多路資金加倉(cāng)券商H股 業(yè)績(jī)向好能否挽救低估值？

　　7月份以來(lái)，包括中信證券、中原證券、華泰證券、海通證券、招商證券在內(nèi)的5家上市券商H股相繼獲得大股東增持。

　　其中，僅上周四就有華泰、海通、招商H股同時(shí)被大股東大筆買(mǎi)入，當(dāng)天買(mǎi)入額分別高達(dá)3359.59萬(wàn)港元、1980萬(wàn)港元和944.36萬(wàn)港元。管理規(guī)模達(dá)300億的私募機(jī)構(gòu)寧泉資產(chǎn)近日也在買(mǎi)入中原證券H股，今年初以來(lái)對(duì)券商H股的“掃貨”行動(dòng)仍在繼續(xù)。

　　今年以來(lái)券商板塊持續(xù)低迷，H股券商平均市凈率(PB)僅有0.55倍，“A+H”股券商仍舊存在著較大的A/H溢價(jià)空間。

　　大股東頻頻增持

　　上周四，對(duì)上市券商來(lái)說(shuō)是個(gè)不錯(cuò)的日子，華泰、海通、招商三家頭部券商均獲得大股東大筆買(mǎi)入。

　　港交所披露易數(shù)據(jù)顯示，7月8日第一大股東國(guó)信集團(tuán)增持華泰證券311.94萬(wàn)股H股，持有H股比例一舉突破5%。按照每股均價(jià)10.77港元計(jì)算，這筆增持合共耗資約3359.59萬(wàn)港元。

　　根據(jù)華泰證券7月9日公告，僅在7月6日至8日短短3天之內(nèi)，國(guó)信集團(tuán)就已通過(guò)港股通累計(jì)增持華泰證券H股782.46萬(wàn)股，超過(guò)7月6日披露的股票增持計(jì)劃數(shù)量下限的50%，增持動(dòng)作堪稱(chēng)神速。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日，國(guó)信集團(tuán)共持有華泰證券股份13.57億股，占總股數(shù)的14.95%。有分析認(rèn)為，受2018年A股定增和2019年GDR發(fā)行影響，國(guó)信集團(tuán)對(duì)華泰證券的持股比例遭到稀釋?zhuān)陙?lái)多次增持H股主要是為了提升持股比例，確保作為第一大股東的話(huà)語(yǔ)權(quán)，因此增持便宜的H股比A股更為劃算。

　　同樣是7月8日，海通證券第九大股東上海電氣也斥資1980萬(wàn)港元，買(mǎi)入300萬(wàn)股H股，持有海通證券H股比例超過(guò)6%。在去年12月17日，上海電氣曾以2025萬(wàn)港元增持了300萬(wàn)股海通證券H股。

　　定期報(bào)告顯示，截至2021年一季末，上海電氣共持有海通證券A股和H股共計(jì)3.94億股，占總股本的3.02%。其中，持有海通證券A股數(shù)量，從2020年一季末的2.63億股減少至2.24億股，H股持股數(shù)卻從0增至1.7億股，表明上海電氣更傾向于持有股價(jià)更低的H股。

　　與海通證券類(lèi)似，招商證券第5大股東河北港口也在7月8日以944.36萬(wàn)港元，買(mǎi)入90萬(wàn)股招商證券H股，因持股比例首次超過(guò)5%而被港交所披露。而就在2020年三季度，河北港口還增持了7921.91萬(wàn)股招商證券A股。

　　300億私募繼續(xù)掃貨

　　與此同時(shí)，私募機(jī)構(gòu)也在持續(xù)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)。港交所數(shù)據(jù)顯示，自今年1月以來(lái)，管理規(guī)模超過(guò)300億元的寧泉資產(chǎn)至少已相繼大筆買(mǎi)入了中信建投、國(guó)泰君安、東方證券、中原證券4家券商的H股。

　　從時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，中原證券H股是寧泉資產(chǎn)最先買(mǎi)入也是增持時(shí)間跨度最長(zhǎng)的。早在去年8月底，寧泉資產(chǎn)就開(kāi)始布局，最近的一筆則發(fā)生在今年7月7日，在此期間，該公司持有的中原證券H股從5976.3萬(wàn)股增至9575.1萬(wàn)股，持股比例從5%提升至8.01%。

　　而在1月4日至6月15日之間，寧泉資產(chǎn)持有的東方證券H股則從1.02億股增至1.13億股；2月24日至6月17日期間，寧泉資產(chǎn)持有國(guó)泰君安H股數(shù)量從7037.62萬(wàn)股增至8366.1萬(wàn)股；此外，寧泉資產(chǎn)還在3月16日至5月10日間對(duì)中信建投H股進(jìn)行增持，持股數(shù)量從6327.25萬(wàn)股變?yōu)?630.35萬(wàn)股。

　　如果寧泉資產(chǎn)至今沒(méi)有減持，按照7月14日收盤(pán)價(jià)估算，該機(jī)構(gòu)合計(jì)持有上述4家券商H股市值達(dá)23億港元，折合人民幣約19億元。

　　盡管有大私募掃貨不停，但今年以來(lái)券商H股股價(jià)卻并未出現(xiàn)明顯起色。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，在14家H股上市券商中，僅東方證券、中信證券、招商證券股價(jià)上漲，漲幅最大的東方證券H股累計(jì)漲幅也不過(guò)11.17%。而中州證券(中原證券H股)、中信建投H股、光大證券H股等5只個(gè)股則累計(jì)下跌超過(guò)5%。

　　對(duì)此，中泰國(guó)際研究部副主管趙紅梅表示，當(dāng)前港股上市券商公司平均PB僅為0.55倍，A+H股券商港股平均PB估值為0.60倍，普遍存在大幅破凈情況，估值偏低。與此同時(shí)，40家A股上市券商的一季報(bào)凈利潤(rùn)合計(jì)同比增長(zhǎng)27%，且已公布12家A股上市券商凈利潤(rùn)均有雙位數(shù)增長(zhǎng)，可見(jiàn)券商板塊的估值與業(yè)績(jī)存在錯(cuò)配，具向上修復(fù)的勢(shì)能。

　　“從歷次券商板塊取得超額收益的驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，在2005年-2007年及2014年-2015年的兩輪行情中，宏觀經(jīng)濟(jì)與政策、行業(yè)政策及交易量等多方面因素的疊加導(dǎo)致券商股取得了顯著的超額收益?！遍L(zhǎng)城證券非銀行業(yè)首席分析師劉文強(qiáng)認(rèn)為，結(jié)合此次全面降準(zhǔn)有所超預(yù)期，釋放資金量達(dá)1萬(wàn)億，是效率極高、近年來(lái)降準(zhǔn)力度最大的一次。判斷短期的風(fēng)險(xiǎn)編好有望提升，券商板塊行情有望深蹲起跳。

　　轉(zhuǎn)自： 證券時(shí)報(bào)

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