A股市場2021年上半年正式收官。展望下半年，市場行情將如何演繹呢？
澎湃新聞記者根據(jù)已發(fā)布的券商中期策略報告，搜集了10家券商的觀點，大部分券商認(rèn)為，A股市場下半年仍處在上行期，結(jié)構(gòu)性行情樂觀。同時，股指年內(nèi)有望創(chuàng)新高。
中信證券認(rèn)為，A股市場下半年將進(jìn)入慢漲“三部曲”中的共振上行期，且四季度空間更大。一方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇，通脹擾動高點已過。另一方面，A股還面臨國內(nèi)政策密集落地、宏觀流動性平穩(wěn)、市場流動性充裕等利好因素。
海通證券認(rèn)為，剔除基數(shù)效應(yīng)并借鑒歷史經(jīng)驗后可以看到，本輪盈利回升周期在時間和空間上都沒走完，股指有望年內(nèi)創(chuàng)新高。
不過，方正證券提醒投資者，下半年A股市場風(fēng)險較大時期或集中在8月至10月份，風(fēng)險在于全球流動性預(yù)期變化以及經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行。同時，三、四季度之交要關(guān)注業(yè)績預(yù)期的變化。
配置方面，成長股是多家機(jī)構(gòu)看好的主線。
中信證券建議投資者，三季度強(qiáng)化成長配置，成長類板塊相對盈利趨勢明顯占優(yōu)。其中，成長類制造方面，可關(guān)注新能源、科技自主可控、國防安全和智能制造。成長類消費(fèi)方面，可關(guān)注化妝品、醫(yī)美、免稅、運(yùn)動服飾等。
中金公司同時指出，綜合增長、估值、政策及海外市場等因素，建議投資者“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、偏成長”。
中信證券：進(jìn)入共振上行期
展望下半年，A股市場將進(jìn)入慢漲“三部曲”中的共振上行期，且四季度空間更大。隨著全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇，通脹擾動高點已過。同時，A股還面臨國內(nèi)政策密集落地、宏觀流動性平穩(wěn)、市場流動性充裕等利好因素。
具體來看，首先，隨著疫苗接種率穩(wěn)步提升，全球經(jīng)濟(jì)將從錯位復(fù)蘇走向共振復(fù)蘇，大宗商品供需矛盾緩解，通脹預(yù)期擾動高點已過。
其次，國內(nèi)政策“不急轉(zhuǎn)彎”的同時，密集落地的創(chuàng)新、綠色、共享等高質(zhì)量發(fā)展政策成重要看點。
再次，下半年宏觀流動性外松內(nèi)穩(wěn)，國內(nèi)貨幣政策保持穩(wěn)健中性，信用周期緩慢下行，判斷不會調(diào)整政策利率，市場流動性依然充裕，A股相對配置吸引力依然較強(qiáng)。
配置方面，建議投資者三季度強(qiáng)化成長配置。三季度通脹陰霾漸散，流動性預(yù)期修復(fù)，而成長類板塊相對盈利趨勢明顯占優(yōu)。其中，成長類制造方面，可關(guān)注新能源、科技自主可控、國防安全和智能制造。成長類消費(fèi)方面，可關(guān)注化妝品、醫(yī)美、免稅、運(yùn)動服飾等。
中金公司：結(jié)構(gòu)樂觀、重回成長
下半年，對A股市場整體中性、結(jié)構(gòu)樂觀。
2021年上半年，全球經(jīng)濟(jì)“整體復(fù)蘇、節(jié)奏異步、結(jié)構(gòu)分化”，風(fēng)險資產(chǎn)跑贏。中國股市去年領(lǐng)先全球后今年相對落后，價值跑贏成長。
展望下半年，疫情沖擊下各經(jīng)濟(jì)和市場演繹大體呈現(xiàn)“先進(jìn)先出、長尾退出”特征，總量復(fù)蘇掩蓋下“節(jié)奏異步，結(jié)構(gòu)分化”，繼續(xù)成為下半年資產(chǎn)價格演繹的大背景。中國有望在全球率先進(jìn)入“疫后新常態(tài)”，市場可能會逐步更加關(guān)注增長的持續(xù)性。
配置方面，綜合增長、估值、政策及海外市場等因素，建議投資者“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、偏成長”，在上半年的盤整后重新重視產(chǎn)業(yè)升級與消費(fèi)升級等“新經(jīng)濟(jì)”大趨勢。
中信建投：總體波瀾不驚，不存在系統(tǒng)性機(jī)會
展望2021下半年的A股市場，總體上將波瀾不驚，不存在系統(tǒng)性的機(jī)會，成長消費(fèi)將占優(yōu)。
具體來看，預(yù)期2021年下半年中國經(jīng)濟(jì)回落中將完成轉(zhuǎn)型升級。因此，微小的邊際變化，使市場表現(xiàn)為震蕩狀態(tài)。今年下半年，A股市場不存在系統(tǒng)性的機(jī)會，美債利率上行和匯率階段性貶值，將帶來負(fù)面的影響，市場整體將在當(dāng)前狀態(tài)下持續(xù)運(yùn)行。
配置方面，成長股在經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境中將表現(xiàn)最優(yōu)。標(biāo)準(zhǔn)的成長股定義為當(dāng)期資本投入和未來產(chǎn)出，現(xiàn)金流表現(xiàn)為長久期的特征。同時，第二個特征是未來的產(chǎn)出與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀態(tài)無關(guān)。從2019年至2020年以來，以茅臺為代表的價值型股票，由于收入利潤和現(xiàn)金流穩(wěn)定透明，在相關(guān)模型估值過程中能夠得到更大的終值，因此也表現(xiàn)為持續(xù)占優(yōu)。
因此，建議投資者下半年關(guān)注四個方向：一是創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械為代表的醫(yī)藥生物行業(yè)；二是人工智能行業(yè)；三是新能源汽車和新能源行業(yè)；四是看好消費(fèi)行業(yè)的盈利穩(wěn)定性和長期性。
華泰證券：四季度前無需擔(dān)心流動性拐點
目前至三季度末期間，將是投資A股的關(guān)鍵時點。10月之后，全球股市的盈利和估值兩端或均將壓力漸增。具體來看，經(jīng)濟(jì)短周期拐點或不早于三季度，非金融企業(yè)盈利能力拐點或不早于三季度；全球宏觀流動性拐點或不早于四季度。
今年以來，全球大類資產(chǎn)沿著交易再通脹、交易通脹、交易類滯脹快速輪動，四季度之前，無需擔(dān)心中國進(jìn)入類滯脹階段，無需擔(dān)心全球宏觀流動性拐點。
配置方面，當(dāng)前至三季度末，核心資產(chǎn)、大市值、成長股的收益有望改善，風(fēng)格切換是中長期趨勢而非短期再平衡。從時間、彈性、盈利能力三維度看，建議投資者重點關(guān)注通用機(jī)械、自動化、啤酒、公路、零售、銅鋁、玻纖、稀土、裝飾材料、醫(yī)療器械、半導(dǎo)體等。
海通證券：股指年內(nèi)有望創(chuàng)新高
今年上半年，中國表觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和資產(chǎn)表現(xiàn)，似乎顯示投資時鐘已經(jīng)轉(zhuǎn)向了滯脹。然而，剔除基數(shù)效應(yīng)并借鑒歷史經(jīng)驗后，可以看到今年下半年通脹壓力將下降，投資時鐘依舊處在過熱期，2019年1月開啟的股牛繼續(xù)。
具體來看，本輪盈利回升周期在時間和空間上都沒走完，預(yù)計ROE高點或在2021年四季度至2022年一季度，股指有望年內(nèi)創(chuàng)新高。
配置方面，建議投資者守正出奇致勝。守正指以茅指數(shù)為代表的龍頭優(yōu)質(zhì)公司仍然值得配置。出奇指中大盤的智能制造是獲取超額收益的關(guān)鍵。其中，智能制造方面建議投資者從三個方向挖掘機(jī)會：一是信息技術(shù)的應(yīng)用，二是新能源技術(shù)的應(yīng)用，三是傳統(tǒng)制造技術(shù)改進(jìn)與升級。
東吳證券：結(jié)構(gòu)性樂觀
對A股市場下半年的行情，持結(jié)構(gòu)性的樂觀態(tài)度，盈利增速的繼續(xù)上調(diào)，將推動A股市場的結(jié)構(gòu)性行情。
具體來看，外部環(huán)境方面，A股面臨的風(fēng)險還是比較大的。首先，海外疫情反復(fù)將延緩全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇速度。其次，海外流動性出現(xiàn)預(yù)期收緊，這將在下半年持續(xù)籠罩全球股市。再次，海外資本市場預(yù)計將出現(xiàn)動蕩并帶來沖擊。目前，美股的投資泡沫還是比較大的，且杠桿比較高，同時值得關(guān)注的是，散戶在美國股市的力量正越來越大。
不過，A股內(nèi)部政策正趨于積極?？傮w來看，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚沒有恢復(fù)到潛在增長水平，特別是消費(fèi)等指標(biāo)，與疫情前的水平還有一定差距。因此，政策方面或不會出現(xiàn)收緊。同時，此前市場擔(dān)心過快的緊縮，或帶來一定面積的信用違約，但隨著國內(nèi)財政、信貸政策趨向積極，信用風(fēng)險有所下降。
配置方面，建議投資者關(guān)注制造業(yè)和受利率上行利好的保險、銀行。
興業(yè)證券：保持震蕩向上
展望下半年，A股市場預(yù)期將保持震蕩向上的格局。
具體來看，基本面角度上，經(jīng)濟(jì)在疫情后的恢復(fù)中，預(yù)計全部A股（非金融）全年有望實現(xiàn)40%左右的盈利增長。流動性角度方面，全球面臨高債務(wù)，流動性很難發(fā)生實質(zhì)性的收縮，流動性“易松難緊”成為常態(tài)。因此，A股仍將持續(xù)受益于本輪放水。市場在三季度調(diào)整結(jié)束后，有望于年底迎來第三波行情。
配置方面，下一步看好成長的主線，建議投資者重點關(guān)注四個方向：一是萬物互聯(lián)方面的計算機(jī)、通信、電子等；二是醫(yī)藥，特別是醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)；三是新能源鏈條，在碳中和碳達(dá)峰背景下，可重點關(guān)注新能源材料、鋰電設(shè)備、汽車、智能駕駛等；四是高端制造裝備，如半導(dǎo)體設(shè)備、軍工等。
安信證券：長牛基石未變
目前，A股復(fù)蘇牛已經(jīng)完成，疫情以來的經(jīng)濟(jì)與價格周期正在或已經(jīng)見頂。展望下半年，復(fù)蘇之后面臨的是經(jīng)濟(jì)增速中樞下移。不過，A股中長期牛市的基石未變，如經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)質(zhì)公司ROE上升，中國居民增配A股等。
總體來看，下半年增長放緩，但再寬松力度有限，整體市場依然不是趨勢市，結(jié)構(gòu)上將分化。
配置方面，建議投資者關(guān)注長期成長賽道和短期景氣向上的公司，會維持高估值水平，雖然其在外部擾動下，也會有回撤，但回撤后依然將是市場配置主線，如半導(dǎo)體、新能源、醫(yī)療服務(wù)、軍工、新材料、人工智能等。
值得一提的是，下半年龍頭躺贏策略或逐步失效。核心資產(chǎn)分化加劇，與經(jīng)濟(jì)總量增速強(qiáng)相關(guān)的龍頭公司不再享受高估值溢價，未來將跟隨行業(yè)景氣預(yù)期下行逐步走弱。
中銀證券：周期股有望估值擴(kuò)張
全球大循環(huán)背景下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與再通脹將是2021下半年宏觀與市場交易的主旋律，周期股有望迎來估值擴(kuò)張機(jī)會。
具體來看，下半年全A盈利修復(fù)周期仍將延續(xù)，全A年度盈利增速有望達(dá)到15%至20%。受益于通脹上行的金融周期板塊將迎來估值擴(kuò)張。風(fēng)格上，市值因子會從大盤全面占優(yōu)向中小盤傾斜。
從估值角度來看，擴(kuò)張后期信用邊際收斂，高估值板塊均值回歸的力量將會加強(qiáng)，低估值高增長的順周期板塊將成為配置首選。
配置方面，建議投資者關(guān)注兩條主線：一是繼續(xù)看好周期行業(yè)在下半年的表現(xiàn)。當(dāng)前工業(yè)品已經(jīng)處于本輪行情中后期，能化品處于行情中期，銀行和貴金屬尚處行情早期。二是以新能源和半導(dǎo)體為代表的高景氣行業(yè)在今年依然有估值擴(kuò)張的機(jī)會。社融溫和下行，高景氣行業(yè)依然會有估值擴(kuò)張的機(jī)會。
方正證券：A股下半年風(fēng)險或集中在8月至10月份
整體來看，下半年A股市場風(fēng)險較大時期或集中在8月至10月份。上半年市場波動更多源于估值調(diào)整，而下半年三、四季度之交要關(guān)注業(yè)績預(yù)期的變化，風(fēng)險在于全球流動性預(yù)期變化以及經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，市場風(fēng)格偏向中小成長風(fēng)格。
配置方面，科技將接力周期，成長價值均衡。下半年，估值有待進(jìn)一步消化，行業(yè)配置仍需堅守景氣主線，順周期與大盤股盈利增速的比較優(yōu)勢減弱，中小盤科技股業(yè)績的高彈性或?qū)⒁龑?dǎo)大小風(fēng)格周期的切換。
具體而言，建議投資者關(guān)注兩條主線：一是科技創(chuàng)新，如新能源汽車、半導(dǎo)體、國防軍工、生物醫(yī)藥、云計算、大數(shù)據(jù)等。二是新消費(fèi)和新成長，如醫(yī)美、化妝品、高端家電、創(chuàng)意小家電、餐飲產(chǎn)業(yè)鏈、寵物經(jīng)濟(jì)等。（記者：田忠方）
轉(zhuǎn)自：澎湃新聞
【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。
延伸閱讀
“十三五”期間我國高技術(shù)制造業(yè)增長迅猛
