證券虛假陳述糾紛投資者損失計(jì)算的主要法律依據(jù)是《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》(以下簡稱《司法解釋》)，但該《司法解釋》未對證券買入均價算法作出具體規(guī)定，導(dǎo)致司法實(shí)踐對證券買入均價算法存在不同理解，出現(xiàn)了實(shí)際成本法、先進(jìn)先出加權(quán)平均法、移動加權(quán)平均法等數(shù)種不同方法，給投資者維權(quán)造成較大困擾。本文對上述三種常見的買入均價算法進(jìn)行簡要介紹，供廣大投資者維權(quán)參考。
1、實(shí)際成本法
實(shí)際成本法的原理是，在實(shí)施日至揭露日期間用投資者買入股票的總成本減去賣出該股票收回的資金，除以買入股數(shù)與賣出股數(shù)之差。該方法計(jì)算過程相對簡單。在該方法下，投資者的證券買入均價，不僅受到買入價格的影響，也受到賣出價格的影響，與投資者的實(shí)際操作水平高低有很大關(guān)系，在司法實(shí)踐中常出現(xiàn)計(jì)算出的買入均價畸高或者畸低的情況，計(jì)算結(jié)果可能對投資者有利，也可能對上市公司有利。
2、先進(jìn)先出加權(quán)平均法
先進(jìn)先出加權(quán)平均法的原理是，首先按先進(jìn)先出原則將實(shí)施日至揭露日期間買入但在此期間被賣出的股票對應(yīng)剔除，確定可索賠的股票范圍，再將可索賠股票以加權(quán)平均的方法計(jì)算平均買入價。該方法計(jì)算過程相對簡單。由于大多數(shù)虛假陳述案件在揭露日之前受到系統(tǒng)風(fēng)險等多因素影響，股價已經(jīng)下跌，甚至遠(yuǎn)低于實(shí)施日附近股價，按照先進(jìn)先出加權(quán)平均法，投資者在實(shí)施日后高價買入的股票將根據(jù)其賣出股數(shù)被剔除，剩下的多數(shù)為靠近揭露日的較低價格買入的股票，以此計(jì)算出的投資者買入均價偏低，可獲賠損失金額降低，與投資者實(shí)際買入成本相差較大，對投資者不利。因此，在司法實(shí)踐中，上市公司往往主張?jiān)摲N算法。
3、移動加權(quán)平均法
移動加權(quán)平均法的原理是，投資者于實(shí)施日至揭露日期間每次買入股票后，以新買入的股票成本加上前次的持倉成本，除以本次買入的股票數(shù)量加上前次的持倉數(shù)，計(jì)算出股票買入均價。移動加權(quán)平均法逐筆結(jié)算，凡有買入，結(jié)算一次買入均價；凡有賣出，以前一次計(jì)算所得買入均價為計(jì)價依據(jù)，無論賣出價格如何變化，不影響買入均價。
移動加權(quán)平均法計(jì)算過程復(fù)雜，手算較為困難，但通過專業(yè)損失計(jì)算軟件，該問題迎刃而解。移動加權(quán)平均法能夠較為客觀地反映投資者的實(shí)際買入成本，對原告和被告均較為公平，因此在司法實(shí)踐中，移動加權(quán)平均法正越來越獲得法院青睞，該方法也是中證資本市場法律服務(wù)中心在損失核定業(yè)務(wù)中使用最多的買入均價算法。
轉(zhuǎn)自： 上海證券報
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