jì)人民銀行政策工具將會(huì)更加豐富、調(diào)控機(jī)制持續(xù)完善、預(yù)期管理也將更加成熟。展望未來，相信我國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行將更加平穩(wěn)，廣大金融機(jī)構(gòu)在適宜的貨幣金融環(huán)境中，將會(huì)更好地把握自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等多重目標(biāo)間的平衡，在助力構(gòu)建新發(fā)展格局、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等領(lǐng)域發(fā)揮更大作用。（作者：王偉楠）

　　轉(zhuǎn)自：金融時(shí)報(bào)

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