財(cái)政、金融和資本市場(chǎng)齊發(fā)力 新型消費(fèi)迎發(fā)展新契機(jī)

　　近年來(lái)，我國(guó)新型消費(fèi)快速發(fā)展，成為激發(fā)國(guó)內(nèi)消費(fèi)潛力的重要力量。3月25日，國(guó)家發(fā)改委等28部門聯(lián)合發(fā)布《加快培育新型消費(fèi)實(shí)施方案》(以下簡(jiǎn)稱《方案》)，提出了加強(qiáng)金融支持、引導(dǎo)社會(huì)資本融資、強(qiáng)化財(cái)政支持等24條措施，進(jìn)一步培育新型消費(fèi)，鼓勵(lì)消費(fèi)新模式新業(yè)態(tài)發(fā)展，促進(jìn)線上線下消費(fèi)融合發(fā)展。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，新型消費(fèi)模式是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，培育新型消費(fèi)企業(yè)發(fā)展，有助于推動(dòng)我國(guó)消費(fèi)需求回暖，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。財(cái)政支持為加快促進(jìn)新型消費(fèi)發(fā)展提供了重要支撐；資本市場(chǎng)可以充分發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能，為新型消費(fèi)企業(yè)提供便捷的直接融資服務(wù)；金融機(jī)構(gòu)則在支持新型消費(fèi)發(fā)展方面大有可為。

　　年內(nèi)新型消費(fèi)領(lǐng)域企業(yè)

　　IPO和再融資規(guī)模近千億元

　　在引導(dǎo)社會(huì)資本融資方面，《方案》提出，支持符合條件的企業(yè)通過(guò)首發(fā)上市和再融資募集資金，或到交易所債券市場(chǎng)發(fā)行公司債、可轉(zhuǎn)債及資產(chǎn)支持證券融資，拓展新型消費(fèi)領(lǐng)域融資渠道。支持符合條件的企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，用于新型消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。推動(dòng)私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在支持新型消費(fèi)發(fā)展方面發(fā)揮更大作用。

　　當(dāng)前，資本市場(chǎng)資源正逐漸向新型消費(fèi)領(lǐng)域集聚。《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)數(shù)據(jù)梳理，今年以來(lái)截至3月26日，新型消費(fèi)領(lǐng)域企業(yè)IPO和再融資規(guī)模達(dá)968.01億元，較去年同期增長(zhǎng)36.23%。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，資本市場(chǎng)為新型消費(fèi)提供了多方面融資渠道。在政策引導(dǎo)下，資本市場(chǎng)充分發(fā)揮資源配置功能，不斷開(kāi)拓新型消費(fèi)領(lǐng)域的投融資渠道，支持符合條件的企業(yè)通過(guò)發(fā)行新股、公司債券、可轉(zhuǎn)債及新三板掛牌等方式融資。

　　“2020年新型消費(fèi)領(lǐng)域企業(yè)IPO和再融資規(guī)模超過(guò)4000億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。資源持續(xù)向新型消費(fèi)行業(yè)集中，相關(guān)企業(yè)得以快速發(fā)展，在融資規(guī)模上同比大幅提升?！标愳Z如是說(shuō)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，今年以來(lái)，半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備、運(yùn)輸、食品飲料與煙草、軟件與服務(wù)、耐用消費(fèi)品與服裝、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、零售業(yè)、食品與主要用品零售Ⅱ、消費(fèi)者服務(wù)Ⅱ、家庭與個(gè)人用品等10個(gè)與新型消費(fèi)相關(guān)的板塊中，20家公司成功實(shí)現(xiàn)IPO，合計(jì)首發(fā)募資169.03億元，31家公司實(shí)施了再融資，規(guī)模合計(jì)為798.98億元。即新型消費(fèi)企業(yè)IPO和再融資規(guī)模合計(jì)968.01億元，較去年同期增長(zhǎng)36.23%。

　　中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員胡麒牧接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從新消費(fèi)的供給側(cè)來(lái)看，企業(yè)可以通過(guò)上市、定增、發(fā)債等方式獲得直接融資，進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、平臺(tái)整合、市場(chǎng)營(yíng)銷以及基礎(chǔ)設(shè)施的完善，企業(yè)也可以通過(guò)供應(yīng)鏈金融服務(wù)，提高供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。從需求側(cè)來(lái)看，面向消費(fèi)者的各種形式的消費(fèi)金融產(chǎn)品可以提高邊際消費(fèi)傾向，激發(fā)需求潛力。另外，目前很多新型消費(fèi)的價(jià)值鏈?zhǔn)菄?guó)際化的，一些外資也想?yún)⑴c中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)，所以在國(guó)內(nèi)外利差較大的情況下，可以借助海外資本市場(chǎng)獲得一部分低成本融資支持。

　　近年來(lái)，新型消費(fèi)發(fā)展迅速，實(shí)物商品網(wǎng)上零售在社會(huì)消費(fèi)中占比持續(xù)提升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年、2019年和2020年，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額分別為70198億元、85239億元和97590億元，同比增長(zhǎng)25.4%、19.5%和14.8%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重分別為18.4%、20.7%和24.9%。

　　自去年以來(lái)，中央層面已多次發(fā)聲加快發(fā)展新型消費(fèi)。去年9月9日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定支持新業(yè)態(tài)新模式加快發(fā)展帶動(dòng)新型消費(fèi)的措施，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)。去年9月份，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于以新業(yè)態(tài)新模式引領(lǐng)新型消費(fèi)加快發(fā)展的意見(jiàn)》提出，拓展新型消費(fèi)領(lǐng)域投融資渠道。支持符合條件的企業(yè)通過(guò)發(fā)行新股、發(fā)行公司債券、新三板掛牌等方式融資。

　　值得注意的是，培育新型消費(fèi)也被納入“十四五”規(guī)劃。近日發(fā)布的《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出，培育新型消費(fèi)，發(fā)展信息消費(fèi)、數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)，鼓勵(lì)定制、體驗(yàn)、智能、時(shí)尚消費(fèi)等新模式新業(yè)態(tài)發(fā)展。

　　“去年，在線下接觸型消費(fèi)受阻的情況下，新型消費(fèi)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，成為消費(fèi)的最大亮點(diǎn)。”陳靂表示，新型消費(fèi)企業(yè)的發(fā)展有利于拉動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、改善民生、推動(dòng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基于網(wǎng)絡(luò)數(shù)字技術(shù)的新型消費(fèi)潛力正在加速釋放。新型消費(fèi)的發(fā)展有助于推動(dòng)我國(guó)消費(fèi)需求回暖，是構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局的內(nèi)在要求。新型消費(fèi)模式是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。而資本市場(chǎng)具有良好的敏銳性，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)“無(wú)形的手”的作用，更好推動(dòng)新型消費(fèi)領(lǐng)域發(fā)展。

　　胡麒牧表示，新型消費(fèi)領(lǐng)域的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)特征比較明顯，初創(chuàng)企業(yè)的現(xiàn)金流一般都是負(fù)的。通過(guò)資本市場(chǎng)融資，首先是獲得現(xiàn)金流的補(bǔ)充，讓企業(yè)在沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利時(shí)依然能持續(xù)改進(jìn)技術(shù)、拓展市場(chǎng)份額；第二是資源的整合。平臺(tái)經(jīng)濟(jì)能順暢運(yùn)行，需要形成商業(yè)生態(tài)，也就是除了主平臺(tái)之外，各種信息處理、結(jié)算、物流配送、售后服務(wù)等系統(tǒng)都要同步配套，而一般單個(gè)平臺(tái)沒(méi)有能力通過(guò)自主研發(fā)建立所有系統(tǒng)，最高效的方式往往是通過(guò)戰(zhàn)略合作、交叉持股、并購(gòu)重組等方式來(lái)構(gòu)建商業(yè)生態(tài)，資本市場(chǎng)為這種整合提供了平臺(tái)。

　　金融機(jī)構(gòu)助力新型消費(fèi)

　　信貸支持空間大

　　此次發(fā)布的《方案》在加強(qiáng)金融支持方面也為金融機(jī)構(gòu)劃定了重點(diǎn)工作。《方案》提出，“引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管控有效和商業(yè)可持續(xù)的基礎(chǔ)上，審慎規(guī)范發(fā)展消費(fèi)金融產(chǎn)品和服務(wù)，推動(dòng)加大對(duì)新型消費(fèi)領(lǐng)域信貸支持力度”。

　　“新型消費(fèi)的培育需要資金的支持和金融的融通。在審慎規(guī)范的前提下，金融機(jī)構(gòu)在支持新型消費(fèi)發(fā)展方面大有可為?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，金融可以通過(guò)保險(xiǎn)等手段為新型消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景下的業(yè)務(wù)開(kāi)展和資金運(yùn)用提供保障。只有新型消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施在資金的支持下得以完善，新型消費(fèi)成本和價(jià)格降了下來(lái)，新型消費(fèi)才能得到更為廣泛的推廣。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)可以進(jìn)一步優(yōu)化移動(dòng)支付的收費(fèi)，降低中小商戶成本。

　　對(duì)于目前信貸支持新型消費(fèi)的情況，蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從消費(fèi)需求端看，近幾年來(lái)消費(fèi)金融與消費(fèi)的融合、觸達(dá)消費(fèi)者的程度以及監(jiān)管政策的改革，都促進(jìn)了消費(fèi)金融的發(fā)展，這是新型消費(fèi)信貸支持的基礎(chǔ)。與新型消費(fèi)結(jié)合最緊密的應(yīng)該是各大電商以支付為主要場(chǎng)景的線上消費(fèi)金融產(chǎn)品，其次應(yīng)該是近兩年快速擴(kuò)張的消費(fèi)金融公司群體，但同時(shí)也受到了更多監(jiān)管限制。從消費(fèi)供給端看，提供新型消費(fèi)的企業(yè)大多與互聯(lián)網(wǎng)深度融合，這些企業(yè)分化較明顯，大型企業(yè)能夠獲得足夠的信貸支持，而對(duì)中小企業(yè)的信貸支持卻并不多，更多的企業(yè)依靠股權(quán)投資進(jìn)行融資。

　　從另一個(gè)角度來(lái)看，田利輝認(rèn)為，目前我國(guó)新型消費(fèi)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，信貸利率不斷優(yōu)化，融資成本不斷下降。在新型消費(fèi)發(fā)展過(guò)程中，我國(guó)商業(yè)銀行的信貸支持為企業(yè)這一供給端提供了重要支撐；而在消費(fèi)者這一需求端，我國(guó)商業(yè)銀行審慎開(kāi)展業(yè)務(wù)，允許有資質(zhì)有能力的消費(fèi)者適度進(jìn)行消費(fèi)貸，對(duì)于自控能力不足的消費(fèi)者適度限制消費(fèi)貸，進(jìn)而保護(hù)消費(fèi)者，體現(xiàn)了商業(yè)銀行的社會(huì)責(zé)任。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，《方案》在“發(fā)展消費(fèi)金融產(chǎn)品和服務(wù)”方面特別提出“審慎規(guī)范”。央行在2020年中國(guó)第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中就指出，“要高度警惕居民杠桿率過(guò)快上升的透支效應(yīng)和潛在風(fēng)險(xiǎn)，不宜依賴消費(fèi)金融擴(kuò)大消費(fèi)”。

　　對(duì)此，陶金表示，新型消費(fèi)領(lǐng)域擺脫不了消費(fèi)這個(gè)大概念。既然是消費(fèi)，本質(zhì)上應(yīng)該以居民收入為基礎(chǔ)，過(guò)度發(fā)展消費(fèi)金融在宏觀上造成杠桿率提升，增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，微觀上可能導(dǎo)致更多的違約事件，因此《方案》也提到要審慎規(guī)范發(fā)展新型消費(fèi)金融產(chǎn)品和服務(wù)，而不是“積極鼓勵(lì)”或“大力支持”。

　　“加大新型消費(fèi)領(lǐng)域信貸支持力度需要從供給側(cè)入手，通過(guò)信貸支持推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，進(jìn)而降低消費(fèi)產(chǎn)品的成本，從而讓新型消費(fèi)品惠及千家萬(wàn)戶?！碧锢x認(rèn)為，加大新型消費(fèi)領(lǐng)域信貸支持不應(yīng)過(guò)度給予消費(fèi)者信用額度，要防范銀行壞賬的形成，就要防止個(gè)別消費(fèi)者的超前消費(fèi)和奢侈消費(fèi)傾向，要阻止消費(fèi)者進(jìn)入“債務(wù)深坑”。

　　地方專項(xiàng)債支撐

　　新型消費(fèi)公益性項(xiàng)目建設(shè)

　　《方案》提出，強(qiáng)化財(cái)政支持，支持省級(jí)人民政府發(fā)行地方政府專項(xiàng)債券，用于符合條件的支撐新型消費(fèi)發(fā)展、有一定收益但難以商業(yè)化合規(guī)融資的公益性項(xiàng)目建設(shè)。

　　“我國(guó)新型消費(fèi)市場(chǎng)、消費(fèi)渠道、消費(fèi)模式、消費(fèi)融資等隨著互聯(lián)網(wǎng)的日漸成熟和大數(shù)據(jù)的廣泛普及開(kāi)始進(jìn)入提質(zhì)升級(jí)、規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)、成熟發(fā)展的新階段?！敝袊?guó)財(cái)政學(xué)會(huì)績(jī)效管理專委會(huì)副主任委員張依群對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，運(yùn)用地方專項(xiàng)債支撐新型消費(fèi)發(fā)展是地方專項(xiàng)債使用范圍的再次擴(kuò)大，一方面可以通過(guò)債券項(xiàng)目增加政府投資出口，形成投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，另一方面可以彌補(bǔ)網(wǎng)點(diǎn)消費(fèi)、社區(qū)消費(fèi)的堵點(diǎn)難點(diǎn)，通過(guò)衣食住行、教育醫(yī)療、金融服務(wù)等一系列線上線下服務(wù)無(wú)縫對(duì)接，延長(zhǎng)消費(fèi)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈條，實(shí)現(xiàn)民生服務(wù)的便利化數(shù)字化智能化。

　　“相比于‘鐵公基’方面的投資而言，各級(jí)政府在公共服務(wù)和市場(chǎng)型建設(shè)方面的投資并不多，包括新型消費(fèi)領(lǐng)域的公共服務(wù)發(fā)展還不充分，因此有必要補(bǔ)齊這一短板，今年把地方政府專項(xiàng)債資金用于支撐新型消費(fèi)發(fā)展的公益性項(xiàng)目，將有助于補(bǔ)齊這一短板，從而為加快促進(jìn)新型消費(fèi)發(fā)展提供重要的支撐?！敝袊?guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)劉向東對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)。

　　近年來(lái)，我國(guó)新型消費(fèi)迅速發(fā)展，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，但新型消費(fèi)領(lǐng)域發(fā)展還存在基礎(chǔ)設(shè)施不足、服務(wù)能力偏弱等突出短板和問(wèn)題。去年我國(guó)安排新增專項(xiàng)債額度3.75萬(wàn)億元，資金投向之一是支持“兩新一重”建設(shè)，即主要加強(qiáng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展新一代信息網(wǎng)絡(luò)，拓展5G應(yīng)用，建設(shè)數(shù)據(jù)中心，增加充電樁、換電站等設(shè)施；今年我國(guó)安排新增專項(xiàng)債額度3.65萬(wàn)億元，繼續(xù)推進(jìn)“兩新一重”建設(shè)，實(shí)施一批交通、能源、水利等重大工程項(xiàng)目，建設(shè)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施。

　　“地方專項(xiàng)債用于相關(guān)公益性項(xiàng)目建設(shè)，應(yīng)該包括新零售、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、數(shù)字化文旅、在線教育等服務(wù)消費(fèi)的線上線下融合機(jī)制，暢通供應(yīng)鏈和農(nóng)產(chǎn)品流通的制度體系，支撐新型消費(fèi)的技術(shù)裝備、網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)點(diǎn)等新型基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)保障能力。”劉向東說(shuō)。

　　張依群也認(rèn)為，支持新消費(fèi)，地方專項(xiàng)債應(yīng)該投向與人們?nèi)粘Ｉ蠲芮邢嚓P(guān)的領(lǐng)域，如集貿(mào)市場(chǎng)、商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、餐飲娛樂(lè)等傳統(tǒng)消費(fèi)的在線升級(jí)改造和配送服務(wù)項(xiàng)目，同時(shí)還包括網(wǎng)上教育、網(wǎng)絡(luò)培訓(xùn)、便捷出行、社區(qū)服務(wù)、醫(yī)療救助、疫苗接種等新型消費(fèi)項(xiàng)目的落地服務(wù)。

　　“運(yùn)用地方專項(xiàng)債支持新型消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展，關(guān)鍵在于發(fā)揮政府公益事業(yè)項(xiàng)目建設(shè)的基礎(chǔ)和引導(dǎo)作用，培育新型消費(fèi)市場(chǎng)和消費(fèi)主體的根本在于更多運(yùn)用市場(chǎng)化手段，發(fā)揮市場(chǎng)主體作用，通過(guò)社會(huì)融資提供支撐，形成運(yùn)營(yíng)可持續(xù)、成本可回收、收益可覆蓋的良性循環(huán)機(jī)制，切實(shí)發(fā)揮政府與市場(chǎng)雙效作用才能實(shí)現(xiàn)新型消費(fèi)健康發(fā)展?！睆堃廊赫f(shuō)。

　　劉向東認(rèn)為，地方專項(xiàng)債的使用既明確投資方向而且還要確保安全有效，雖然并不完全以盈利為目的但也要有一定收益，重點(diǎn)解決不能完全由市場(chǎng)解決的地方，包括難以商業(yè)化合規(guī)融資的公益性項(xiàng)目，切實(shí)發(fā)揮地方專項(xiàng)債的補(bǔ)短板作用。因此在使用地方專項(xiàng)債時(shí)，要分類設(shè)定公益性項(xiàng)目的使用條件，同時(shí)激發(fā)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)資本參與進(jìn)來(lái)，形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和利益共享的合作機(jī)制，增強(qiáng)新型消費(fèi)發(fā)展的融資能力，加快新型消費(fèi)快速發(fā)展。（作者：包興安 吳曉璐 劉琪）

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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