截至6月30日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.02%，日均成交量504.57億元，環(huán)比下降33.89%。轉(zhuǎn)股溢價率均值有所壓縮，環(huán)比下降1.68個百分點至28.84%，反映出投資者對安全邊際的考量在加重。從細(xì)分板塊來看，除醫(yī)藥、金融、電力交運下跌外，其余板塊均有上升，其中，機械制造、可選消費和周期板塊表現(xiàn)較好，分別上漲3.90%、2.71%和1.74%。
回顧6月份的轉(zhuǎn)債市場，結(jié)構(gòu)化特性較為顯著，低估值轉(zhuǎn)債相較于高估值品類彈性更佳，規(guī)模適中且中等評級的小市值轉(zhuǎn)債表現(xiàn)也相對較好。受到評級制度調(diào)整的影響，多只轉(zhuǎn)債的評級或展望均被下調(diào)，但由于不涉及交易所質(zhì)押券以及不歸為主流品種，因此相對影響較小。
從中期角度看下半年，國內(nèi)經(jīng)濟增速穩(wěn)中趨降，服務(wù)業(yè)繼續(xù)修復(fù)，制造業(yè)投資回升，但出口增速回落，房地產(chǎn)投資放緩。流動性方面，在政策基調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭的前提下，即使7月涉及到繳稅和財政投放緩慢等情況，預(yù)計資金面整體仍會趨穩(wěn)，資金利率或有小幅上行的壓力?？紤]到6月FOMC會議后，市場對美聯(lián)儲在2022年底前加息的預(yù)期上行等擾動因素，后續(xù)股市大概率還是會維持震蕩，但結(jié)構(gòu)性機會仍然存在。
隨著中報披露時期的臨近，市場風(fēng)格或許會根據(jù)中報行情進(jìn)行切換，周期方向的機會可能會因為盈利高增出現(xiàn)一定的反彈，中短期業(yè)績確定性較高、持續(xù)性較強的高性價比品種有望表現(xiàn)亮眼。
從轉(zhuǎn)債策略角度來看，倉位上保持中性，在高波動的市場背景下，可依據(jù)中報業(yè)績的兌現(xiàn)度對標(biāo)的進(jìn)行精細(xì)篩選和調(diào)整。同時選取基本面穩(wěn)健、低估值的防御板塊，例如銀行、環(huán)保公用、風(fēng)電等進(jìn)行增配。此外，上半年熱門產(chǎn)業(yè)鏈的核心個券被贖回后，優(yōu)質(zhì)個券的稀缺性提升，后續(xù)也可持續(xù)關(guān)注新發(fā)行和上市的優(yōu)質(zhì)個券。（作者： 彭璧和）
轉(zhuǎn)自： 證券時報
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