無懼中概股大幅波動 高盛加倉橋水主力未動

　　近期監(jiān)管政策頻出，對中概股沖擊不小，從目前披露二季報持倉的部分大型外資機構(gòu)來看，并沒有提前大面積清倉中概股的跡象，像高盛等機構(gòu)反而在加倉，他們普遍看好新能源汽車及新興電商。

　　前五大中概股

　　獲高盛不同程度加倉

　　高盛的中概股總體持倉穩(wěn)中有增，中概股的持倉從一季末的4.4%增至4.7%。其前五大持倉均有不同程度的增持：阿里巴巴、蔚來、拼多多、百勝中國和百度為其持倉最多的5只中概股，中報持倉市值分為約69億、11億、6.5億、5.5億和5.2億美元，分別獲得23%、8%、21%、6%和85%的增持。

　　如果從增倉幅度來看，高盛增倉最多的是理想汽車，增倉795%，市值達2.6億美元，這同時也是高盛買入最多看漲期權(quán)的公司；新開頭寸持倉較多的則是滴滴出行，持有市值約1億美元，但這部分新開頭寸顯然沒有為高盛賺得利潤，滴滴出行下半年來下跌41%。

　　高盛減倉幅度較大的則有諾亞財富、信也科技、世紀互聯(lián)、燃石醫(yī)學(xué)和秦淮數(shù)據(jù)，一些個股接近于清倉。總體來看，受監(jiān)管策略影響比較大的房產(chǎn)經(jīng)紀和教育培訓(xùn)不算減倉最多的，如貝殼、新東方和好未來減倉幅度分別只有16%、28%和17%，期末持有市值仍有約8900萬美元、6500萬美元和2900萬美元，只有一起教育科技被高盛提前清倉。

　　從看跌期權(quán)來看，高盛買入較多的個股包括理想汽車、好未來、百度、小鵬汽車和拼多多，合計買入約3.2億美元；看漲期權(quán)買入最多的則有京東、網(wǎng)易、百度、阿里巴巴和陌陌，合計約37億美元。

　　一些跌幅比較大的教育股如新東方、好未來和高途集團，高盛對看漲和看跌期權(quán)都有下注，比較有意思的是，下注方向不是一視同仁：新東方的看漲期權(quán)多過看跌，其余兩只則是看跌多過看漲。

　　橋水主力未動

　　看中新能源和云服務(wù)

　　全球最大的對沖基金橋水整體上維持了其一貫看多中國資產(chǎn)的態(tài)度。總體來看，橋水在今年年中持倉中概股約占8%，較一季度的10%略有下降，但相對較大持倉幅度的如阿里巴巴、拼多多、京東、蔚來和百度等期末持倉市值至少在7千萬美元以上的，沒有特別大的持倉變動，如橋水對拼多多還有輕微增倉，增倉幅度約1%，現(xiàn)持有110萬股，年中的持有市值約1.5億美元。

　　橋水增倉相對較多個股還包括理想汽車、嗶哩嗶哩和百濟神州，尤其是理想汽車增倉幅度達到了241%，持有約73萬股；嗶哩嗶哩增倉22%，持有32萬股；大全新能源為其新開倉，年中市值約400多萬美元。

　　高盛及橋水等機構(gòu)加倉理想汽車，或是已經(jīng)提前看到其增長潛力。今年7月，理想汽車交付8589輛，成為造車新勢力中增長最亮眼的；相比較，小鵬汽車和蔚來汽車則分別交付8040輛和7931輛。

　　增倉較多的霧芯科技可謂流年不利。橋水加倉幅度近9倍，下半年股價跌去了超4成。橋水新加倉的倉位按持倉多少還包括了金山云、達達集團、天境生物、360數(shù)科、聲網(wǎng)、老虎證券，新增倉位在年中的市值約7億美元。相對減倉較多的中概股則包括華住、汽車之家和前程無憂。

　　橋水基金創(chuàng)始人達里奧近日在社交媒體上發(fā)文表示：將監(jiān)管政策誤解為“反資本主義”，會導(dǎo)致投資者錯過中國的投資機會。

　　他表示，這些政策解讀者并沒有與政策制定者有過直接聯(lián)系，也沒有詳細跟蹤政府行為模式的變化。投資者不要把短期波動誤解為趨勢的變化，并表示投資者應(yīng)理解在快速發(fā)展的資本市場環(huán)境中，中國監(jiān)管機構(gòu)正在“制定適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管規(guī)定”。

　　清倉“抄底”股虧損超百萬

　　索羅斯基金清倉事出有因

　　機構(gòu)中也有“清倉派”出現(xiàn)，只不過更多是出于“抄底未成”的市場邏輯。今年3月份，對沖基金爆倉導(dǎo)致部分中概股大幅下跌后，索羅斯基金迅速抄底，隨后又在一季度內(nèi)全部清倉，中概股倉位從逾3%降至不足1%。

　　今年3月末，原對沖基金經(jīng)理Bill Hwang管理的產(chǎn)品Archegos爆倉，其手中持有的大量中概股價格爆跌：其中包括百度、唯品會和騰訊音樂等中概股，例如，唯品會從3月末到4月初，數(shù)十個交易日下跌幅度超過40%。

　　鼎盛時期，Archegos擁有超過200億美元的資本，通過在多家投行累加杠桿，總投資超過1200億美元。由于過高杠桿，短期股價下跌導(dǎo)致引發(fā)銀行追加保證金，爆倉的Archegos被迫以大宗交易出售股票。這一連鎖反應(yīng)后，股票數(shù)天內(nèi)大跌，對沖基金和其他投資公司紛紛涌入買入，但現(xiàn)在證明，這些“撿漏”的交易未必奏效。

　　Archegos在爆倉之前，索羅斯的投資公司并沒有持有這些股票，索羅斯基金希望押注于快速反彈賺上一筆“快錢”。據(jù)外界爆料，索羅斯首席投資官唐 ·菲茨帕特里克更是放出豪言，表示愿意抓住市場的混亂，只要基本面和市場環(huán)境支持，下兩倍甚至三倍的注都可以。

　　一旦清算拋售壓力結(jié)束，本來預(yù)期有更多人來抄底買入推高股價。但事與愿違，這些爆倉股并沒出現(xiàn)基金所期望的糾偏，而是持續(xù)了下跌趨勢。所有與 Archegos相關(guān)的中概股在第二季度繼續(xù)下滑：唯品會下跌了33% ，騰訊音樂下跌了24% ，百度下跌了6.3%。

　　在本希望迅速扭轉(zhuǎn)局面的交易中，索羅斯基金或至少蒙受了數(shù)百萬美元的損失，而且沒有扭轉(zhuǎn)局面的希望，隨后開始平倉。二季度，索羅斯基金將騰訊音樂、唯品會、百度、汽車之家和愛奇藝全部清空為零，而一季末這些個股的市值合計有1.8億美元。

　　禍兮福所倚，福兮禍所伏。下半年以來，受監(jiān)管政策影響及中概股整體估值下滑，爆倉股不旦沒有找到支點出現(xiàn)反彈，反而受外部整體環(huán)境的變化使股價持續(xù)走低，愛奇藝和汽車之家下跌40%，騰訊音樂下跌37%，百度下跌25%。從現(xiàn)在的情況來看，索羅斯的清倉或許在這個意義上又是“成功”的。

　　轉(zhuǎn)自： 證券時報

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