暴跌后的白酒股：“閃崩”暫歇短期難言復(fù)蘇 業(yè)績(jī)分化公募已調(diào)倉(cāng)避險(xiǎn)

　　從長(zhǎng)期角度來(lái)看，白酒板塊競(jìng)爭(zhēng)格局不變，龍頭公司應(yīng)對(duì)危機(jī)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的能力更強(qiáng)，市場(chǎng)聚集效應(yīng)逐漸增強(qiáng)。不過(guò)，彈性較大的次高端、中端白酒或迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，逐漸分化。

　　節(jié)后連續(xù)多日暴跌的白酒板塊，現(xiàn)止跌跡象。

　　3月1日，白酒指數(shù)在經(jīng)過(guò)一日震蕩后最終收漲0.30%，但白酒板塊內(nèi)部仍分化中。

　　高端酒領(lǐng)域中，貴州茅臺(tái)在7天蒸發(fā)六千億市值后，股價(jià)略微反彈，截至收盤漲1.66%，五糧液漲勢(shì)最猛，漲幅達(dá)到3.22%，瀘州老窖在高開(kāi)逾3%后又幾經(jīng)震蕩，盤中多次飄綠，但最終仍收漲1.33%。

　　而放眼二三線酒企，則下跌躲過(guò)上漲，山西汾酒、酒鬼酒、今世緣、洋河股份分別微跌0.82%、0.14%、0.85%和0.96%，而古井貢酒、口子窖分別大跌3.08%、1.15%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，從長(zhǎng)期角度來(lái)看，白酒板塊競(jìng)爭(zhēng)格局不變，龍頭公司應(yīng)對(duì)危機(jī)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的能力更強(qiáng)，市場(chǎng)聚集效應(yīng)逐漸增強(qiáng)。不過(guò)，彈性較大的次高端、中端白酒或迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，逐漸分化。

　　而隨著白酒板塊的逐步分化，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者關(guān)注到，不少早前重倉(cāng)白酒股的公募機(jī)構(gòu)或早已進(jìn)行調(diào)倉(cāng)準(zhǔn)備。

　　白酒股短期難言復(fù)蘇

　　3月1日，早前暴跌的龍頭白酒股出現(xiàn)止跌跡象。

　　上周六，貴州日?qǐng)?bào)發(fā)布《貴州省2020年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況與2021年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃草案的報(bào)告》，其中透露茅臺(tái)集團(tuán)2020年業(yè)績(jī)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別增長(zhǎng)13.7%和18.2%，按此推算，2020年茅臺(tái)集團(tuán)收入、利潤(rùn)總額分別達(dá)到了1140.5億元、744.8億元 ，超預(yù)期完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

　　同日，貴州省發(fā)展和改革委員會(huì)在其官方網(wǎng)站上公布了《貴州省國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》的內(nèi)容。綱要中提出“到2025年，白酒產(chǎn)量達(dá)到60萬(wàn)千升，白酒產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到2500億元，優(yōu)質(zhì)煙酒產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到3000億元”的目標(biāo)。

　　這兩則消息讓低迷數(shù)日的貴州茅臺(tái)股價(jià)出現(xiàn)反彈跡象，并帶動(dòng)白酒板塊結(jié)束“閃崩”局面。

　　在此之前，節(jié)后剛剛過(guò)去的7個(gè)交易日，2月18日至2月26日，貴州茅臺(tái)下跌跌幅17.98%，市值蒸發(fā)逾6000億；五糧液下跌跌幅18.28%，市值蒸發(fā)2431億元；瀘州老窖下跌25.09%，市值蒸發(fā)1154億元；山西汾酒下跌29.41%，市值蒸發(fā)1136.82億元。

　　不過(guò)，在春節(jié)期間，白酒的板塊的基本面并未出現(xiàn)變化，不僅業(yè)績(jī)較好，春節(jié)期間的銷售數(shù)據(jù)也較好。南方基金基金經(jīng)理章暉便直言不諱地指出：“短期維度，根據(jù)我們跟蹤，高端白酒和二線品牌白酒春節(jié)需求比我們預(yù)期要好。”

　　而在業(yè)績(jī)層面，除貴州茅臺(tái)外，其他酒企也相繼發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，但內(nèi)部已現(xiàn)分化。

　　其中，五糧液預(yù)計(jì)2020年?duì)I收572億元，凈利潤(rùn)199億元，同比增長(zhǎng)約14%；瀘州老窖凈利潤(rùn)大約在55億元至60億元之間，同比增長(zhǎng)20%至30%；洋河股份的業(yè)績(jī)較不如人意，營(yíng)收211億元同比下降8.65%，凈利潤(rùn)為75億元同比上升1.27%；山西汾酒2020年?duì)I收則預(yù)計(jì)增加19億元至22億元，同比增長(zhǎng)16%~19%，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增加9億元至12億元，同比增長(zhǎng)42%至56%。

　　此次白酒板塊大跌，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，主要是源自于白酒板塊過(guò)高的估值，較低的性價(jià)比，經(jīng)過(guò)2020年的大漲之后，白酒股抱團(tuán)已出現(xiàn)松動(dòng)。

　　“春節(jié)前白酒板塊在提價(jià)消息、強(qiáng)勁動(dòng)銷等催化下創(chuàng)出新高，但節(jié)后估值高位疊加催化消失，股價(jià)已不具備可持續(xù)性?！比A創(chuàng)證券食品飲料研究員沈昊指出。

　　不過(guò)，沈昊同時(shí)也表示，近期白酒板塊急跌屬于資金層面行為，按以往經(jīng)驗(yàn)板塊回調(diào)的幅度在20%左右，但春節(jié)的旺盛動(dòng)銷，一二線酒企業(yè)績(jī)具備堅(jiān)實(shí)支撐，越下跌越值得買入，“我們預(yù)計(jì)后續(xù)股價(jià)觸底回升的催化劑要等到季報(bào)業(yè)績(jī)期，但考慮整體估值不低，今年主要賺盈利的錢，后續(xù)預(yù)期收益率需要放低”。

　　事實(shí)上，盡管3月1日龍頭酒企出現(xiàn)止跌回升趨勢(shì)，但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，短期內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)于白酒板塊的復(fù)蘇仍不樂(lè)觀。

　　“(會(huì)調(diào)整多久)現(xiàn)在還看不清楚，但我們覺(jué)得目前調(diào)整應(yīng)該還沒(méi)有到位，可能還會(huì)震蕩一段時(shí)間?！睖弦患夜蓟鹧芯咳耸渴茉L指出。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也表示：“今天的反彈不一定代表調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，后市可能還會(huì)反復(fù)震蕩，但急速下跌、投資者恐慌情緒集中釋放的階段已經(jīng)結(jié)束?！?/p>

　　深圳市龍宏投資管理有限公司投資總監(jiān)譚長(zhǎng)貴也認(rèn)為：“從基本面上看，白酒業(yè)績(jī)肯定會(huì)穩(wěn)定往上走，高端酒茅臺(tái)產(chǎn)能受限，且處于壟斷地位，是稀缺資源，不愁賣，但是走勢(shì)過(guò)程需要不斷換手洗掉‘浮水’，途中部分投資者套現(xiàn)非常正?！，F(xiàn)在估值有點(diǎn)高，可能有投資者在回調(diào)的過(guò)程中換倉(cāng)?！?/p>

　　公募現(xiàn)換倉(cāng)跡象

　　值得一提的是，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從節(jié)后部分重倉(cāng)酒企的基金走勢(shì)中發(fā)現(xiàn)，整體來(lái)看，春節(jié)后重倉(cāng)白酒股的基金重度下挫，但仍有基金走勢(shì)好于第三方預(yù)估，或源于春節(jié)前后或有機(jī)構(gòu)提前調(diào)倉(cāng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前在主題產(chǎn)品類型中明確提到為“酒類行業(yè)主題基金”的主動(dòng)權(quán)益基金超過(guò)630家，但春節(jié)后，上述基金中并非所有基金均受到抱團(tuán)股“團(tuán)滅”的波及。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在春節(jié)后的白酒板塊的重大調(diào)整中，有28只酒類主題的公募基金跌幅不超過(guò)6%，其中更有一只酒類主題基金實(shí)現(xiàn)正收益。

　　如此的凈值背離，在投資者看來(lái)，或是因?yàn)榇蟮斑@些基金“提前”進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)準(zhǔn)備。

　　表現(xiàn)最佳的“富國(guó)成長(zhǎng)優(yōu)選三年定開(kāi)”，作為一只“酒類行業(yè)主題基金”，截至2020年前十大重倉(cāng)股中，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液分別位列其第一、六、八列重倉(cāng)股，但記者注意到，該基金在春節(jié)后至今(2月18日至3月1日)交易日內(nèi)復(fù)權(quán)單位凈值仍增長(zhǎng)0.06%，近一周來(lái)其凈值增長(zhǎng)則微漲0.23%，原超同類基金平均-6.22%的漲幅。

　　緊隨其后的廣發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)也在過(guò)去一年重倉(cāng)白酒等消費(fèi)板塊，截至2020年末，該基金前十大重倉(cāng)股中，貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、五糧液、長(zhǎng)春高新、格力電器等抱團(tuán)股分別位列其第一、二、四、五、七大重倉(cāng)股，而這些股票在春節(jié)后都曾迎來(lái)暴跌。

　　但2月18日以來(lái)，該基金復(fù)合單位凈值卻僅為下跌了1.46%，近一周來(lái)，其凈值也僅下跌1.18%，好于同類平均-6.22%的漲幅。

　　“事實(shí)上我們從公募基金四季報(bào)的表現(xiàn)就看出了，公募基金早就對(duì)白酒板塊進(jìn)行了減倉(cāng)，只是在操作上出現(xiàn)‘對(duì)倒’，所以公眾投資者難以察覺(jué)?！弊T長(zhǎng)貴說(shuō)道。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年四季度，貴州茅臺(tái)、五糧液、美的集團(tuán)、寧德時(shí)代、中國(guó)中免、隆基股份、瀘州老窖等核心資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)持股數(shù)量較三季度下滑9.07億股，24.97億股、37.30億股、5.36億股、12.95億股、5.27億股、8.24億股。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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