頂層設計清晰 多層次資本市場展新顏

　　30年來，從“塔尖”到“塔基”，以滬深交易所、新三板和區(qū)域股權市場為主體的多層次資本市場體系初步成型。

　　30年來，從主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，到科創(chuàng)板、新三板精選層、創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制落地，“任督二脈”逐步打通，暢通著多層次資本市場的“血脈”。

　　30年來，一系列制度、規(guī)則逐步與國際接軌，一大批科創(chuàng)企業(yè)生根發(fā)芽，我國多層次資本市場持續(xù)完善，市場有效性明顯提升，有力支持了實體經(jīng)濟的發(fā)展。

　　站在注冊制全面推廣新階段，改革呼喚一個統(tǒng)一、多層次的資本市場格局，“多層次資本市場體系”成為“高頻詞”。更加清晰的頂層設計，為構建市場化、法治化、國際化的資本市場指明了方向，多層次體系將走向有機銜接的閉環(huán)。

　　夯實基礎

　　改善社會融資結構的一個非常重要的維度是加快建設多層次資本市場。改革開放以來，我國多層次資本市場從無到有、從小到大，發(fā)展迅速。

　　20世紀90年代初，滬深交易所開業(yè)標志著全國性資本市場正式建立。2003年10月，十六屆三中全會提出“建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構”，資本市場的多層次構建提上日程。

　　2004年5月，深交所設立中小企業(yè)板，并于2009年10月推出創(chuàng)業(yè)板，我國多層次資本市場初具雛形。

　　為進一步擴大資本市場對中小微企業(yè)的覆蓋面，2012年7月，國務院批準設立全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)。新三板的設立標志著我國多層次資本市場建設取得了實質(zhì)性進展。

　　2019年，上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，進一步增強了資本市場對我國關鍵核心技術創(chuàng)新能力的服務水平。

　　至此，以滬深交易所、新三板和區(qū)域股權市場為主的多層次資本市場逐步形成，資本市場服務實體經(jīng)濟的廣度、深度不斷提高，為我國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展發(fā)揮了重要作用。

　　北京大學金融與證券研究中心名譽主任曹鳳岐認為，30年來，中國資本市場取得最大的成就是基本建成了多層次資本市場體系。

　　錯位發(fā)展

　　2020年是多層次資本市場建設進一步深化改革的大年，堅守科創(chuàng)板定位，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制落地，深化新三板改革等齊頭并進、成效初顯。

　　7月27日，新三板精選層開市交易，多層次資本市場再添生力軍，創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)迎來科技與資本融合新通道。

　　“公開發(fā)行制度、投資者適當性標準變化將在提升市場流動性與發(fā)揮市場定價功能的基礎上打通投融資渠道，而后續(xù)的轉(zhuǎn)板制度將給企業(yè)進入更高層次發(fā)展階段提供路徑。新三板改革后將更加有效發(fā)揮資本市場塔基功能?！遍L城證券做市商業(yè)務部總經(jīng)理顏剛分析。

　　8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制下首批企業(yè)上市的鐘聲在深交所敲響。創(chuàng)業(yè)板正式步入注冊制時代，開啟了不斷自我更新、助力資本市場革新、服務實體經(jīng)濟創(chuàng)新的新紀元。

　　“創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制和設立科創(chuàng)板并試點注冊制均是推進注冊制改革的重要手段，兩大板塊功能定位各有側重，通過錯位發(fā)展，加大市場供給，為促進股權融資帶來更多源頭活水?！敝行抛C券首席策略分析師秦培景指出。

　　專家認為，錯位發(fā)展、適度競爭是2020年多層次資本市場發(fā)展的重點。

　　“創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和精選層的板塊定位有清晰的區(qū)分，在發(fā)行、上市、信息披露、交易及退市等基礎制度上均有差異化安排。因此，創(chuàng)業(yè)板推行注冊制改革后將與科創(chuàng)板和精選層錯位發(fā)展，并推動形成各有側重、相互補充的適度競爭格局。”開源證券分析師孫金鉅表示。

　　補齊短板

　　盡管多層次資本市場體系建設取得長足進展，但內(nèi)部聯(lián)通效率不高等短板亟待補齊，服務經(jīng)濟發(fā)展的綜合能力也有待進一步提高。

　　注冊制將適時向全市場推廣，有利于進一步補齊多層次資本市場體系短板，聯(lián)動新三板、區(qū)域股權市場改革，開啟多層次資本市場體系各司其職又高效聯(lián)通的新局面。

　　“針對我國多層次資本市場發(fā)展不充分、不平衡問題，應當統(tǒng)籌平衡好五個方面的關系，即直接金融與間接金融的均衡發(fā)展關系、場內(nèi)市場與場外市場的協(xié)同發(fā)展關系、投資功能與融資功能的協(xié)調(diào)發(fā)展關系、中介機構能力與責任的對等匹配關系、激勵創(chuàng)新與防范風險的適度相容關系?！敝袊C券業(yè)協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長安青松指出。

　　專家指出，目前多層次資本市場體系建設已取得初步成果，但多元市場體系尚待發(fā)展完善，應當大力發(fā)展債券市場、金融期貨及其他衍生品市場，規(guī)范發(fā)展產(chǎn)權市場。（作者：昝秀麗）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀