轉(zhuǎn)債密集發(fā)行 “搶籌”風(fēng)險(xiǎn)高懸

　　近兩日大盤走弱，轉(zhuǎn)債市場卻有不少個(gè)券因大漲觸發(fā)“熔斷”。事實(shí)上，這些“熔斷”個(gè)券與正股走勢脫節(jié)，且換手率明顯偏高，資金炒作痕跡明顯。近兩周，轉(zhuǎn)債密集發(fā)行，未來或迎上市小高峰。市場人士認(rèn)為，應(yīng)關(guān)注轉(zhuǎn)債基本面和轉(zhuǎn)股價(jià)值，謹(jǐn)防炒作風(fēng)險(xiǎn)。

　　部分個(gè)券“熔斷”

　　12月10日，樂歌轉(zhuǎn)債開盤三分鐘內(nèi)上漲20%，被臨時(shí)停牌；與此同時(shí)，個(gè)別轉(zhuǎn)債漲幅也在擴(kuò)大，向“熔斷”線逼近。樂歌轉(zhuǎn)債復(fù)牌后漲幅短暫回落，盤中一度漲超28%，但漲幅在尾盤縮窄，最終漲幅不到17%。同在尾盤，通光轉(zhuǎn)債卻快速拉升，上漲20%觸發(fā)“熔斷”，復(fù)牌后漲幅迅速回落，漲幅不到14%。

　　就在12月9日，橫河轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債也不約而同地在尾盤拉升并觸發(fā)“熔斷”。值得注意的是，當(dāng)日大盤高開后上下震蕩，午后一路走低，滬指跌逾1%；而在10日，樂歌轉(zhuǎn)債走強(qiáng)時(shí)大盤也走弱。

　　理論上，轉(zhuǎn)債價(jià)格主要由轉(zhuǎn)股價(jià)值決定，本身應(yīng)該和正股走勢一致?？傮w而言，這幾日轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)較弱，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)已經(jīng)連續(xù)6個(gè)交易日收跌。不難看出，上述“熔斷”個(gè)券獨(dú)立于股市和轉(zhuǎn)債市場。

　　這一幕并不陌生。就在10月下旬，因?yàn)榇蟊P低迷，游資轉(zhuǎn)戰(zhàn)可轉(zhuǎn)債市場，在缺乏正股題材的情況下，炒作小盤債、低價(jià)券，動(dòng)輒出現(xiàn)2000%、3000%的換手率。

　　數(shù)據(jù)顯示，10日觸發(fā)“熔斷”的樂歌轉(zhuǎn)債和通光轉(zhuǎn)債，換手率均在2000%以上，而前一日還分別不超過300%、200%。從轉(zhuǎn)股溢價(jià)率來看，樂歌轉(zhuǎn)債升至180%，通光轉(zhuǎn)債升至43%，均較前一日大增。

　　將迎發(fā)行高峰期

　　轉(zhuǎn)債市場結(jié)構(gòu)性行情匿跡已久，上市“熔斷潮”的前提則是有轉(zhuǎn)債密集上市。值得注意是，本周轉(zhuǎn)債發(fā)行量增加，共有11只轉(zhuǎn)債開啟申購，近兩周共有18只轉(zhuǎn)債發(fā)行。其中，還有320億元的超大規(guī)模轉(zhuǎn)債——大秦轉(zhuǎn)債將分別于12月11日和14日開啟網(wǎng)下和網(wǎng)上申購。這意味著，未來不久將有一批轉(zhuǎn)債密集上市。但這也有可能成為炒作資金的目標(biāo)，投資者在二級市場上“搶籌”新債時(shí)，需警惕炒作風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注轉(zhuǎn)債價(jià)格是否虛高等問題。

　　從發(fā)行情況來看，國信證券董德志團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，一般而言，四季度往往是轉(zhuǎn)債新券發(fā)行的高峰期，到次年一季度，上市公司準(zhǔn)備年報(bào)一季報(bào)期間，轉(zhuǎn)債發(fā)行量往往較少。

　　展望后市，董德志團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，擇券需同時(shí)考慮正股與轉(zhuǎn)債的性價(jià)比問題，正股層面尋找估值盈利相匹配板塊，轉(zhuǎn)債層面尋找高盈虧比，適當(dāng)從“高彈性”倉位向“高性價(jià)比”倉位傾斜。（作者：羅晗）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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