深耕制度建設(shè) 吸引更多中長期資金入市

　　國務(wù)院近日印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》表示，完善上市公司融資制度。加強(qiáng)資本市場融資端和投資端的協(xié)調(diào)平衡，引導(dǎo)上市公司兼顧發(fā)展需要和市場狀況優(yōu)化融資安排。完善上市公司再融資發(fā)行條件，研究推出更加便捷的融資方式。支持上市公司通過發(fā)行債券等方式開展長期限債務(wù)融資。穩(wěn)步發(fā)展優(yōu)先股、股債結(jié)合產(chǎn)品。當(dāng)前我國正處于改革的深水區(qū)，雖障礙重重，但只要保證政策的持續(xù)性，同時監(jiān)管上不斷跟進(jìn)，配合社會不斷增長的理財需求，以及不斷提高的金融素養(yǎng)，將會吸引更多中長期資金入市。

　　完善上市公司再融資發(fā)行條件

　　今年以來，再融資市場整體較為火爆，再加上《意見》的支持，上市公司的資金問題或得到較好解決。應(yīng)該注意的是，從整個《意見》來看，研究推出更加便捷的融資方式只是其中的一環(huán)，《意見》更大篇幅都在對上市公司再融資發(fā)行條件以及相關(guān)配套制度進(jìn)行完善，也就是說，只有滿足了諸多嚴(yán)苛條件的公司才是能夠較容易獲取融資的公司，而這也正應(yīng)了提高上市公司質(zhì)量之說。完善條件基本涵蓋了公司內(nèi)外部治理、信息披露等方面，配套制度涵蓋了退出機(jī)制、解決各項突出問題、提高違規(guī)成本等，這無疑對上市公司提出了更高的要求。不過，在注冊制改革的推進(jìn)下，這樣的陣痛是在所難免的，只有給上市公司一個更加公平、完善的金融市場，才能讓其更有效地做到盤活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　因此，《意見》給上市公司再融資開的不是普通的綠燈，而是流程上的綠燈，即市場會給予公司再融資迅速的反應(yīng)，但前提是必須符合一定的條件。其實，完善市場制度正是這樣一個過程，為了解決信息不對稱，條件會越來越嚴(yán)，要求會越來越高，相應(yīng)的融資手續(xù)和過程會越來越簡單，在這樣的條件下，優(yōu)質(zhì)公司的生存和發(fā)展將得到更好支持，而劣質(zhì)公司則會遭到淘汰。另一方面，這樣的設(shè)計其實也是充分考慮到了投資者的需求，完善上市公司再融資發(fā)行條件將給予投資者更多的資金保障，讓投資者更放心地將錢交給市場和好公司，風(fēng)險和不確定性大大減小。這樣可以做到兩相結(jié)合，既讓那些有需求的公司開始將目光投向再融資，或是長期債、優(yōu)先股等市場，也讓投資者放心大膽地進(jìn)入供給市場，同時，不確定性的降低也讓融資成本得以下降，此舉相當(dāng)于靠制度刺激需求端，保障供給端。

　　大力發(fā)展權(quán)益類基金

　　此外，《意見》指出要大力發(fā)展權(quán)益類基金，這是鼓勵資金直接入市的舉動。毫無疑問，股市的繁榮是由兩方面構(gòu)成的，其一是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，其二是擁有閑置資金的投資者。不過，二者又是相輔相成的，沒有優(yōu)質(zhì)公司，自然不會有投資者，而沒有投資者，公司自然也無法發(fā)展進(jìn)步。由于我國資本市場發(fā)展時間較短，且發(fā)展過程偏向政策引導(dǎo)，從而存在一定的扭曲。一般意義上而言，我國股市對于公司方更友好，為其提供了很好的融資渠道，但對投資方則相對一般，這是我國股市長期以來存在的問題。因此，筆者認(rèn)為，大力發(fā)展權(quán)益類基金就是要改變當(dāng)前股市重公司、輕投資者的現(xiàn)狀。

　　改善輕投資者現(xiàn)象首先是要健全優(yōu)勝劣汰機(jī)制，不讓那些劣質(zhì)企業(yè)榨取了投資者寶貴的資金，不要讓魚龍混雜的市場澆滅了投資者的投資熱情；其次，保障公平，很多股民知道自己在股市交易可能會賠錢，但他們還是寄希望于炒概念、炒內(nèi)幕、炒ST。實際上，股市應(yīng)該是一個蛋糕越做越大的過程，每個人都能得到自己應(yīng)得的一部分。為此，保證投資者與投資者之間的公平是非常重要的，避免某些人通過機(jī)制缺陷套取利潤。同時，還要保證投資者和機(jī)構(gòu)間的公平，所以，為投資者營造更好的投資環(huán)境，激發(fā)投資者投資意愿，就要求有完善的市場規(guī)范。

　　當(dāng)然，發(fā)展權(quán)益類基金離不開穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)基本面，如果經(jīng)濟(jì)未來預(yù)期是下行的，沒有人愿意將錢拿去投資，權(quán)益類基金很難發(fā)展起來，只有一個欣欣向榮的經(jīng)濟(jì)體才有能力吸引資金。我國經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展穩(wěn)中向好，特別是在全球疫情的背景下，經(jīng)濟(jì)依然能夠保持相當(dāng)?shù)捻g性。

　　但要注意的是，整體向好不意味著方方面面都不錯，實體經(jīng)濟(jì)困局依舊存在，需要完善的不僅是一個資本市場的改革這么簡單，還要伴隨著產(chǎn)業(yè)改革、制度改革。筆者認(rèn)為，當(dāng)前我國正處于改革的深水區(qū)，巨大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿τ写尫?。雖障礙重重，但只要保證政策的持續(xù)性，同時監(jiān)管上不斷跟進(jìn)，配合社會不斷增長的理財需求，不斷提高的金融素養(yǎng)，發(fā)展權(quán)益類基金將是水到渠成的事情。（作者：盤和林）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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