“全球復(fù)蘇”色調(diào)漸濃 機(jī)構(gòu)期盼A股開(kāi)門紅

　　春節(jié)長(zhǎng)假期間，A股市場(chǎng)收到的多是“好消息”。

　　一方面，假期消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，休閑娛樂(lè)、餐飲等服務(wù)業(yè)復(fù)蘇明顯；另一方面，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫，油價(jià)上漲，外盤主要股指全線飄紅。

　　春節(jié)后A股會(huì)如何表現(xiàn)呢？多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受益于“季節(jié)效應(yīng)”和全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，A股有望迎來(lái)“開(kāi)門紅”，且預(yù)計(jì)“經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇”仍將是節(jié)后的行情主線。

　　看宏觀：復(fù)蘇是行情關(guān)鍵詞

　　目前，中國(guó)及全球進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期為權(quán)益市場(chǎng)的良好表現(xiàn)打下基礎(chǔ)。

　　以影視娛樂(lè)為例，據(jù)燈塔實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，截至2月17日，2021年春節(jié)檔票房收入已超75億元，遠(yuǎn)超2019年55億元的春節(jié)票房收入，刷新春節(jié)檔票房紀(jì)錄。方正證券首席策略分析師胡國(guó)鵬表示，今年春節(jié)檔火爆一方面受益于“就地過(guò)年”，另一方面則是在人均可支配收入不斷提升背景下的消費(fèi)升級(jí)，以及消費(fèi)場(chǎng)景的日益豐富。

　　興業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示，從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇角度看，中國(guó)和全球正進(jìn)入復(fù)蘇周期，春節(jié)期間全球股市實(shí)現(xiàn)普漲，有利于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。受益于全球經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇，PPI上行，中上游順周期板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)共振。此外，正從疫情中逐步恢復(fù)的服務(wù)型消費(fèi)同樣值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　中信證券首席策略分析師秦培景表示，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕將推動(dòng)A股延續(xù)慢漲：首先，基金新發(fā)規(guī)模依然較高，市場(chǎng)流動(dòng)性“新舊置換”帶來(lái)了前期的極致分化；預(yù)計(jì)當(dāng)節(jié)后至一季度末的新發(fā)基金規(guī)模在2000億元以下時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)從分化轉(zhuǎn)向均衡。其次，美國(guó)新一輪財(cái)政刺激最快有望在3月落地，美聯(lián)儲(chǔ)有望維持寬松貨幣政策，海外資金風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，外資將持續(xù)流入A股。最后，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的預(yù)期已充分修正，對(duì)宏觀流動(dòng)性的敏感度已有所降低。

　　觀數(shù)據(jù)：節(jié)后上漲概率高

　　歷史行情數(shù)據(jù)方面，國(guó)信證券燕翔策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)了過(guò)去21個(gè)年度春節(jié)前后市場(chǎng)價(jià)格平均走勢(shì)情況，認(rèn)為春節(jié)后A股市場(chǎng)上漲概率較大且有一定持續(xù)性。在過(guò)去的21年里，春節(jié)開(kāi)盤后1周(5個(gè)交易日)和1個(gè)月(22個(gè)交易日)，上證綜指分別有16次、14次上漲，上漲概率分別為76%、67%，節(jié)后股市上漲的概率較高。

　　量化來(lái)看，國(guó)信證券以每年節(jié)前倒數(shù)第23個(gè)交易日收盤為基期，對(duì)上證綜指的走勢(shì)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，基期對(duì)應(yīng)的基點(diǎn)為100點(diǎn)。國(guó)信證券的統(tǒng)計(jì)顯示，春節(jié)開(kāi)盤后，其構(gòu)建的市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)走勢(shì)會(huì)一路上揚(yáng)，從節(jié)前收盤時(shí)的101.0點(diǎn)一路升至節(jié)后第18個(gè)交易日的104.9點(diǎn)，此后才有所回落。即平均統(tǒng)計(jì)看，節(jié)后20個(gè)交易日的滬指平均回報(bào)率約在4%左右。

　　尋方向：順周期邏輯有望持續(xù)

　　今年以來(lái)，伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，A股市場(chǎng)持續(xù)演繹順周期板塊的補(bǔ)漲行情。海通證券統(tǒng)計(jì)顯示，年初至2月10日，中信一級(jí)行業(yè)中漲幅最大的6個(gè)行業(yè)分別是石油石化、消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、基礎(chǔ)化工、銀行、有色金屬。其中，除了消費(fèi)者服務(wù)(漲幅主要由中國(guó)中免貢獻(xiàn))和食品飲料(漲幅主要由白酒股貢獻(xiàn))外，其余4個(gè)行業(yè)均屬“后周期”范疇。

　　對(duì)于春節(jié)后的市場(chǎng)走向，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，復(fù)蘇邏輯將進(jìn)一步演繹，以資源品和金融股為代表的后周期板塊仍將有所表現(xiàn)。

　　新時(shí)代證券首席策略分析師樊繼拓表示，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)期正經(jīng)歷新一輪抬升，且預(yù)計(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度可能會(huì)更大。未來(lái)一到兩個(gè)季度，歐美經(jīng)濟(jì)可能會(huì)有一次較快恢復(fù)。此外，增量資金和制造業(yè)的全球市占率提升也將會(huì)成為A股提升估值的重要力量。過(guò)去半年間，雖然周期股的龍頭漲幅較大，但整體估值僅回到2016至2017年的水平，仍有繼續(xù)上行的空間。

　　廣發(fā)證券戴康策略團(tuán)隊(duì)表示，第三波順周期行情已經(jīng)確立，年報(bào)業(yè)績(jī)(預(yù)告)超預(yù)期將強(qiáng)化順周期板塊及科技板塊的表現(xiàn)。截至2月16日，兩市年報(bào)業(yè)績(jī)(預(yù)告)發(fā)布率達(dá)53.5%。在結(jié)構(gòu)上，年報(bào)業(yè)績(jī)(預(yù)告)增速加快的行業(yè)主要集中于TMT(光學(xué)光電子、視聽(tīng)器材、計(jì)算機(jī)設(shè)備、計(jì)算機(jī)應(yīng)用)和周期(金屬制品、化學(xué)制品、高低壓設(shè)備、電源設(shè)備)。（作者：汪友若）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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