上交所：全力保障公募REITs順利落地 首批項(xiàng)目有望上半年亮相

　　中國證券報(bào)記者獲悉，當(dāng)前上交所層面的公募REITs各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正有條不紊地持續(xù)推進(jìn)。目前，規(guī)則體系、技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)已基本就緒。知情人士透露，按照目前進(jìn)度，交易所配套規(guī)則有望于春節(jié)前后發(fā)布，公募REITs項(xiàng)目有望于2021年上半年與投資者見面。

　　各方協(xié)同

　　“公募REITs旨在盤活中國這一全球超大基礎(chǔ)設(shè)施投融資市場，促進(jìn)構(gòu)建雙循環(huán)發(fā)展新格局?！鄙辖凰嚓P(guān)負(fù)責(zé)人介紹，多年來，包括上交所在內(nèi)的市場各參與主體和機(jī)構(gòu)已在中國REITs理論研究和產(chǎn)品實(shí)踐方面做了較多的探索和嘗試，已有超600億規(guī)模的“類REITs產(chǎn)品”和首單基礎(chǔ)設(shè)施私募REITs在上交所發(fā)行，“這都為試點(diǎn)公募REITs積累了較多的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)?！?/p>

　　伴隨著公募REITs的正式落地，萬億量級的全新投融資市場將被激活，這對中國資本市場建設(shè)以及引導(dǎo)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域股權(quán)投資都具有里程碑意義。宏觀上，有助于落實(shí)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供直接融資支持。微觀上，可以降低企業(yè)的杠桿率，實(shí)現(xiàn)“輕資產(chǎn)”模式轉(zhuǎn)型。同時(shí)，公募REITs還可以為投資者提供中等收益、中等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，有助于投資者的多元化資產(chǎn)配置。

　　記者獲悉，早前各省級發(fā)改委已將符合規(guī)定的項(xiàng)目推薦至國家發(fā)改委。近日已有媒體報(bào)道，國家發(fā)改委已遴選出5單試點(diǎn)項(xiàng)目初步推薦至證監(jiān)會。

　　目前上交所層面的公募REITs各項(xiàng)準(zhǔn)備工作基本就緒，只待首批試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)發(fā)行。在備受關(guān)注的配套規(guī)則上，上交所公募REITs業(yè)務(wù)辦法、發(fā)售指引和審核關(guān)注事項(xiàng)指引正履行證監(jiān)會報(bào)批和報(bào)備流程。

　　高起點(diǎn)穩(wěn)起步

　　在公募REITs試點(diǎn)工作開展之前，上交所在REITs市場已進(jìn)行積極探索和嘗試。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，上交所有39單“類REITs產(chǎn)品”發(fā)行，規(guī)模達(dá)631億元，覆蓋倉儲物流、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、租賃住房、商業(yè)物業(yè)、高速公路等多種不動(dòng)產(chǎn)。此外，上交所于2019年推出首單基礎(chǔ)設(shè)施私募REITs(滬杭甬REITs產(chǎn)品)，引領(lǐng)境內(nèi)市場儲架式產(chǎn)品、可擴(kuò)募產(chǎn)品(菜鳥REITs產(chǎn)品)等多輪創(chuàng)新，為試點(diǎn)公募REITs積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

　　截至目前，上交所有近三十單項(xiàng)目由地方發(fā)改委推薦至國家發(fā)改委，其中部分項(xiàng)目已收到國家發(fā)改委的首輪反饋。同時(shí)，上交所還有一批儲備項(xiàng)目正在準(zhǔn)備過程中，涵蓋了主要基礎(chǔ)設(shè)施類型，基本覆蓋了重點(diǎn)區(qū)域和省份。上交所總經(jīng)理蔡建春此前表示，當(dāng)前最重要任務(wù)就是把控試點(diǎn)項(xiàng)目質(zhì)量，加快推動(dòng)一批優(yōu)質(zhì)試點(diǎn)項(xiàng)目落地，盡快形成市場規(guī)模、市場合力，打造良好示范效應(yīng)。

　　據(jù)了解，當(dāng)前上交所仍在抓緊推進(jìn)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，全力保障首批項(xiàng)目順利上市。

　　一方面是規(guī)則配套的文本資料和市場服務(wù)工作。雖然規(guī)則層面已基本就緒，相關(guān)合同協(xié)議及標(biāo)準(zhǔn)化文本仍在緊張制定過程中；同時(shí)，強(qiáng)化項(xiàng)目的市場服務(wù)工作，按照“發(fā)起人(含地方政府)—管理人—投資者”三位一體的服務(wù)方案，圍繞“央企—東部—中西部”等梯隊(duì)劃分，全力做好市場服務(wù)工作。

　　另一方面，市場建設(shè)等保障工作有條不紊的推進(jìn)?；I備相關(guān)安排并評估應(yīng)對措施，做好市場監(jiān)測，保障REITs上市后的交易正常運(yùn)營。目前，公募REITs申報(bào)系統(tǒng)、配售平臺和信息公示網(wǎng)站等技術(shù)開發(fā)工作已基本就緒。交易系統(tǒng)改造工作也在進(jìn)行中，將保障首批試點(diǎn)項(xiàng)目順利申報(bào)、發(fā)行和上市交易。

　　交易活則市場活，公募REITs產(chǎn)品上線后的流動(dòng)性成為投資者關(guān)注重點(diǎn)之一。據(jù)了解，上交所公募REITs產(chǎn)品的交易方式，幾乎可以使用當(dāng)前市場所有的交易方式，并可開展質(zhì)押協(xié)議回購等回購交易，明確做市商制度，確保產(chǎn)品交易的流動(dòng)性。

　　“關(guān)卡”制度亟待破題

　　公募REITs是一種區(qū)別于股票和債券的大類金融產(chǎn)品，是證券交易所除“股票、債券、基金、衍生品”外的第五類產(chǎn)品，是一類全新的投資品種，因此，拓寬和培育投資者群體，做好投資者服務(wù)至關(guān)重要。

　　目前由于相關(guān)規(guī)則限制和REITs產(chǎn)品的權(quán)益屬性，部分機(jī)構(gòu)投資者將公募REITs納入投資范圍可能存在客觀障礙。像商業(yè)銀行自有資金、保險(xiǎn)、社?；稹B(yǎng)老金、年金、非FOF類公募基金均存在投資限制。后續(xù)，如何推動(dòng)監(jiān)管部門明確REITs的投資監(jiān)管政策，拓寬機(jī)構(gòu)投資者范圍，培育形成專業(yè)的REITs投資者群體或?qū)⒚媾R挑戰(zhàn)。

　　某大型中介機(jī)構(gòu)表示，建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺通知明確銀行資金可投資公募REITs。對于銀行自有資金風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提，建議針對公募REITs產(chǎn)品適當(dāng)放松資本監(jiān)管要求；針對保險(xiǎn)資金與保險(xiǎn)資管等，建議明確公募REITs產(chǎn)品“白名單”分類。

　　此外，構(gòu)建公募REITs在發(fā)行、交易、信息披露、監(jiān)督管理等方面的監(jiān)管框架必不可少。

　　某律師表示，試點(diǎn)階段，公募REITs采用“公募基金+資產(chǎn)支持證券”的產(chǎn)品架構(gòu)，是在現(xiàn)有制度框架和監(jiān)管環(huán)境下的較優(yōu)選擇。但目前產(chǎn)品架構(gòu)涉及到公募基金產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、項(xiàng)目公司等多層產(chǎn)品或多個(gè)主體，可能存在層層代理導(dǎo)致責(zé)任主體缺失，同時(shí)又增加了成本。建議修改證券投資基金法或針對REITs設(shè)定證券投資基金特別法，使REITs中的基金產(chǎn)品可以直接持有項(xiàng)目公司股權(quán)，不再嵌套資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

　　此外，國資轉(zhuǎn)讓、稅收政策等問題也是目前公募REITs發(fā)展的“關(guān)卡”。中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇研究院副院長林采宜表示，要培育公募REITs的市場環(huán)境。首先，稅收政策要有相應(yīng)調(diào)整；其次，公司型REITs的法律地位需通過相應(yīng)的法律法規(guī)明確；再次，養(yǎng)老金遞延納稅賬戶等一系列制度需不斷完善，從而吸引長期資金。（作者：黃一靈）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀