地區(qū)社融增量數(shù)據(jù)解讀：中西部依賴貸款 東部直接融資占比較高

　　日前，央行公布了2020年前三季度地區(qū)社會融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。前三季度央行統(tǒng)計(jì)的31個地區(qū)的社會融資規(guī)模增量總計(jì)26.71萬億元，而今年上半年的增量合計(jì)為19.79萬億元，也就是說，第三季度31個地區(qū)新增社會融資規(guī)模為6.92萬億元。

　　前三季度，廣東、江蘇、浙江社會融資規(guī)模增量位列前三，延續(xù)了今年上半年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的前三強(qiáng)的排位，分別為3.44萬億元、2.97萬億元、2.74萬億元，合計(jì)超9萬億元，占31個地區(qū)社會融資規(guī)模增量總和的34.22%。而寧夏、西藏、青海則名列末三位，社會融資規(guī)模增量分別為0.067萬億元、0.0539萬億元、0.0449億元，合計(jì)約0.1658萬億元。

　　從細(xì)分項(xiàng)來看，就人民幣貸款而言，增量位列前五的分別為廣東、浙江、江蘇、山東、四川。其中，僅廣東超過2萬億元為2.24萬億元，其余地區(qū)依次分別為1.84萬億元、1.82萬億元、1.03億元、0.69萬億元。排在末五位的分別為內(nèi)蒙古、海南、寧夏、西藏、青海，分別為0.0829萬億元、0.0635萬億元、0.0486萬億元、0.0271萬億元、0.0044萬億元。

　　針對前三季度地區(qū)社融數(shù)據(jù)，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為主要呈現(xiàn)出三個特點(diǎn)。一是，各省市新增社融規(guī)模與其經(jīng)濟(jì)體量高度相關(guān)。例如，前三季度廣東、江蘇、浙江分列新增社融規(guī)模前三位，而前三季度這三個省的GDP規(guī)模分列全國第一、第二和第四位。二是，各省市新增社融規(guī)模與其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相關(guān)性較強(qiáng)，即通常第三產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的地區(qū)，新增社融規(guī)模也會相對較高。例如，山東和浙江的GDP規(guī)模分別居全國第三、四位，但浙江第三產(chǎn)業(yè)占比高于山東，這是前三季度浙江新增社融規(guī)模比山東多的重要原因。三是，今年以來社融集中度有所上升。

　　聯(lián)儲資管投研部總經(jīng)理袁東陽對《證券日報》記者表示，總體看，各地社融規(guī)模與地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力大致一致，區(qū)域差異較為明顯。中西部地區(qū)社融更依賴于銀行貸款，而東部地區(qū)社融中的直接融資占比較高。此外，表外融資重要性降低，嚴(yán)監(jiān)管效果明顯。

　　“從前三季度地區(qū)社融數(shù)據(jù)來看，各省市新增社融規(guī)模變化與其GDP增速波動之間的相關(guān)性并不十分明顯?！蓖跚啾硎?，地區(qū)社融規(guī)模可以較為準(zhǔn)確地反映金融體系對特定地區(qū)的資金支持情況，通常與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長、投資和消費(fèi)之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。但今年疫情對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成嚴(yán)重擾動，加之GDP增速變化往往要滯后新增社融規(guī)模變化兩個季度左右，因此兩者之間的相關(guān)性還需要一段時間才能充分體現(xiàn)出來。

　　王青預(yù)計(jì)，全國累計(jì)社融增速還有望進(jìn)一步提高，年末這一指標(biāo)有可能達(dá)到13.9%左右，高于9月末的13.5%；全年新增社融規(guī)模將達(dá)到35萬億左右，顯著高于上年的25.5萬億元。受此影響，整體上四季度各省市新增社融規(guī)模仍有望保持較快增長勢頭，而且社融增速與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長之間的正相關(guān)性會逐步有所顯現(xiàn)。（作者：劉琪）

　　轉(zhuǎn)自：證券日報

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