信貸投放回落 貨幣政策將更重結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　中國(guó)人民銀行11月11日發(fā)布的10月金融數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣(M2)余額同比增速、新增人民幣貸款均較上月有所回落。專家表示，10月的一些金融數(shù)據(jù)略低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示本輪貨幣擴(kuò)張過(guò)程進(jìn)入收斂階段，貨幣政策將保持?jǐn)?shù)量穩(wěn)定，更重結(jié)構(gòu)優(yōu)化，或有更多結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具逐步推廣。

　　M2將保持較為穩(wěn)定增速

　　數(shù)據(jù)顯示，10月末，M2余額214.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.5%，增速比上月末低0.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　“10月末M2余額的同比增速低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示本輪貨幣擴(kuò)張過(guò)程進(jìn)入收斂階段?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，10月末M2余額同比增速下滑也與財(cái)政存款同比多增直接相關(guān)。財(cái)政存款上升意味著貨幣供應(yīng)量相應(yīng)下降，會(huì)影響M2余額增速。

　　交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認(rèn)為，10月是繳稅大月，季節(jié)性效應(yīng)促進(jìn)財(cái)政存款增加，企業(yè)短期信貸規(guī)模增速有所下降，10月末M2余額同比增速較上月回落。10月，宏觀經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)，就業(yè)市場(chǎng)漸趨活躍，消費(fèi)、內(nèi)需等逐步恢復(fù)，部分區(qū)域房地產(chǎn)銷售仍呈穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。隨著多層次資本市場(chǎng)建設(shè)步伐加快，政策紅利期疊加效應(yīng)明顯，先進(jìn)制造、科技、生物制藥等行業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)需求旺盛，M2余額仍將保持較為穩(wěn)定的增速。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月末，狹義貨幣(M1)余額60.92萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個(gè)和5.8個(gè)百分點(diǎn)。唐建偉認(rèn)為，M1余額增速保持穩(wěn)定上升態(tài)勢(shì)，說(shuō)明各方面經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好于預(yù)期。

　　社融規(guī)模增速有上行空間

　　數(shù)據(jù)顯示，10月份人民幣貸款增加6898億元，同比多增285億元。9月份，人民幣貸款增加1.9萬(wàn)億元。

　　王青認(rèn)為，10月份人民幣貸款增加規(guī)模較上月大幅收縮，一是受國(guó)慶和中秋雙節(jié)假期影響，當(dāng)月工作日少于上月，也少于去年10月；二是9月份為季末，存在明顯的信貸沖量現(xiàn)象；三是經(jīng)過(guò)前三季度信貸高增后，四季度銀行信貸投放進(jìn)入“收官”階段，信貸額度有所收緊。

　　光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰表示，信貸投放結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，一是對(duì)公的中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)快于短期貸款；二是居民中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)穩(wěn)健；三是表內(nèi)票據(jù)與非銀貸款向其余貸款投向騰挪額度?？傮w看，10月份信貸需求端總體穩(wěn)定，各方主體活力持續(xù)向好，與M1增速較快提升相吻合。

　　社融方面，數(shù)據(jù)顯示，10月末社會(huì)融資規(guī)模存量為281.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.7%；10月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.42萬(wàn)億元，比上年同期多5493億元。

　　唐建偉表示，10月末社融規(guī)模存量同比增速均比上月和去年同期高，說(shuō)明寬信用仍在持續(xù)。10月社融規(guī)模增量數(shù)據(jù)顯示，新增信貸和政府債券融資仍是推動(dòng)社融規(guī)模增長(zhǎng)的主因。

　　“預(yù)計(jì)11月新增信貸、社融規(guī)模存量將季節(jié)性上行。新增信貸增速大幅回升難度較大。年內(nèi)國(guó)債融資仍將同比大幅多增，因此社融規(guī)模存量增速還有小幅走高空間?！蓖跚囝A(yù)計(jì)。

　　結(jié)構(gòu)性政策應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮作用

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，目前，結(jié)構(gòu)性政策應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮作用，加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)支持。這是下階段財(cái)政政策和貨幣政策的重點(diǎn)。

　　“一方面，直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具會(huì)進(jìn)一步發(fā)揮支持作用；另一方面，銀行會(huì)進(jìn)一步讓利、降息和減費(fèi)，使實(shí)際貸款利率進(jìn)一步回落，有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本?！睖乇蚍Q。

　　唐建偉表示，貨幣政策將保持?jǐn)?shù)量穩(wěn)定，更加注重結(jié)構(gòu)優(yōu)化。鑒于海外新冠肺炎疫情發(fā)展仍不明朗，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要穩(wěn)定的流動(dòng)性支撐，央行將有更多結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具逐步推廣，以期引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)符合新發(fā)展理念相關(guān)領(lǐng)域的支持力度。（作者：彭?yè)P(yáng) 趙白執(zhí)南）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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