大宗商品漲價(jià)傳導(dǎo)至下游 監(jiān)管出手促市場(chǎng)明顯降溫

　　6月23日，國(guó)家發(fā)改委官方微信發(fā)布消息稱，發(fā)改委價(jià)格司與市場(chǎng)監(jiān)管總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局派出多個(gè)聯(lián)合工作組，赴有關(guān)省市就大宗商品保供穩(wěn)價(jià)問題進(jìn)行調(diào)查。

　　最近幾個(gè)月，部分大宗商品價(jià)格大幅上漲引發(fā)監(jiān)管層的高度關(guān)注。5月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議三次“點(diǎn)名”大宗商品價(jià)格上漲后，國(guó)家發(fā)改委等多部門通過保供穩(wěn)價(jià)等多種措施遏制大宗商品價(jià)格的不合理上漲。

　　隨著政策面釋放明確信號(hào)，市場(chǎng)投機(jī)炒作開始降溫，相關(guān)品種價(jià)格應(yīng)聲回落。業(yè)內(nèi)分析，本輪大宗商品價(jià)格上漲或許仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但不具備長(zhǎng)期上漲基礎(chǔ)。與此同時(shí)，原材料價(jià)格大幅上漲對(duì)下游行業(yè)和中小企業(yè)的成本沖擊持續(xù)顯現(xiàn)，一些苗頭性問題和風(fēng)險(xiǎn)隱患需要引起高度關(guān)注。

　　監(jiān)管出手調(diào)控大宗商品價(jià)格

　　此前的6月21日，國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司與市場(chǎng)監(jiān)管總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局赴北京鐵礦石交易中心調(diào)研，詳細(xì)了解今年以來鐵礦石交易及價(jià)格變化情況，并召開專題座談會(huì)，研究做好鐵礦石等大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作。相關(guān)部門指出，國(guó)家將密切關(guān)注現(xiàn)貨交易價(jià)格變化，及時(shí)排查異常交易和惡意炒作行為，對(duì)達(dá)成實(shí)施壟斷協(xié)議、散播漲價(jià)信息、哄抬價(jià)格、囤積居奇等行為將依法予以嚴(yán)厲處罰并公開曝光，維護(hù)良好市場(chǎng)秩序。

　　受此影響，21日當(dāng)天鐵礦石期貨領(lǐng)銜暴跌逾8%，幾近跌停，最低降至1100元關(guān)口上方暫時(shí)歇腳，焦煤、焦炭則分別退至1900元和2600元附近，螺紋及熱卷期貨分別失守4900元和5200元大關(guān)。

　　一個(gè)多月以來，政策層面動(dòng)作不斷。5月23日，國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)等五個(gè)部門聯(lián)合約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業(yè)具有較強(qiáng)市場(chǎng)影響力的重點(diǎn)企業(yè)；5月25日，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)“十四五”時(shí)期深化價(jià)格機(jī)制改革行動(dòng)方案，提出做好鐵礦石、銅、玉米等大宗商品價(jià)格異動(dòng)應(yīng)對(duì)。更有甚者，5月12日、19日和26日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議三次關(guān)注大宗商品價(jià)格快速上漲問題，并強(qiáng)調(diào)保供穩(wěn)價(jià)，打擊囤積居奇、哄抬價(jià)格等行為。

　　6月22日，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局發(fā)布公告稱，國(guó)家物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)中心決定近期開始投放2021年第一批鋁、鋅、銅國(guó)家儲(chǔ)備。

　　結(jié)果是，5月13日~6月22日共計(jì)28個(gè)交易日內(nèi)，滬銅主力合約CU2107累計(jì)下跌12.63%，跌超9000元/噸，6月22日收盤價(jià)格已經(jīng)回落至67350元/噸，基本回到本輪上漲前的水平。

　　地方上，榆林市發(fā)改委22日牽頭召開保障煤炭穩(wěn)定供應(yīng)座談會(huì)，要求全市所有煤炭企業(yè)在榆林能源化工交易中心平臺(tái)進(jìn)行煤炭上線交易。

　　國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋日前表示，通過一系列舉措，從目前情況看，市場(chǎng)投機(jī)炒作開始降溫，部分大宗商品，比如鐵礦石、鋼材、銅等商品價(jià)格出現(xiàn)了不同程度回落。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，嚴(yán)監(jiān)管產(chǎn)生“立竿見影”的效果，這表明，前期大宗商品價(jià)格過快上漲，既有供需錯(cuò)位原因，也確實(shí)存在市場(chǎng)跟風(fēng)炒作甚至哄抬價(jià)格等背離基本面的現(xiàn)象。

　　不具備長(zhǎng)期上漲基礎(chǔ)

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)陳道富分析，今年以來大宗商品價(jià)格是由貨幣、供求錯(cuò)位和部分結(jié)構(gòu)性變化等多種因素共同推動(dòng)的，暫時(shí)性、短期性的因素是導(dǎo)致大宗商品價(jià)格快速上漲的主導(dǎo)因素。

　　植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平認(rèn)為，新冠疫情沖擊是導(dǎo)致本輪大宗商品價(jià)格上漲的重要因素。在需求方面，由于歐美等國(guó)所采取的擴(kuò)張性政策力度非常之大，危機(jī)沖擊后的各國(guó)需求處于快速恢復(fù)過程中。但疫情限制了許多相關(guān)社會(huì)活動(dòng)，各種和生產(chǎn)有關(guān)的以及和運(yùn)輸交易等有關(guān)的活動(dòng)，都處在被抑制的狀態(tài)。在這種情況下，供給和需求之間的缺口就顯得比較大。再加上投機(jī)因素，最終導(dǎo)致大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較為明顯的上漲過程。

　　在國(guó)內(nèi)監(jiān)管趨嚴(yán)及宏觀調(diào)控背景下，部分漲幅過大過快的大宗商品的價(jià)格已明顯回落，或?qū)⒅饾u回歸合理區(qū)間。

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國(guó)大宗商品指數(shù)(CBMI)為100.2%，較上月回落3.1個(gè)百分點(diǎn)。指數(shù)在連續(xù)三個(gè)月上升后出現(xiàn)明顯回落，且跌至近五個(gè)月來最低。

　　陳道富指出，現(xiàn)在來看，大宗商品價(jià)格長(zhǎng)期大幅度上漲，或者長(zhǎng)期的大宗商品價(jià)格周期條件還不太具備。但大宗商品價(jià)格上漲仍然會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，并且持續(xù)的時(shí)間會(huì)比僅僅看供需缺口顯示的時(shí)間要長(zhǎng)一些。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，本輪大宗商品價(jià)格上漲不可能有“超級(jí)周期”，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)在疫情之前就處在下行周期當(dāng)中，由于疫情的原因，使得供給跟不上，庫(kù)存下降，所以這輪沖擊是補(bǔ)庫(kù)存周期，補(bǔ)庫(kù)存周期都是短周期。疫情之后全球經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)并未改變，且未來中美需求大幅提升的可能性極低，伴隨著資源大國(guó)在內(nèi)的供給端恢復(fù)，長(zhǎng)期來看供需兩端都不支持大宗商品價(jià)格的持續(xù)上漲。

　　已傳導(dǎo)至下游企業(yè)

　　本輪大宗商品價(jià)格迅速上漲已經(jīng)對(duì)我國(guó)中下游企業(yè)帶來了沖擊。這也是監(jiān)管層面頻頻出手調(diào)控的重要原因之一。

　　“一些原料的上漲看得我心驚肉跳?！比A北地區(qū)一家化工企業(yè)的負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，成本壓力節(jié)節(jié)升高，利潤(rùn)空間已微乎其微，身邊一些企業(yè)資金流動(dòng)性出現(xiàn)問題，已經(jīng)暫停接單了。

　　本輪大宗商品價(jià)格上漲迅速、涉及面廣，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)成本帶來明顯沖擊。在生產(chǎn)當(dāng)中，企業(yè)特別是下游企業(yè)目前承擔(dān)著比較大的成本上漲壓力，進(jìn)而也可能會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)的損失。

　　中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布的一份報(bào)告顯示，成本沖擊已經(jīng)在下游消費(fèi)品制造業(yè)中顯現(xiàn)出來，如果再進(jìn)一步疊加半導(dǎo)體行業(yè)供給缺口、國(guó)際物流不暢、國(guó)際運(yùn)輸狀況的緊張以及國(guó)際運(yùn)費(fèi)上漲等因素，制造業(yè)企業(yè)成本上升的壓力會(huì)進(jìn)一步增加。

　　報(bào)告指出，經(jīng)歷疫情沖擊和過去一年左右的艱難度日，很多企業(yè)事實(shí)上已經(jīng)沒有能力承擔(dān)進(jìn)一步的成本沖擊以及由此帶來的虧損壓力。同時(shí)，大量的中小企業(yè)集中在下游消費(fèi)品制造業(yè)，本身抵抗成本沖擊的能力就非常弱，這就意味著它需要進(jìn)一步向下轉(zhuǎn)嫁成本。一旦出現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)嫁，就帶來最終消費(fèi)價(jià)格大幅攀升，同樣會(huì)對(duì)家庭消費(fèi)產(chǎn)生巨大沖擊，此時(shí)家庭消費(fèi)需求的復(fù)蘇乃至整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程可能就會(huì)受阻。

　　相關(guān)部門也已開始行動(dòng)。6月21日，工信部召開部分省市上半年工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況座談會(huì)。工信部副部長(zhǎng)王江平表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)的基礎(chǔ)仍不牢固，供需、行業(yè)、區(qū)域和企業(yè)之間的結(jié)構(gòu)性分化仍在延續(xù)，需求持續(xù)恢復(fù)仍受到制約，原材料價(jià)格大幅上漲對(duì)下游行業(yè)和中小企業(yè)的成本沖擊持續(xù)顯現(xiàn)，一些苗頭性問題和風(fēng)險(xiǎn)隱患需要引起高度關(guān)注。

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師張永軍稱，要保持貨幣政策穩(wěn)定性和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，避免匯率過度變化對(duì)出口型中小微企業(yè)成本造成“兩頭擠壓”。運(yùn)用好價(jià)格調(diào)控手段，防止囤積居奇、哄抬價(jià)格。此外，要合理利用國(guó)家物資儲(chǔ)備機(jī)制。

　　上述報(bào)告建議，政策層面需要提高對(duì)特定行業(yè)、特定企業(yè)的資金支持，從而應(yīng)對(duì)其成本上升帶來的資金壓力。此時(shí)貨幣政策能夠發(fā)揮作用的空間相對(duì)比較小，更多的還是在財(cái)政層面去發(fā)揮它的成本分擔(dān)、對(duì)沖和緩解的功能。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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