與優(yōu)秀企業(yè)共成長(zhǎng)打造長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的權(quán)益團(tuán)隊(duì)

　　過(guò)去兩年，中信保誠(chéng)基金主動(dòng)權(quán)益投資交出了一份亮眼的業(yè)績(jī)答卷。在中信保誠(chéng)基金副總經(jīng)理胡喆看來(lái)，投資就是要在正確的道路上踏踏實(shí)實(shí)做正確的事。

　　構(gòu)建超額收益、可持續(xù)的投資平臺(tái)

　　胡喆系上海交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，曾任職于申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所，海通證券研究所、海通證券資產(chǎn)管理部。2006年，加盟中信保誠(chéng)基金，現(xiàn)任中信保誠(chéng)基金副總經(jīng)理、首席投資官、特定資產(chǎn)投資總監(jiān)。

　　胡喆介紹，中信保誠(chéng)構(gòu)建了一個(gè)超額收益、可持續(xù)的投資平臺(tái)。權(quán)益團(tuán)隊(duì)的研究是整個(gè)公司投研平臺(tái)和基礎(chǔ)。比如，公司有的固收產(chǎn)品，涉及權(quán)益投資、量化投資，還有FOF產(chǎn)品，這些團(tuán)隊(duì)都需要了解市場(chǎng)看法、投資方向。整個(gè)研究是一個(gè)大的平臺(tái)，之上是公募和專戶的權(quán)益投資。專戶主要的產(chǎn)品歸到絕對(duì)收益組，公募方面包括價(jià)值、成長(zhǎng)和消費(fèi)三個(gè)方向。在研究部門(mén)也進(jìn)行了分組，分成總量與周期、成長(zhǎng)方向、消費(fèi)幾個(gè)方向，基本上與投資部門(mén)對(duì)應(yīng)。整體偏向價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格，注重基本面研究，以此指導(dǎo)對(duì)成長(zhǎng)股的投資，對(duì)于估值和安全邊際比較偏重。

　　胡喆強(qiáng)調(diào)，偏成長(zhǎng)是團(tuán)隊(duì)的典型特點(diǎn)，中信保誠(chéng)的基金經(jīng)理絕大部分比較喜歡成長(zhǎng)方向。15人的研究團(tuán)隊(duì)也聚焦在成長(zhǎng)性的方向，并不覆蓋所有行業(yè)。另外，權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)最強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是專注，讓有行業(yè)超額收益的基金經(jīng)理專注在自己熟悉的賽道，讓投資團(tuán)隊(duì)專注在匹配的風(fēng)格上做投資，整個(gè)公司專注在公司劃分的大賽道找機(jī)會(huì)?！爸挥袑Ｗ?，才能帶來(lái)專業(yè)?！?/p>

　　“我們整體的一個(gè)理念是在好的賽道里，賺企業(yè)盈利增長(zhǎng)的錢(qián)，強(qiáng)調(diào)中觀制勝，自中而下，加上自下而上?！焙鷨幢硎荆瑹o(wú)論是成長(zhǎng)還是價(jià)值方向，都必須關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)性和估值的匹配程度，注重安全邊際。但成長(zhǎng)追求的增長(zhǎng)性，要更加偏向于高增長(zhǎng)，對(duì)可能的確定性，容忍度要大一點(diǎn)。而價(jià)值投資也是要成長(zhǎng)的，不會(huì)僅僅因?yàn)楸阋司腿ベI(mǎi)，一定要有空間。兩者的不同點(diǎn)在于，價(jià)值投資方向?qū)τ谠鲩L(zhǎng)的確定性要求更加苛刻，對(duì)于不確定性的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償要求更大。

　　胡喆強(qiáng)調(diào)，任何投資都離不開(kāi)時(shí)代背景。消費(fèi)過(guò)去可能關(guān)注的是吃和穿，現(xiàn)在的消費(fèi)有非常多的新興領(lǐng)域，比如醫(yī)美?！拔覀兊耐顿Y理念就是要‘擁抱變化，擁抱這個(gè)大的時(shí)代’。從大的方向看，國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是主線，就要去多關(guān)注一些代表中國(guó)未來(lái)方向的產(chǎn)業(yè)，這可能與巴菲特所說(shuō)的傳統(tǒng)的價(jià)值投資是不太一樣的?！?/p>

　　她透露，成長(zhǎng)是公司大的方向，目前主要看好科技、新能源、大消費(fèi)等方向。整體會(huì)隨著產(chǎn)業(yè)的變化去布局。新上來(lái)的基金經(jīng)理也會(huì)按照個(gè)人的優(yōu)勢(shì)去匹配投資方向，目前基金經(jīng)理在科技、新能源、大消費(fèi)、高端裝備等成長(zhǎng)領(lǐng)域都創(chuàng)造了不錯(cuò)的收益。

　　打造分享、包容的投資文化

　　建立穩(wěn)定的投資團(tuán)隊(duì)

　　胡喆認(rèn)為，良好的投資文化，是成功的一個(gè)重要原因。團(tuán)隊(duì)很注重保持基金經(jīng)理和研究員的熱情?！皥F(tuán)隊(duì)成員要熱愛(ài)投資，這是需要價(jià)值文化和氛圍來(lái)支撐著的。”

　　而要讓投資團(tuán)隊(duì)保持熱情，就要能夠既保留每一個(gè)基金經(jīng)理的個(gè)性化想法，同時(shí)又能夠?qū)崿F(xiàn)平臺(tái)上的團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)。“必須尊重每個(gè)基金經(jīng)理的個(gè)性，包容其特點(diǎn)，允許他們把自己的個(gè)性發(fā)揮出來(lái)”。她透露，中信保誠(chéng)基金是投決會(huì)指導(dǎo)下的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，投決會(huì)對(duì)宏觀政策、策略和研究提出指導(dǎo)性意見(jiàn)，但不會(huì)強(qiáng)制基金經(jīng)理去執(zhí)行，基金經(jīng)理可以提出不一樣的設(shè)想，并體現(xiàn)在整個(gè)投決會(huì)的報(bào)告里，在基金經(jīng)理的組合構(gòu)建方面他是充分自由的。

　　她還透露，在中信保誠(chéng)基金，幾乎所有的基金經(jīng)理都參與一個(gè)分享機(jī)制，定期把自己對(duì)于市場(chǎng)和企業(yè)的思考分享出來(lái)，基金經(jīng)理在KPI里面就有分享的評(píng)分。這樣做可以激發(fā)更深入的思考，多視角思考問(wèn)題，有助于完善風(fēng)控體系，避免漏洞，既保持了個(gè)性化投資，又加強(qiáng)了平臺(tái)協(xié)作。

　　胡喆補(bǔ)充說(shuō)，基金公司對(duì)所有的產(chǎn)品，特別是新基金經(jīng)理的產(chǎn)品，都會(huì)進(jìn)行投資范圍的設(shè)定，越?jīng)]有經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理，其初始的投資范圍越窄。一般要求新基金經(jīng)理80%以上的投資限定在自身特長(zhǎng)的行業(yè)、主題范圍內(nèi)。“人的精力是有限的，要去掉無(wú)效的付出，把精力投入到優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域里面去?！?/p>

　　胡喆還表示，取得超額收益，和中信保誠(chéng)基金團(tuán)隊(duì)特別穩(wěn)定有關(guān)?！盎鸸局匾馁Y產(chǎn)就是人，人心不安是不可能做出好的業(yè)績(jī)的”。公司權(quán)益和研究部門(mén)負(fù)責(zé)人，都是十年以上的老員工，合作順暢，溝通效率非常高。此外，團(tuán)隊(duì)絕大部分的投資經(jīng)理、基金經(jīng)理都是從研究團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)起來(lái)的，整個(gè)團(tuán)隊(duì)理念一致。而在團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、理念一致的基礎(chǔ)上，通過(guò)相應(yīng)的考核方法，保障了投資風(fēng)格的堅(jiān)持和不漂移，這樣取得勝算的概率就很大。

　　最后，科學(xué)的考核也是非常重要的，胡喆表示，公司的考核總體上包括三個(gè)方向：既鼓勵(lì)短期業(yè)績(jī)，也看重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，同時(shí)還要能夠保障基金經(jīng)理堅(jiān)持自己的風(fēng)格，不發(fā)生漂移。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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