資金面笑逐顏開(kāi) 股債雙雙開(kāi)門(mén)紅

　　2月1日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放980億元，銀行間和交易所資金利率普遍走低。流動(dòng)性緩解的同時(shí)，股市和債市雙雙反彈。分析人士稱，資金面最緊張時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，但短期內(nèi)難以回到寬松狀態(tài)，春節(jié)前后資金面仍以緊平衡為主。

　　資金利率普遍回落

　　2月1日，央行開(kāi)展1000億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日僅20億元央行逆回購(gòu)到期。上周五(1月29日)以來(lái)，央行連續(xù)兩個(gè)工作日實(shí)現(xiàn)凈投放，累計(jì)凈投放1960億元。

　　1日，資金面顯著舒緩。銀行間資金市場(chǎng)來(lái)看，隔夜Shibor下行49個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.80%；14天Shibor下行52個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.28%。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)下行，隔夜品種DR001加權(quán)平均價(jià)重回3%下方。非銀機(jī)構(gòu)間流動(dòng)性方面，上交所質(zhì)押式國(guó)債回購(gòu)加權(quán)平均利率全線下跌，隔夜品種GC001加權(quán)平均價(jià)下行142個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.01%。

　　流動(dòng)性緩解的同時(shí)，債市和股市雙雙反彈。2月1日，國(guó)債期貨全線收漲，10年期國(guó)債活躍券200016收益率下行1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.17%。A股三大股指悉數(shù)收漲，上證指數(shù)重回3500點(diǎn)上方。

　　上周，在前期繳稅高峰吸收流動(dòng)性、央行持續(xù)凈回籠以及債市杠桿交易擁堵的背景下，資金面大幅收緊。

　　“杠桿行為帶來(lái)的交易擁堵，放大了短端利率的波動(dòng)。財(cái)政繳稅因素消退后，央行連續(xù)回籠資金，加之近期關(guān)于貨幣與資產(chǎn)泡沫的部分觀點(diǎn)，引發(fā)大家對(duì)貨幣政策收緊的擔(dān)憂。而前期‘非常寬松’下，機(jī)構(gòu)‘滾隔夜’加杠桿行為增多，銀行隔夜質(zhì)押回購(gòu)成交占比接近87%，使得隔夜交易非常擁堵，對(duì)短端利率變化更加敏感。”開(kāi)源證券趙偉團(tuán)隊(duì)表示。

　　資金面將恢復(fù)平穩(wěn)

　　“資金面最緊的時(shí)刻應(yīng)該已經(jīng)過(guò)去?！敝行抛C券明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2021年春節(jié)面臨的流動(dòng)性缺口在1.85萬(wàn)億元左右，央行存在加大投放的必要性。資金面緊張局面會(huì)有所緩解，1月底的“錢(qián)荒”不可能成為常態(tài)，預(yù)計(jì)春節(jié)前資金面將恢復(fù)平穩(wěn)。

　　趙偉團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著春節(jié)臨近，央行會(huì)加大公開(kāi)市場(chǎng)操作等穩(wěn)定流動(dòng)性，疊加春節(jié)就地過(guò)年增多、取現(xiàn)壓力下降，預(yù)計(jì)流動(dòng)性緊張局面或趨于緩和。

　　金信期貨研究院院長(zhǎng)劉文波預(yù)計(jì)，本周央行將進(jìn)行7天期、14天期逆回購(gòu)?fù)斗?，加上提前續(xù)做中期借貸便利(MLF)，上述組合或成為春節(jié)流動(dòng)性投放安排。

　　不過(guò)，資金面趨于緩解并不意味著會(huì)回到類似于去年底的寬松局面。趙偉團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)景氣高位、通脹預(yù)期升溫等因素使得貨幣流動(dòng)性環(huán)境短期難明顯寬松。

　　興業(yè)證券黃偉平團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，按照貨幣政策與宏觀審慎雙支柱框架，央行維持貨幣寬松的必要性下降，宏觀審慎領(lǐng)域防范金融風(fēng)險(xiǎn)的必要性上升，流動(dòng)性有邊際轉(zhuǎn)向的壓力。

　　“資金利率中樞后續(xù)預(yù)計(jì)在政策利率附近運(yùn)行，春節(jié)前后資金面仍然以緊平衡為主?！泵髅鲌F(tuán)隊(duì)表示。（作者：羅晗）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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