專家認(rèn)為明年地方債發(fā)行節(jié)奏更平穩(wěn)

　　12月30日，地方政府發(fā)行348.6億元債券，2020年地方債發(fā)行就此收官。展望2021年，專家認(rèn)為，隨著經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)和防風(fēng)險需要，明年地方債發(fā)行規(guī)模不會像今年一樣大幅增加，但仍可能發(fā)行“提前批”用于平滑全年發(fā)行節(jié)奏，投向棚改等方向?qū)ｍ梻?guī)?？赡芟陆?。

　　發(fā)行量有望創(chuàng)歷史新高

　　根據(jù)各地披露的數(shù)據(jù)，截至12月30日，12月共發(fā)行地方政府債券1836.1億元。財政部數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，2020年共計發(fā)行地方政府債券62602億元。按此計算，全年地方政府債券發(fā)行量高達(dá)64438.1億元，創(chuàng)下地方債發(fā)行量歷史新高。

　　從發(fā)行節(jié)奏來看，2020年地方債在個別月份有集中供給現(xiàn)象。今年有兩個明顯的發(fā)行高峰月，即5月和8月，分別發(fā)行13024.6億元和11997.2億元；1月和9月發(fā)行量也較大，分別發(fā)行7850.6億元和7205.4億元。這4個月的發(fā)行量之和占全年發(fā)行量的六成多。

　　從新增專項債投向來看，天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬介紹，2020年新增專項債主要投向交通、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)園區(qū)，以及醫(yī)療教育、文化旅游、民生服務(wù)等社會事業(yè)，此外還有能源等，有不少專項債是多項目混合的。2020年初至今尚無土儲債發(fā)行，棚改債占比也不足一成，專項債對基建拉動效應(yīng)明顯提升。

　　新額度或兩會前下達(dá)

　　“當(dāng)前經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，明年經(jīng)濟預(yù)計維持在潛在產(chǎn)出附近，新增專項債券額度預(yù)計不會再增加。不過，畢竟專項債是基建的重要抓手，明年基建力度小于今年但也不至于形成明顯拖累?！睂O彬彬預(yù)計，明年地方政府將發(fā)行新增債券約4.7萬億元。考慮再融資債券后，預(yù)計地方債發(fā)行規(guī)?？傆嫾s7萬億元。

　　從節(jié)奏看，時至年底，地方債很難在年內(nèi)提前下達(dá)，這與2018年和2019年兩年均在當(dāng)年提前下達(dá)了下一年度的地方債額度有所區(qū)別。不過，接近監(jiān)管人士向中國證券報記者透露，新的額度仍可能在明年兩會前下達(dá)。

　　孫彬彬認(rèn)為，出于平滑發(fā)行節(jié)奏的原因，2021年仍然會像前兩年一樣在年初即開始發(fā)行地方債，發(fā)行節(jié)奏大概率會比今年更加均衡，對市場帶來的擾動會小一些。

　　在中誠信國際董事長閆衍看來，明年投向基建的專項債規(guī)模或稍低于今年水平。在棚改三年計劃臨近收尾、政策逐漸側(cè)重推進(jìn)舊改(城市更新)的情況下，專項債支持棚改的規(guī)模也將出現(xiàn)一定下降。此外，今年2000億元支持中小銀行專項債大概率將于明年完成發(fā)行，考慮到首次注資效果尚待觀察，明年新增額度可能不會較快考慮再次補充中小銀行資本金。

　　防范債務(wù)風(fēng)險

　　除了經(jīng)濟自身恢復(fù)形勢良好外，防范地方政府債務(wù)風(fēng)險是另一個控制專項債規(guī)模的主要考量因素。

　　孫彬彬表示，近日，在新下達(dá)的一批地方政府再融資債券中，其募集資金用途除了用于償還到期地方政府債券本金之外，還有一部分用于償還政府存量債務(wù)。結(jié)合地方債試點建制縣置換隱性債務(wù)的情況看，地方債置換隱性債務(wù)的形式在突破，范圍在擴大。

　　北京國家會計學(xué)院財稅政策與應(yīng)用研究所所長李旭紅認(rèn)為，對地方來說，2021年“三?！比蝿?wù)依然艱巨，地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險仍然較高，對此建議中央政府在赤字、債務(wù)安排上應(yīng)更加積極有為，而地方債的比重可以適度下降，以減輕地方壓力。

　　對于專項債額度分配，中國財政科學(xué)院報告認(rèn)為，負(fù)債率高的地區(qū)不代表債務(wù)資金使用效率低，應(yīng)將有效使用債務(wù)資金能力的大小作為分配債務(wù)指標(biāo)的一個判斷因素。

　　上述報告建議，應(yīng)鼓勵地方政府根據(jù)項目現(xiàn)金流情況設(shè)計專項債券的償還周期，降低一次性償還壓力。還可以在遵守現(xiàn)行預(yù)算規(guī)則的前提下，創(chuàng)新專項債償還機制，包容來源于一般公共收入預(yù)算的專項債項目收入，如補助、獎勵和轉(zhuǎn)移支付等，轉(zhuǎn)化為專項債券項目的專項收入，納入專項債券償債基金管理。(作者：趙白執(zhí)南)

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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