機(jī)構(gòu)人士：部分優(yōu)質(zhì)債券或被“錯殺”

　　上周末金融管理部門表態(tài)嚴(yán)處各種“逃廢債”行為，市場情緒得到緩解。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，信用債風(fēng)波引發(fā)的市場情緒波動將慢慢平復(fù)。

　　部分品種被“錯殺”

　　多位機(jī)構(gòu)人士表示，這次風(fēng)波既有在預(yù)期之內(nèi)的成分，也有出乎意料的成分。南方基金國際部總經(jīng)理黃亮在接受中國證券報記者采訪時表示，“永煤事件”發(fā)生后，不少機(jī)構(gòu)開始嚴(yán)格篩查投資標(biāo)的并重新梳理債券投資池，許多信評研究員對與永煤同一行業(yè)、同一地域甚至相近主營構(gòu)成、相似背景資質(zhì)的發(fā)債主體均表達(dá)了負(fù)面的預(yù)期，對于其他盈利能力較弱、債務(wù)負(fù)擔(dān)較重、以往處于債券投資池“邊緣”的主體也普遍做了出庫調(diào)整，從而引發(fā)了進(jìn)一步的拋售以及相關(guān)品種價格普跌。由于機(jī)構(gòu)的同質(zhì)化較強(qiáng)，市場情況影響機(jī)構(gòu)行為，機(jī)構(gòu)行為反作用于市場成交與價格，短期內(nèi)的負(fù)反饋循環(huán)可能難以避免。

　　他坦言，站在整個市場的維度來看，個別信用事件直接導(dǎo)致其他發(fā)債主體的基本面發(fā)生根本變化的可能性不大。本輪違約事件的后續(xù)波動應(yīng)該會緩慢地控制在短期影響的層面，但投資者信心可能需要較長時間恢復(fù)。因?yàn)槎鄶?shù)投資人并不是直接參與信用債市場，可能通過基金或者其他渠道參與，由于凈值下跌而導(dǎo)致情緒加劇，容易促使投資者盲目加入到贖回大軍中。由于債券的流動性問題，債基面對大額贖回會更難處理，不少管理人為了抵御贖回端對基金運(yùn)作產(chǎn)生的負(fù)面影響，被迫先賣出流動性更好的利率債和高等級的信用債以換取更多的現(xiàn)金頭寸，部分相對優(yōu)質(zhì)的信用債“被錯殺”，“所以在市場資金面偏緊的時候，央行及時出手補(bǔ)充流動性就顯得尤為重要?！?/p>

　　釋放積極信號

　　“現(xiàn)在很多投資者都在關(guān)心，這波信用債風(fēng)波究竟何時能過去，市場信心何時得到恢復(fù)，不少人還猶豫不決?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期高層定調(diào)，對恢復(fù)市場信心很重要，“永煤事件”對投資者的情緒產(chǎn)生了很大的影響，如果近期相關(guān)信用事件最終都能得到妥善解決，市場信心會恢復(fù)得更快，但是“震蕩的信用體系需要時間來修復(fù)，現(xiàn)階段首要的是回歸理性思考?！?/p>

　　對于廣大投資者，尤其是基金持有人而言，多位機(jī)構(gòu)人士均表示不建議投資者進(jìn)行較大贖回。債券的流動性并不像股票那么強(qiáng)，特別是處于贖回環(huán)境中，債券的表現(xiàn)會很差，大量贖回對持有人不利?；鸸緯ㄟ^自己優(yōu)質(zhì)的信用分析能力，盡力幫助投資者篩選掉大多數(shù)的尾部主體信用風(fēng)險。

　　“如果部分高等級的信用債受到較大流動性沖擊，導(dǎo)致收益率顯著提升，將是一個不錯的配置機(jī)會?！秉S亮表示，由于實(shí)際基本面并沒有發(fā)生變化，估值修復(fù)是比較確定的。有關(guān)部門以及一些大型企業(yè)也都在采取一些積極主動的措施，在市場中釋放出了積極信號。

　　“目前信用債市場對發(fā)行人約束不足，違約成本不高，這是未來政策的著力方向之一。”琨山資本董事長武良山表示，近期爆雷的企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)確實(shí)較重，主要是受到了目前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境等因素影響，在這樣的環(huán)境中，信用利差長期擴(kuò)大化的勢頭仍在繼續(xù)。短期看，對市場有一定影響，但尚在可控范圍內(nèi)，市場情緒料較快回歸穩(wěn)定。中長期來看，違約事件有利于推動信用債市場逐步走向市場化定價。

　　京師深圳金融律控中心主任、宜春學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授江澤利表示，未來應(yīng)完善對信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。普通投資者缺乏足夠的風(fēng)險辨識度，因此打造良性健康市場至關(guān)重要。（作者：蔣振鳳）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀