五大首席前瞻：5月份通脹水平保持溫和 CPI與PPI“剪刀差”將收窄

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于下周發(fā)布5月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)與工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)。對(duì)此，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了五位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家或首席分析師，對(duì)5月份數(shù)據(jù)進(jìn)行前瞻，并以此為基礎(chǔ)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出研判。

　　專家普遍認(rèn)為，當(dāng)前通脹水平依然溫和，CPI存在一定上行可能，但在“豬油共振”風(fēng)險(xiǎn)可控的背景下，上行幅度不會(huì)太大。隨著國(guó)內(nèi)上游原材料保供穩(wěn)價(jià)力度加碼，后期PPI同比漲幅下行勢(shì)頭還將延續(xù)。

　　預(yù)計(jì)5月份CPI

　　同比小幅上行

　　“預(yù)計(jì)5月份CPI同比上漲2.3%，較4月份溫和上行?！敝残磐顿Y首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平表示，5月份，受疫情反復(fù)等因素影響，CPI或小幅上漲。但隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、物流進(jìn)一步暢通，上漲幅度會(huì)有所減弱。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)，5月份CPI同比漲幅約為2.2%。盡管近期歐美等經(jīng)濟(jì)體高通脹壓力凸顯，但國(guó)內(nèi)物價(jià)形勢(shì)整體穩(wěn)定，繼續(xù)處于溫和可控狀態(tài)。

　　王青具體分析稱，對(duì)CPI走勢(shì)影響較大的豬肉和蔬菜價(jià)格在5月份出現(xiàn)了新變化。隨著生豬產(chǎn)能去化加快，拋欄現(xiàn)象緩和，疊加需求有所回升，5月份豬肉價(jià)格較4月份上漲11.0%左右。不過(guò)，5月份蔬菜進(jìn)入供應(yīng)旺季，價(jià)格較4月份大幅下行，疊加去年同期價(jià)格基數(shù)較高，5月份蔬菜價(jià)格同比漲幅顯著回落。

　　國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，預(yù)計(jì)5月份CPI同比小幅上漲。疫情造成的短期影響在5月份數(shù)據(jù)上仍有所體現(xiàn)，高頻數(shù)據(jù)顯示，食品項(xiàng)中，水果、雞蛋依然超季節(jié)性上漲，豬肉價(jià)格上漲。非食品中，成品油漲價(jià)帶動(dòng)工業(yè)制成品漲價(jià)，服務(wù)價(jià)格受疫情影響或有小幅回落。此外，翹尾因素對(duì)5月份CPI也有一定貢獻(xiàn)。

　　“CPI或同比小幅上行，但速度會(huì)放緩?！碧窖笞C券首席宏觀分析師尤春野表示，一方面，豬周期已經(jīng)啟動(dòng)，豬肉價(jià)格或一定程度上帶動(dòng)CPI上行。另一方面，5月份以來(lái)鮮菜價(jià)格繼續(xù)下跌，鮮果、蛋類等食品價(jià)格上漲勢(shì)頭趨緩，疫情影響對(duì)蔬果價(jià)格的推動(dòng)作用趨弱；同時(shí)，國(guó)際油價(jià)漲幅已于4月份開(kāi)始收窄，5月份相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格將進(jìn)一步回落，抑制CPI過(guò)快上行。

　　5月份PPI同比漲幅

　　或?yàn)?%左右

　　“預(yù)計(jì)5月份PPI同比漲幅或?yàn)?%左右，較4月份的8%有所回落。”連平表示，5月份國(guó)際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)分化，能源產(chǎn)品價(jià)格小幅回落，以糧食為代表的非能源價(jià)格繼續(xù)上行，進(jìn)而帶動(dòng)PPI分項(xiàng)中的生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比回落、生活資料價(jià)格環(huán)比上行，由于前者權(quán)重高于后者，PPI環(huán)比將因此走弱。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，5月份PMI原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格都出現(xiàn)明顯回落，尤其是出廠價(jià)格PMI，已滑落到榮枯線以下；石油石化、黑色有色、煤炭水泥等主要商品價(jià)格環(huán)比多數(shù)持平或小幅下跌，總體上看，5月份PPI環(huán)比小幅下滑，在高基數(shù)效應(yīng)下帶動(dòng)PPI同比進(jìn)一步下滑。

　　王青預(yù)計(jì)，5月份PPI同比漲幅約為6.8%左右，漲幅較4月份下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。這意味著中下游企業(yè)成本壓力正得到緩解。

　　尤春野預(yù)計(jì)，未來(lái)PPI將加速回落，原材料價(jià)格下降造成的影響將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)逐步顯現(xiàn)，未來(lái)上游成本對(duì)下游行業(yè)利潤(rùn)的擠壓將會(huì)有所緩解。

　　連平也表示，PPI走弱，一方面有助于緩解PPI向CPI傳導(dǎo)的漲價(jià)壓力，另一方面也有助于改善中下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)被“兩頭擠壓”的狀態(tài)。

　　“5月份至6月份，CPI與PPI的‘剪刀差’將進(jìn)一步收窄，收窄幅度或因PPI大幅下降而擴(kuò)大?！边B平如是說(shuō)。

　　下游小微企業(yè)成本壓力

　　將得到緩解

　　“當(dāng)前通脹水平依然溫和。近期國(guó)家高度關(guān)注通脹情況，強(qiáng)調(diào)確保糧食產(chǎn)量和供應(yīng)穩(wěn)定，夯實(shí)物價(jià)基礎(chǔ)，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、確保能源正常供應(yīng)等，有利于穩(wěn)定物價(jià)水平。”趙偉表示。

　　展望未來(lái)，王青表示，當(dāng)前CPI漲勢(shì)溫和，雖然后期存在上行可能，但在“豬油共振”風(fēng)險(xiǎn)可控的背景下，下半年CPI同比漲幅突破3.0%的控制目標(biāo)的可能性較低。建議通過(guò)發(fā)放消費(fèi)券等方式，加大對(duì)居民消費(fèi)的支持力度，解決企業(yè)訂單不足問(wèn)題，推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)在供需兩端均衡修復(fù)。

　　“PPI方面，盡管原油等國(guó)際大宗商品價(jià)格居高難下，但隨著上年同期基數(shù)走高，加之國(guó)內(nèi)上游原材料保供穩(wěn)價(jià)力度持續(xù)加碼，后期PPI同比漲幅下行勢(shì)頭還將延續(xù)?！蓖跚啾硎?，短期內(nèi)PPI同比漲幅依然偏高，但年底前有望回落至較低水平。在此背景下，下游小微企業(yè)成本壓力將進(jìn)一步得到緩解。

　　在明明看來(lái)，目前通脹仍然呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征，CPI同比漲幅處于溫和水平，存在一定上行壓力；PPI同比漲幅仍較高，但未來(lái)趨于下行。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注糧食和能源價(jià)格波動(dòng)，做好保障糧食生產(chǎn)、能源保供穩(wěn)價(jià)工作。下半年新一輪豬周期啟動(dòng)在即，需做好生豬養(yǎng)殖政策引導(dǎo)、釋放儲(chǔ)備豬肉等方面工作。

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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