多重不利因素疊加 債市罕見(jiàn)重挫開(kāi)局

　　牛年首個(gè)交易日，受多重因素影響，各個(gè)期限國(guó)債收益率普遍上行，10年期國(guó)債活躍券200016收益率上行5個(gè)基點(diǎn)，一度站上3.2925%。10年期國(guó)債期貨主力合約T2103開(kāi)盤(pán)一度下跌達(dá)0.4%。截至收盤(pán)，T2103跌幅小幅收窄，最終收盤(pán)于96.765元，跌幅為0.35%。

　　春節(jié)假期，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大漲，債市走弱。受美歐貨幣財(cái)政政策偏寬松基調(diào)等影響，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升。美、德、日主要股指創(chuàng)2010年以來(lái)新高。此外，10年期美債收益率較節(jié)前上行近20個(gè)基點(diǎn)并上破1.3%。同時(shí)，海外原油價(jià)格受美國(guó)寒潮、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引發(fā)的供求錯(cuò)位等影響，沖破60美元/桶。

　　中信證券首席固收分析師明明表示，春節(jié)假期海外市場(chǎng)表現(xiàn)出明顯的通脹預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。國(guó)內(nèi)信貸投放高增、春節(jié)假期消費(fèi)數(shù)據(jù)好于預(yù)期等，在一定程度上也構(gòu)成了不利于債市的基本面環(huán)境。

　　資金面也持續(xù)維持緊平衡狀態(tài)。央行昨日公告，春節(jié)假期后現(xiàn)金逐步回籠，2021年2月18日開(kāi)展2000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對(duì)當(dāng)日MLF到期的續(xù)做)和200億元逆回購(gòu)操作，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

　　數(shù)據(jù)顯示，昨日共有4800億元資金到期，其中7天逆回購(gòu)到期1800億元，14天逆回購(gòu)到期1000億元，MLF到期2000億元。因此，央行昨日在公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠2600億元資金。

　　這延續(xù)了2月以來(lái)的資金面緊平衡狀態(tài)。從數(shù)量看，春節(jié)假期前2周，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作以?xún)艋鼗\為主，節(jié)前最后一周凈回籠3600億元。受此影響，銀行間市場(chǎng)資金面收斂，主要隔夜回購(gòu)利率多數(shù)上行，但昨日下午普遍走弱。DR007全日相對(duì)平穩(wěn)，僅小幅上行1.91個(gè)基點(diǎn)至2.2274%。

　　明明表示，央行等量續(xù)做MLF，釋放中性信號(hào)，經(jīng)過(guò)今年初以來(lái)的偏緊調(diào)整，2020年12月相對(duì)寬松的貨幣政策逐步向中性回歸，當(dāng)前或已基本調(diào)整到位。短期內(nèi)資金面將維持緊平衡狀態(tài)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，貨幣政策仍以穩(wěn)為主，目前央行公開(kāi)市場(chǎng)操作“價(jià)重于量”。判斷短期利率走勢(shì)的關(guān)鍵，要看政策利率是否發(fā)生變化，不應(yīng)過(guò)度關(guān)注公開(kāi)市場(chǎng)操作的數(shù)量。市場(chǎng)利率方面，應(yīng)關(guān)注加權(quán)平均利率水平，而非受到短期因素?cái)_動(dòng)的時(shí)點(diǎn)值。（作者：孫忠）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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